稳定、抑制通胀一直以来都是E11各国的重要经济政策目标。适当的通货膨胀能够在一定程度上推动经济发展，但持续的高通胀则会带来诸多问题。首先，通货膨胀会导致资源的再分配，恶化低收入人群福利，提高具有资产保值能力高收入人群的福利，进一步导致社会收入分配不公、激化社会矛盾。其次，成本推动的通货膨胀会减少实际产出和收入，并引发失业，收入的减少则会进一步降低需求，经济陷入“滞涨”。最后，恶性通货膨胀往往会导致经济的全面崩溃，对生产部门造成破坏性冲击。美国经济学家Arthur Okun为此提出了痛苦指数(Misery Index)以衡量失业与通胀之间的关系。该指数认为，失业与通货膨胀给人们带来的痛苦是相同的，失业率上升1%与通胀率上升1%对人们构成同样程度的“痛苦”。
在全球经济下行、需求不足的背景下，各国通胀的压力开始出现减轻趋向。2012年在全球经济下行、需求不足的背景下，各国通胀的压力已经进一步的到缓解(详见国别分析)，E11国家中仅五国的CPI较上年略有增长。其他E11国家的通胀压力正在渐趋平稳，甚至出现下降趋势。通胀压力的缓和使得政府不必在经济增长和价格稳定之间做出选择，有助于其及时调整经济政策，有效应对经济增长下滑态势。2012年，发达经济体的CPI价格呈现出下降趋势，仅意大利和日本的国内价格水平较2011年出现了略微提升(见图3.8)。
图3.8 2010年至2013年E11与G7各国CPI增长率
注:2012、2013年为IMF估计数据;图中标注数据为2012年数值。
资料来源:IMF－WEO，2012年12月。
名义汇率变化影响着一国经济活动与外部经济往来之间的货币联系。2008年金融危机以来，全球汇率呈现较大波动。与2011年E11国家货币兑美元的分化不同，2012年除中国人民币仍对美元保持升值趋势以外，其他新兴经济体国家的货币均相对美元贬值。其中，贬值幅度最大的是印度卢比，2012年上半年印度卢比相对美元贬值10%左右，其次是巴西、南非、土耳其和墨西哥(见图3.9)。在外需不景气时期，保持强势货币需要有足够的魄力和勇气。中国货币当局对待人民币币值的态度，充分说明中国已经在向着发动内需的方向前进。
2012年中国是二十国集团中惟一一个名义汇率和实际汇率同时表现出升值趋势的国家，其实际有效汇率的升值幅度远远超过其他国家。尽管从名义汇率的角度而言，E11国家货币相对美元基本处于均处于贬值状态，但是在考虑了国内价格因素以后，只有巴西、印度、南非、墨西哥、印尼和韩国等国货币的实际购买力依然呈现贬值趋势。而沙特、阿根廷、土耳其以及俄罗斯等国货币的实际有效汇率则处于升值状态，其在国际市场中价格竞争力有所下降。2012年欧洲国家货币的实际有效汇率均出现大幅贬值，日元实际有效汇率基本保持不变，美元和英镑实际有效汇率呈现升值趋势(见图3.9)。
图3.9 2010年至2012年E11各国名义汇率的年度变化
注:采用年度年均汇率水平测算;图中标注数据为2012年变动率。
资料来源:国际货币基金组织，IFS数据库，2012年12月。
图3.10 2010年至2012年E11各国实际有效汇率年度变化
注:2012年为1－10月数据;图中标注数据为2012年变动率。
资料来源:国际清算银行，BIS统计数据库，2012年11月。
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