资本壁垒的突破

10.4　资本壁垒的突破

缺乏足够的创始资金及其来源通常被认为是阻碍中小企业创立和发展的主要障碍。许多文献都强调，对于多数中小企业来说，从正式金融渠道获得资金支持是非常困难的。特别是创办中小企业时，由于创始人往往缺少足够的抵押物，也没人愿意或不敢为其提供担保，银行一般不会给予企业创始资金的贷款。我们对温州鞋业企业创始资金来源情况的调查也证实了这一点。在我们所调查的140家企业中，明确表示企业创建时得不到银行贷款的有113家，未回答资金来源的有24家，回答资金来源不明确的有1家，而只有2家企业表示创始资金中获得了少量的银行贷款。一家创建于1996年，投资额为50万元，其中有40％资金来自于银行贷款；另一家创建于2000年，投资额也是50万元，其中有20％来自于银行贷款。在正式金融渠道难以满足创始资金需求的情况下，温州鞋业企业是如何克服资金进入壁垒的呢？在我们所调查的140家企业中，对创始资金或其来源问题未回答或回答不明确的企业有20家，2005年新成立的企业有2家，去掉这22家企业后，共剩下118家企业。我们以这118家企业来分析初始资金的门槛及其来源。

上述118家企业合计投入创始资金1970.11万元人民币，每家企业平均为16.70万元人民币。从表10.5可以看出，这118家鞋业企业的创始资金差异较大，最小的只有0.05万元^[11]，最大的为356.74万元，原因在于其初始的生产规模和所介入的环节不同。从不同时期创始资金的最小值、最大值和平均值来看，虽然随着时间的推移，总体上创始资金需要量在不断提高，表明该行业进入门槛有所提高。但各个时期所需的最低投入额仍比较低，这表明进入该行业的创始资金需求是非常低的，一般家庭通过一定的自身积累并借助于非正式金融就完全能以适当的规模选择适当的环节进入。

表10.5　118家鞋业企业不同时期的创始资金进入门槛　　单位：万元

注：（1）所有初始投资额已根据浙江省历年的固定资产投资价格指数进行调整；（2）在1996－2000年创办的企业中，有一家创始资金高达356.74万元，在2001—2005年期间创办的企业中有两家创始资金分别高达249.99万元和309.57万元，如剔除这三家企业的影响，则两个时期创始资金的平均值分别只有13.90万元和16.07万元。

资料来源：根据作者实地调查数据计算。

表10.6所示的是以各个企业不同来源资金所占的比重为权数计算的各种不同来源资金在创始资金中所占的金额和比重。数据表明，温州鞋业企业的创始资金中66.37％来自于创始人的个人投资，其次有24.94％来自于创始人的直系亲属和亲戚朋友，另有8.35％来自于社会集资或其他来源，而来自银行贷款的资金只占0.34％，几乎可忽略不计。

表10.6　118家鞋业企业创始资金及其来源

注：所有初始投资额已根据浙江省历年的固定资产投资价格指数进行调整。

资料来源：根据作者实地调查数据计算。

上述结果有两点值得我们关注：一是在得不到银行等正式金融支持的情况下，温州鞋业企业的创始资金主要来自于创始人的个人投资；二是来自非正式金融渠道的创始资金中，主要又来源于基于亲情和朋友关系的渠道，而更为一般意义上的、市场化的非正式金融渠道，如社会集资等并没有发挥多少作用^[12]，这表明温州鞋业企业创始资金的筹集，基本上是按照血缘、亲缘和朋友关系展开的，社会资本在其中发挥了重要的作用。

前面我们分析了企业初始资金的门槛及其来源，接下来我们进一步分析它们是如何克服流动资金困难的。表10.7表示的是碰到流动资金困难时，选择不同首选途径的企业数及其所占比例。我们发现企业碰到流动资金困难时，首先选择亲戚朋友的企业比例高达44.29％，其次是商业银行的占20％，而相对关系更为紧密的直系亲属只占10.71％，选择社会集资的比例也非常少。

表10.7　选择不同首选途径的企业数及其所占比例

资料来源：根据作者实地调查数据计算。

为什么会出现这种情况呢？通过进一步分析我们发现，直系亲属的资金通常不需要支付利息，并且通常也没有明确的偿还限期，除非有特殊原因，否则企业可以较长期的使用，所以此类资金一般被用在初始资金或扩大规模时的固定资产投资上。当需要流动资金融通时，企业主更愿意借助于源于上下游企业间普遍存在的、基于相互信任和承诺基础上的“延缓性支付”。上下游企业之间因为长期业务关系而形成了相对稳定的朋友关系，由于大家都是做同类产品的，每个个体的信誉度和企业发展前景都较为清楚，加上居住在同一区域所形成的多边信誉（惩罚）机制，企业主之间能以赊账的方式来计付各种费用，从而形成资金方面的互助支持和融通。表10.8显示的是我们对140家鞋业企业是否可赊欠上游供应商货款的情况。结果显示，绝大多数被调查的鞋业企业都可以赊欠上游供应商货款，赊欠的期限一般不超过3个月。这表明这种“延缓性支付”已成为温州鞋业企业克服流动资金困难的一个重要途径。另一方面，由于已有初始投入所形成的固定资产作为抵押，银行相对愿意给予企业流动资金贷款。因此，也有部分企业在面临流动资金困难时首先选择向银行贷款。

表10.8　企业是否可赊欠主要上游供应商货款

资料来源：根据作者实地调查数据计算。