当现金流量指标非常理想时

当现金流量指标非常理想时

如果你发现一只股票为每股20美元，而每股现金流量为10美元，那么你应该把房屋进行抵押借款，把你所有的钱都押到这只股票上，能买多少就买多少，这种情况下大赌肯定能够大赢。

——彼得·林奇

【彼得·林奇投资策略】

彼得·林奇认为，现金流量指标是衡量一只股票是否能买入的重要标志。他说，如果你看到某只股票的价格是20美元，可是它的每股现金流量就有10美元，这时候你能买多少就买多少，投资这样的股票包赚不赔。

彼得·林奇一直喜欢用现金流量指标对股票进行估值，因为这是基金公司投资股票的常用标准之一。

所谓现金流量，是指一家公司从业务经营中获得的现金流入超过现金流出的部分。这句话包括两层含义：一是取得一定的现金流入，需要以一定的现金流出为代价；二是现金流入要超过现金流出才会产生现金流量。

具体计算公式是这样的：如果一只股票的价格是10美元，它的每股现金流量是2美元，那么它的市价现金流量比就是5：1，或者称之为现金收益率是20%。

现金收益率的作用，主要是用来衡量长期持有该股票能得到多大的最低收益率。在这里，20%就是假定投资者长期持有该股票能得到的最低收益率。彼得·林奇认为，这个比例一般能达到20%就非常不错了；如果能达到50%，那么你砸锅卖铁也要买下该股票。

他介绍说，在现金收益率指标相同的情况下，以不依赖资本支出取得现金流入的股票更具有投资价值。

举例来说，现在有两家上市公司，一家是麦当劳公司，另一家是钢铁公司。钢铁公司如果卖出所有库存能得到1亿美元现金流入，那么接下来它必须投资0.8亿美元用于高炉改造，才能维持今后的竞争能力，这种情况下的1亿美元现金流入实际上是很糟糕的。

而对于麦当劳公司来说，如果它也能得到1亿美元现金流入，却不必支付如此高昂的更新改造投入，现金流量相对来说更充裕，投资者更能从这样的公司身上赚到钱。

所以说，投资者在分析现金流量指标时要注意各项财务指标之间的相互联系。如果仅仅看现金收益率高低，不但没有多大意义，甚至还可能造成误导作用。

读者也许会问，上面不是刚刚提到现金收益率代表着长期持有该股票能够得到的最低收益率吗？彼得·林奇介绍说，如果单独把这一指标作为买入股票的依据也可以，但这时候要用扣除正常资本支出后的自由现金流量来加以衡量。也就是说，自由现金流量不再包括正常的资本支出，例如上面这家钢铁公司的锅炉改造支出就不能包含在内。

这里的诀窍是，如果用自由现金流量指标来考察上市公司，虽然该公司收益一般，却同样有可能成为一只大牛股。

因为既然该公司不再需要支付资本支出了，实际上就表明该公司的设备折旧费用已经基本上提完。虽然这时候的设备很可能比较陈旧，但还能用，基本上不需要维修，或者只要投入少量维修费用就可以正常使用了。相对而言，这时候该股票的现金流量会显得更充裕。

举个投资者容易理解的例子来说。如果你有一套普通商品住宅对外出租，每月租金收入1500元。根据我国会计制度规定，商品住宅的折旧年限是40年。当这套住宅已经折旧到第40年时，这每月1500元收入中理论上要提取折旧费1500×2.5%÷12=31.25元。而当折旧期满后，这套房屋实际上并没有影响正常出租，每个月的租金收入仍然是这么多，可是由于不用提折旧了，实际上相当于这时候的租金提高了这么多。

用具体的股票例子来说，海岸公司是美国一家天然气公司和管道输送公司，它的股价是20美元，每股收益2.5美元。单纯从这些指标看都很普通，可是有一条信息值得重视，那就是该公司贷款24.5亿美元刚刚收购了美国自然资源公司。

美国自然资源公司是一家管道天然气公司，管道输送的特点是：一方面，基本上不需要维护费用；另一方面，管道设备必须提取折旧，这种在税前列支的折旧费能够起到节税作用。不过，虽然提取了折旧费，可是这些折旧费依然停留在账面上，没有也不需要发生实际付出。

由于这些年天然气行业不景气，所以单纯从账面上看该公司的收益并不高，而实际上由于折旧费用的提取、躺在账面上的每股现金流量却高达10美元；即使从自由现金流量来考察，每股也高达7美元。

请比较一下这两个数据吧：一是海岸公司的市盈率为20÷2.5=8倍，很普通，并没有什么特别之处；二是海岸公司仅仅所属的美国自然资源公司自由现金流量所反映出的现金收益率就高达7÷20=35%，这意味着，投资者如果持有该股票10年，就能获得每股70美元的投资回报！

【投资心法】

在市价现金流量比率、自由现金流量两个指标中，重点是关注后一个指标。尤其是现金流量较高、又不需要重新投入资本支出的股票，应该作为买入股票时的首选。