周期型公司股票不能踏错节拍

周期型公司股票不能踏错节拍

从我自己买卖周期性公司的交易记录看，成绩还是可以的。只要经济开始萧条，我就把注意力集中到这类股票上，因为我总是做积极向上的思考，设想经济总要好转，而不去管报表上的一片暗淡。我希望能在周期公司的最低谷进行投资。当情况变得不能更糟时，一切就又开始向好的方向发展。

——彼得·林奇

【彼得·林奇投资策略】

彼得·林奇认为，投资者在投资股票时要尽量避开周期型公司股票，因为投资这样的股票本身就意味着风险。他这里所说的风险，主要是指要准确掌握这种股票的周期律并不是一件容易的事，倒不是指这类股票本身有什么问题。

顾名思义，周期型公司股票的收益增长和股价波动都具有周期性。投资这样的股票如果能踏准节拍，就能赚大钱；相反，如果踏不准节拍，甚至还踏反了节拍，那就必输无疑，而且会输得很惨。

他说，每当经济开始衰退时，精明的投资者就会开始考虑投资周期型公司股票，像铝业、钢铁业、纸业、汽车制造业、化工行业、航空运输业等等，它们都是随着经济的繁荣和萧条呈现出周期性变化规律的。这种变化就像一年中的四个季节一样准确可靠，但投资者必须踏准节拍，就像不能反季穿衣一样。

不过需要注意的是，周期型公司并不是一成不变的，它和其他几种股票类型之间是会相互转换的，或者根本就纠缠在一起。

他的经验是，投资者如果吃不准或者根本无法识别某只股票是否属于周期型公司，那就坚决不买。道理很简单：绝不买自己不了解的股票。

他介绍说，投资周期型公司的股票需要有双重技巧。这方面最大的投资风险是：买入太早；受到挫折后又迫不及待地抛出股票。

而要掌握这两重技巧，要求投资者必须具备这个行业的从业经历，否则就很难踏准节拍，这时候的投资风险就显而易见了。

他举例说，如果你是一位水暖工人，并且对自来水铜管价格的来龙去脉一清二楚，那么你投资费尔普斯-道奇公司股票的成功率，就要比一位工商管理硕士（MBA）高得多。

彼得·林奇对此有切身体会。因为就在他1992年1月注意到这家公司的股票时，股价低得实在令人惊叹。一方面，他发现这只股票的价格一年来一直在横盘整理，而公司基本面却比一年前更好；另一方面，他向水暖工请教后得知，当时市场上的铜管价格正在回升。

于是他与这家公司主席道格拉斯·耶尔利通了一个电话，了解到一些有关铜的知识，从而得出结论认为：铜虽然在短期内需求不旺，但离价格反弹已经不远了，于是大量买入该股票。

彼得·林奇说，他一般情况下并不十分看好周期型公司股票。可令人佩服的是，在他仅有的几次周期型公司股票买卖中，由于节拍踏得准，都赚到了不少钱。为此，他总结出这样一条规律：当股市企稳后，反弹中表现最好的股票就是周期型公司股票。

就在1988年，克莱斯勒汽车公司的每股收益还高达4.66美元。当时市场普遍认为，如果按照这个趋势，该公司1989年的收益至少也会有4美元，有的乐观派甚至估计会达到6美元。

可是彼得·林奇认为，从周期型公司股价变化规律看，这家公司已经发展到了顶峰，接下来就应该走下坡路了，1989年的收益最多不会超过每股3美元。

所以，他从这时候开始就慢慢抛售这只股票，换购财务指标一贯稳健的成长型股票，如菲利普-莫里斯公司、伊士曼·柯达公司等股票，其中前者成为麦哲伦基金的第一大重仓股。

股市的发展正如彼得·林奇所判断的那样，在接下来的1989年中，克莱斯勒汽车公司的每股收益只有1美元多一点，1990年更是下降到0.3美元，1991年还出现了亏损。

毫无疑问，那些原来不了解汽车公司属于周期型公司股票类型的投资机构和预言家，根本就无法踏准这种节拍，明知股价到了最高点还在那里纷纷抢购，结果一个个亏得不认识回家的路。

正是有了这样的漂亮转型，在美国股市大崩盘的背景下，1988年麦哲伦基金仍然取得了骄人的投资业绩，当年的投资回报率高达22.8%，1989年更是高达34.6%。

【投资心法】

投资周期型公司股票一定要踏准节拍，这就像跳舞一样要踩准舞步。一步踏错步步错。如果你对此没有把握，那就不要贸然进入。远离自己不懂的东西总没错。