疲于应对的中概股

Chapter 4　疲于应对的中概股

由于缺乏对美国资本市场基本规则的了解，这些中概股被做空之后，大多噤若寒蝉，特别是那些本身就在财务上有猫腻的中概股。根据这轮做空行动中概股的表现，笔者将其应对的状况按照等级分成了四个类别。

第一类是“打不起，躲得起”的主动退市型。

以深圳瑞达电源为代表，这类企业与80%的中概股一样，是通过借壳上市，并在近年成功实现转板的小型民企。市值大多也在如上所述的91%的小盘股范围内，股价长期在几美金徘徊，基本没有成交量。它们一年的净利润近千万美元，但是每年交给交易所的市场维护费用就近100万美元。这些企业的业务主体主要在国内，在美国上市仅仅是为了融资，没有太强的扩展意愿。每年近百万的市场维护费用，以及不善于与美国各方面打交道的小型民营企业家在做空潮来袭时，选择了主动退市。

第二类是被美国证券交易委员会勒令退市型或认为价值得不到体现主动退市型。

以绿诺为代表，这类企业先遭到做空机构的袭击，之后市场开始对其业绩进行质疑，并遭到美国做空产业链上的律所召集的投资人的集体诉讼，而这类企业本身财务方面或多或少都存在问题，为了避免长期与美国资本市场的各个方面进行角力，耗费大量财力，企业只好承认财务造假。为了清肃市场，交易所会勒令这些企业退市。而另一种情况属于企业高层认为企业价值已经得不到体现，同时随着国内资本市场的发展，认为可以在国内上市。

第三类是与美国做空机构正面较量型。

以分众传媒、奇虎360为代表，这类企业大多业绩优良，但是遭到做空机构的恶意指责，企业股价大跌，市值和信誉受到影响。这些业绩优良的企业，大多业绩透明，有良好的团队来应急处理做空机构对企业的质疑，并就做空机构指责的方方面面，对资本市场进行澄清和回应，从而稳定公司股价，降低负面影响的效果。

第四类是对做空机构积极起诉型。

以希尔威为代表，这类企业业绩也非常优良，也是遭到做空机构的恶意指责，与第三类企业一样，业绩透明，有良好的应急处理能力，能积极地回复、澄清做空机构的质疑。所不同的是，企业家为了给自己的企业一个清白，会斥巨资在美国的资本市场拿起法律的武器，与这些做空机构进行正面的较量。

中国企业出海也才20年的时间，2011年全面爆发的中概股被做空的危机，非常直接生动地为中国企业在公司治理方面上了一课。本章将以这四种类型，分别选择一家公司，来谈谈它们的应对细节。