【摘要】：市场流动性是个多含义多维度的概念，很难明确界定[2]。有时把流动性视为迅速交易的能力，有时把流动性视为进行大额交易的能力，有时把流动性视为交易的低成本。表4－1是对流动性具有代表性的定义的一个归纳。流动性是市场的生命力所在，提供流动性是金融市场的基本功能之一。流动性是交易的基本要求，证券市场的一个主要功能就是在交易成本尽可能低的情况下，使投资者能够迅速执行交易。
一、流动性的概念及意义
市场流动性是个多含义多维度的概念，很难明确界定[2]。比如在不同情况下、从不同的角度对流动性的理解就可能不同。有时把流动性视为迅速交易的能力，有时把流动性视为进行大额交易的能力，有时把流动性视为交易的低成本。Schwartz(1993)就认为不存在“无异议的、可操作的流动性定义”。表4－1是对流动性具有代表性的定义的一个归纳。
表4－1 有代表性的流动性定义
(续 表)
综合以上的定义，本书认为:流动性指市场为投资者迅速而低成本地完成一定数量交易的能力。简单地说，流动性就是迅速执行交易的成本。市场的流动性越高，进行即时交易的成本就越低。
流动性是市场的生命力所在，提供流动性是金融市场的基本功能之一。二级市场的流动性为投资者提供了转让和买卖证券的机会，也为一级市场筹资提供了前提。流动性是交易的基本要求，证券市场的一个主要功能就是在交易成本尽可能低的情况下，使投资者能够迅速执行交易。如果市场缺乏乃至丧失了流动性，这个市场也就无法存在，如美国的ECM市场及英国的USM市场便是因缺乏流动性，被迫于1995年和1996年关闭。
所以，Amihud和Mendelson(1988)指出:“流动性是市场的一切。”从更广泛的意义上说，一个具有良好流动性的金融市场对整个经济体系是“公共产品”，具有很强的正“外部性”。市场流动性的增加不仅保证了金融市场的正常运转，也促进了资源有效配置和经济增长(Levine，1991)。国内很多学者，如胡继之和于华(1998)、何杰(1999)、吴林祥(2001)等都认为流动性是交易机制设计的首要目标。
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