汇率制度与外汇干预

固定汇率制度是一种由政府规定本国货币与外国货币的比价，从而使汇率保持稳定的制度。浮动汇率制度是一种听任汇率由市场供求决定的制度。

实行固定汇率和浮动汇率制各有利弊。实行固定汇率制度，有利于稳定金融市场，抑制金融投机活动，也有利于国际贸易开展，因为汇率不稳定就是国际市场上商品价格不稳定，不利于缔结长期贸易合同。固定汇率制也有些弊病，克服这些弊病正可以表现出浮动汇率制的优点。例如，浮动汇率制提供了一种灵活而有效的调节机制，使国际收支不平衡自动得到调整；浮动汇率制可防止国际游资为保值增值而抢购国际收支大量顺差国家货币进而造成对此类通货的冲击，因为汇率已经随国际收支变动及时作了调整；浮动汇率制度还可免除各国政府为维持固定汇率而不得不大规模参与外汇市场上买卖的义务，因而可防止国家外汇储备的流失。当然，浮动汇率制也有些不可避免的缺点，如短期汇率波动频繁，不利于进出口贸易，易助长国际金融市场上的投机活动等。

实际上，现实的汇率制度并不是绝对固定汇率制或绝对浮动汇率制，而是介于中间的各种情况，主要是管理浮动汇率制度。

管理浮动汇率制度又不称为不洁净汇率制度。由于完全的浮动汇率对一国的经济活动、国际贸易、资金流动会产生很大的影响，各国中央银行才需要主动干预自由浮动的汇率。管理浮动汇率有两个特征：一是汇率可跟随市场力量而波动；二是中央银行可进入外汇市场干预汇率波动，使汇率接近某个目标值。这个目标值可随外界环境的变化而随时改变，有时中央银行可使汇率偏离其市场的均衡值。现今世界各国普遍使用这种制度。

政府对外汇市场的干预，常常影响着汇率水平的决定。如我国政府为防止本国货币贬值、美元升值，中央银行就在外汇市场上抛售自己储备的美元，在其他条件不变的情况下，汇率自然会朝着本国货币升值的方向发展。反过来，当本国政府希望本国货币贬值时，中央银行就在外汇市场上购买美元，从而迫使汇率向美元升值的方向发展。

然而，中央银行这种抛售或购买美元的行为，会直接改变本国的基础货币数量，影响本国国内的货币供给量。当它抛售美元时，本国流通中的货币量就会减少；而当它购买美元时，本币流通量就会增加。为避免本国货币供给的变化，各国需采取一种中立化政策：在售出美元、收回本国货币后，把这部分货币用来在公开市场上购买债券。这样，因购买美元而减少的流通中的货币量，通过公开市场买卖又重新回到流通中，货币供给量得以维持。这就是所谓对冲。