兼顾高成长性和收益稳定性

兼顾高成长性和收益稳定性

可转换债券基金可以让投资者享受到双重好处：既享受中小盘股收益的高成长性，同时又享受债券收益的稳定性。可惜投资者对这种基金认识不够。

——彼得·林奇

【彼得·林奇投资策略】

彼得·林奇认为，投资者在换股时可以考虑一下投资可转换债券。投资可转换债券能够享受双重好处，兼顾高成长性和收益稳定性，可惜许多投资者对此并不了解。这种情况下该怎么办呢？不妨选择可转换债券基金来投资，以便于借助专家理财规避投资风险。

所谓可转换债券，是指发行的这种债券将来可以转为股票。一般来说，发行可转换债券的都是一些规模较小的企业，利率比一般债券低。

那么，利率比一般债券低还怎么能发行得出去呢？原来，投资者主要看重的是这种债券将来能够以原来约定的价格转为普通股，从而有机会从中享受到中小盘股收益的高成长性。

这种原来约定的价格，一般比现在的股票价格高出20%～25%。一旦股票价格上涨到该约定价格以上时，可转换债券就可以真的转换为普通股了；而在此以前，只能获得相应的利率回报。

容易看出，如果购买可投资债券后，这种股票价格在一直下跌、达不到原来约定可以转换成普通股的价格（这种情形是很常见的呵），可转换债券的利率回报相差并不大。因为一般来说，当股市下跌时，银行利率会相应上升，而这种跷跷板效应在一定程度上决定了对可转换债券的回报影响并不大。这就是可转换债券的抗跌性。

例如，1990年美国股市普通股平均下跌27.3%，而它所对应的可转换债券只下跌13%，跌幅大约为前者的一半。

彼得·林奇建议散户投资者一般不要随便投资可转换债券，而是改投可转换债券基金，原因是因为许多人对可转换债券并不是很了解，而改投可转换债券基金风险要小得多。

他的投资经验是：通常来说，可转换债券的利率比一般的公司债券利率要低1.5～2个百分点。如果这个利差缩小，就表明可转换债券的价格被低估了；如果这个利差扩大，就表明可转换债券的价格被高估了。

他认为，投资可转换债券基金的最大技巧，是要寻找到价格被严重低估的品种，这是投资者最需要考虑的。

例如在美国股市中，股市平均股息收益率只有3%左右，而一只管理良好的可转换债券基金的利息收益率却能达到7%左右。其中最值得一提的佼佼者普特南可转换债券收入成长信托基金，过去20年的总投资收益率高达8.848倍，远远超过标准普尔500工业指数的增长幅度。

他进一步举例说，1987年10月美国股市崩盘前，可转换债券比普通公司债券的利率低4%，这就表明可转换债券的价格被严重高估了；或者反过来也可以说，普通公司债券的价格被严重低估了。

相反，1990年10月海湾战争爆发导致美国股市暴跌，这时候的公司债券利率比可转换债券利率还要低1%，这表明，这时候的可转换债券被严重低估得已经离谱了——这时候还不赶快买可转换债券，还等什么呢！

【投资心法】

投资可转换债券既能享受中小盘股收益的高成长性，又能享受债券收益的稳定性。如果你对此还不够了解，就从投资价格被市场严重低估的可转换债券基金入手。