跨国公司与跨国财务管理

第一节　跨国公司与跨国财务管理

一、跨国公司概述

(一)跨国公司的概念

跨国公司即跨国经营的企业，由于对跨国经营的判断角度不同，对跨国公司的概念及对跨国公司进行描述的术语都有所不同。目前国际上比较常用的两个名词是Multinational Enterprises(MNEs)和Transnational Corporations(TNCs)。MNEs即多国公司，学术界比较多用;而联合国正式文献中均使用TNCs一词，即跨国公司。此外，国外还有各种名称，如国际公司(International Corporations)、国际企业(International Business)、全球公司(Global Corporations)等。但无论我们使用什么名称，对跨国公司概念的界定主要有以下四种方式。

1.从地理范围进行界定

这是从跨国公司经营活动的地理跨度特别是国别跨度来进行的界定，这是一种最简单的语义学上的界定方式，即跨国公司就是跨越国界、在国外经营业务的企业组织。这种定义并未涉及跨国公司经营管理的具体内涵和本质特征，因此只能是一种较浅层次的流于表象的界定方式。

2.以所有权为标准进行界定

这是以所有权的法律基础来限定跨国公司的属性，即以跨国公司的股份拥有、管理控制所依据的法律基础作为划分企业是否为跨国公司的标准。这种划分标准不仅指跨国公司对国外分支机构拥有实际控制权的股权比重大小，还包括跨国公司自身股票所有权的多国性。

实际上到目前为止，大型跨国公司主要还是为少数发达国家所拥有，管理控制权也仍操纵在以这些国家为基地的跨国公司总部手中，因此跨国公司所有权的“国际化”并不是针对其自身而言的，而主要是指跨国公司对其国外分支机构所有权控制的有效渗透与拓展。

3.从经营管理特征上进行界定

这是从企业具体的经营理念和经营行为来判定划分跨国公司的标准。企业经营管理的最高决策层必须具备全球性的经营理念，按照一体化和全球战略的要求来统一规划企业的各项经营活动。只有把握了跨国公司经营管理上的“全球性”这一特征，才能真正领会跨国公司的具体内涵，也只有在这个层次上的对跨国公司的界定才是最具有意义的。

4.各种因素综合界定

上面三种界定方式分别从不同角度、不同层次判定跨国公司，我们认为综合各种因素，真正意义上的跨国公司至少应具备三个方面的特征:(1)生产经营活动跨越国界;(2)在多个国家拥有从事生产经营活动的子公司，并能对子公司进行有效控制;(3)具有全球性的经营动机和战略，并将其所有经营活动都置于该战略的指导下。1983年联合国跨国公司中心发表的第三次调查世界发展中的跨国公司的报告里，对跨国公司的定义就采取了这种界定方式。它们认为跨国公司应该是这样一种企业:(1)包括设在两个或两个以上国家的实体，不管这些实体的法律形式和领域如何;(2)在一个决策体系中进行经营，能通过一个或几个决策中心采取一致对策和共同战略;(3)各实体通过股权或其他形式形成的联系，使其中的一个或几个实体有可能对别的实体施加重大影响，特别是同其他实体分享知识资源和分担责任。

(二)20世纪90年代以来跨国公司的最新进展

进入20世纪90年代以来，跨国公司获得了前所未有的大发展。信息技术的进步和金融自由化趋势为跨国公司推行一体化战略和全球战略提供了更为便利的条件。在这几年中，跨国公司整体的国际化程度得到了很大的提高，跨国公司已成为推动经济全球化的中坚力量。总体来看，20世纪90年代以来跨国公司的最新进展主要表现在以下几个方面。

1.跨国公司数量急剧增长

20世纪90年代初，世界跨国公司母公司约有37000家，其海外分支机构约有170000家，而到21世纪初，世界跨国公司母公司达到63000家左右，其海外分支机构达到690000家左右。其中，发达国家和地区约有跨国公司母公司48000家、海外分支机构94000家，发展中国家和地区以及中东欧国家和地区约有跨国公司母公司14000家、海外分支机构600000家(见表7-1)。

表7-1　　　　　　不同国家和地区跨国公司母公司和外国子公司数(2000年)

续表

2.集中化趋势更加明显

到2000年，世界最大的100家跨国公司的海外资产约为2.5万亿美元，约占所有跨国公司海外资产的12.1%;世界最大的100家跨国公司的海外销售额约为2.4万亿美元，约占所有跨国公司海外销售额的15.6%;世界最大的100家跨国公司的海外雇员约为713.3万人，约占所有跨国公司海外雇员的15.6%。

3.国际化经营程度更高

这和跨国公司推行的全球化战略密不可分。我们用TNI指数(跨国经营指数)来衡量跨国公司的国际化程度就可以看出，从1990年以来，跨国公司的TNI指数基本上呈不断上升的趋势(见图7-1)。

图7-1　世界最大的100家跨国公司平均TNI指数的变化

4.跨国购并已成为跨国公司对外直接投资的主要手段

1999年，全球跨国购并额在FDI流量中所占比重已超过80%，成为FDI的绝对主导模式。跨国购并在推动国际化生产的过程中发挥了重要作用。20世纪90年代以来的跨国购并高潮还充分体现了“新经济”时代的特征，一些传统产业的大公司纷纷涉足网络经济，信息业、网络业的购并重组之势汹涌澎湃，成为购并潮中的一大热点。

(三)跨国公司的目标

跨国公司唯一的目标是股东财富最大化。股东创办企业的目的是增加财富，如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业提供资金，而没有了权益资金，企业也就不存在了。因此，企业要为股东创造价值。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，有时财务目标也被表述为股价最大化。

二、跨国财务管理及特点

财务管理就是研究如何回答如下问题:

(1)公司的长期投资准备选择什么项目?需要什么样的厂房、机器、设备及其他科研设施?

(2)公司的长期投资资金如何得到?是寻找其他投资者还是借债?

(3)如何组织日常财务活动，如收款和付款?

跨国公司财务管理就是对跨国公司的资金进行规划和控制的一项管理活动。由于各国的政策、法律和文化环境不同，跨国公司财务管理比国内财务管理复杂丰富，它除了具有国内财务管理的共性外，还具有以下特点。

(一)财务管理环境的复杂性

在进行跨国公司财务管理时，不仅要考虑本国各方面的环境因素，而且还要充分考虑国际形势的变化及各国政治、经济、文化和法律等政策和制度方面的变化，如各国汇率变化、外汇管制程度、通货膨胀的高低、资本汇进汇出的限制、资本市场的发育程度。

(二)资金融通的多样性

跨国公司资金来源渠道多，筹资方式十分灵活，筹资的选择余地大，活动范围广，可以是公司集团内部的资金来源，也可以是母公司本土国的资金来源，还可以是子公司东道国的资金来源和国际资金市场的资金来源等;筹资方式可以是股份集资、国际债券、国际租赁、国际银行信贷、国际贸易以及其他国际金融机构信贷等多种方式。由于各国的政治、经济情况不同，货币软硬程度相差较大，利率高低不一，跨国公司可凭借自己在世界各国的资金网络，以最佳方式筹集最低成本的资金。

(三)风险程度的差异性

一般来说跨国公司面临着比国内企业更大的风险，这种风险包括两大类:一是经营风险，二是政治风险。经营风险有汇率风险、利率风险、通货膨胀风险、经营管理风险和其他风险。政治风险有政府变动风险、政策变动风险、法律变动风险、战争风险等。许多风险对跨国公司来说，既是一种获利的机会，又是一种潜在的损失，如何趋利避害，获取最大的收益，则是跨国公司理财的重要目标和课题。

(四)财务管理技巧的复杂性

由于跨国公司业务涉及面广，业务内容同时伸延到不同制度、不同政策的国家，在各国政策存在差异的情况下，财务管理的技巧变得更为复杂。比如，现金集中化管理能减少现金的占用量和外汇交易成本，现金的净额管理则能降低交易费用;应收账款支付币种、收账时间的选择，既能减少风险，又不至于失去已占有的市场;再如存货的管理，必须同时考虑价格变化的趋势和币种变化的趋势，否则，货币贬值后会大大增加进货成本。另外，还要考虑不同国家之间成本差异的程度，以实行灵活的存货管理政策。比如利用特定国家低成本的好处，在一定时间将其生产过程、储存过程甚至订货过程都转移到该国去。

(五)财务管理内容更丰富

跨国公司的财务目标是追求最大利润，各国的税收差异是跨国公司权衡利弊的一个重要筹码，国际税收管理就成了跨国公司理财专门研究的课题;此外，如果跨国公司转移价格利用得当，就可以把利润合法地从一个国家转移到另一个国家，达到最符合本身利益的资金组合和资源配置。另外，会计、金融、外汇市场的操纵和利用，也是跨国公司财务管理有别于国内企业财务管理的新内容。

三、跨国公司财务管理的内容

跨国公司财务管理的内容，与国内企业有很大的区别。其中，一是由于同样的业务，因财务管理环境不同造成财务管理方式和技巧上的差别;二是由于跨国经营产生了一些特殊问题。其内容主要有以下几个方面:

(一)国际资金的筹集

主要分析在从国际金融市场筹集资金的情况下，如何以最小的代价、最小的风险筹集足量的资金，以应付企业经营的需要;如何选择资金市场和安排币种的结构。

(二)对外投资的决策

在对投资项目进行可行性研究时，应如何识别东道国的政治环境、经济政策、外汇控制、工资制度、税收制度等，并作出定性和定量分析，以便作出科学的投资决策。

(三)流动资金的管理

主要是从流量和存量两个方面，分析流动资金的控制问题。从流量的角度进行流动资金控制，主要是指持有哪种货币风险最小，流通更方便，所持有流动资金存放在哪个国家;从存量的角度进行流动资金控制，主要是控制现金余额，决定现金存储方式(如集中存储或分散存储)，分析设计应收账款政策和存货水平。

(四)外汇风险的控制

外汇风险控制的主要目的是尽可能地减少风险和降低成本。国际市场货币汇率的变化使跨国公司经常处于外汇风险之中，同时也使公司产生了从外汇变动中获利的机会，财务管理者如何趋利避害，尽量减少风险，获取外币转换收益，是跨国公司财务管理的重要内容。

(五)转换价格的利用

由于各国在税收负担、外汇管制、币值稳定等方面存在不同程度的差别，跨国公司有可能利用全球经营的优势，采取转移价格等形式，实现总公司经济效益最大化。例如，凡是所得税负重的地区，加价少些，反之多些;凡是软货币地区，加价少些，反之多些;凡是外汇管制较严的地区，加价少些，反之多些。另外还要研究东道国政府如何采取必要措施有效对付转移价格，以维护东道国的利益。

(六)税收问题的处理

各国税法的差别以及跨国经营的特殊性，无论是对投资决策、筹资决策、存货管理，还是对外汇管理、转移价格、企业组织形式等，都产生了巨大的影响。因此，如何利用跨国经营的优势，合理地进行国际避税，已成为跨国公司财务管理中的一个特殊问题。

(七)会计报表的分析

会计报表是财务管理的基本信息来源。由于不同的国家有不同的会计规范和会计惯例，在跨国经营的条件下，如何按东道国的会计规范和会计惯例编制会计报表;在会计报表按不同的规范和惯例进行编制的情况下，如何识别由于会计规范和会计惯例不同而产生的差异，以保证不致误解会计报表，曲解企业的财务状况和经营成果，也是跨国公司财务管理中必须解决的一个重要问题。

本章主要从跨国公司的国际融资、资金管理及外汇风险管理三个方面对跨国公司财务管理的内容进行阐述。