相对价值法在应用中必须注意的问题

1.运用相对价值法评估公司价值时，必须克服的两个障碍

（1）与其他可交易的资产不同，出售的公司相对较少。因此，要找到一个刚刚出售的公司作为比较标准，并不容易。

（2）更为重要的是，可比公司在概念上是模糊不清的。一个公司总是包含许多复杂的项目，有各种变幻不定的特征。对于两个公司来说，哪些特征必须类似，才能使两个公司之间具有可比性，这很难确定。

第一个障碍可以通过运用公开上市公司的有关数据加以克服。尽管很少有整个公司的易手交易，但公开上市公司的股票或债券的交易每天都在进行，虽然这些交易数额不大，但都代表了证券持有人对公司一定的要求权。这些可比上市公司的价值可以运用交易价格加以估算。

2.重要的是要明白，从估值的角度看，所有的公司都生产同样的产品——现金

不管公司具体生产什么产品或提供何种服务，其对于潜在投资者的价值是由其预期的未来现金流量所决定的。因此，理想的情况是，可比性应该由预期的未来现金流量的统计特征来定义。按照这样的定义，如果两个公司预期的未来现金流量相关程度较高，那么，这两个公司就可比。按照这种可比性的定义，要求对未来多年的现金流量作出预测，才能判断公司之间的可比性。而相对价值法之所以得到普遍的运用，一个主要原因是其不需要预测未来的现金流量，如果在选择可比公司时就需要做现金流量预测，那么运用相对价值法就没有什么意义了。另外，如果被评估公司的现金流量预测是可行的，那么，这个公司的价值就可以通过将其预测的未来现金流量折现来求得，这样，也就没有必要再去寻求可比公司了。

3.依靠行业分类

要使相对价值法真正有用，就必须找到一种方法，不需要对每个公司未来现金流量做详细的预测就可以确认出可比公司。一个常用的办法是依靠行业分类。这一方法所暗含的假设是，如果两个公司在同一行业，它们的现金流量将反映类似的市场力量，因此将会高度相关。然而，行业分类仅仅是对可比性的一种大致的估计。例如，东软股份和清华同方，两者都是计算机软件类公司，属于同一行业。尽管如此，两个公司有着巨大的规模差异，有明显的资本结构差异，生产的产品不同，管理理念也相差甚远，公司历史更是不同。

4.通过其他情况确认可比性

除了行业分类，可比性还应该通过其他一些情况加以确认：产品、资本结构、管理深度、人事经验、竞争性质、盈利、账面价值、信用度；评估一个公司产品的性质，考虑其员工的福利待遇及管理层的管理深度和人事经验，主要取决于公司的财务状况。除了财务方面的知识，要判断一个公司是否可以用于比较，需要对所评估公司的业务、所在的行业以及有关的竞争和政府干预力量有详尽的了解。