金融市场的波动机制

时间：2022-11-21 理论教育版权反馈

【摘要】：建立金融市场、形成这一市场的根本原因在于它能够优化资源配置，使资本流动更便捷、更高效，作为实现这一目的的手段，必须允许投机活动的存在。第二步，以此系统基模为基础，提出目前市场运行的假说，并进一步在实际运行中进行检验，实验性地进行投资。当被验证为确实可行时加大投资力度，当未被证明为不可行撤回试投资，重新构建假说，并重新检验系统基模，或补充、或完善、或推翻重建。

十一、金融市场的波动机制

建立金融市场、形成这一市场的根本原因在于它能够优化资源配置，使资本流动更便捷、更高效，作为实现这一目的的手段，必须允许投机活动的存在。但是，当投机达到一定程度之上时，会破坏这一功能的实现，因为当人们发现在这一市场投机能获得在其他场所不能获得的高收益率时（或精确地说，是走势使人们认为收益风险比明显地优于其他投资时），大量的资本就会涌向这一市场进行投机，就会造成这一市场进一步的过度投机，形成更大的泡沫，这时经济规律就开始起作用了。过多的资本在一个有限的市场进行角逐，投资资本与投机资本严重失衡，导致市场的扭曲，泡沫的溃败就是自然而然的了。

反之，当投机资本远小于投资资本时，这个市场不能实现其功能，必然会使投机资本的收益增加而吸引投机资本的流入，这往往是投机资本介入的良机。这也是经济规律发生作用的结果。经济规律是指价值规律、供求规律、竞争规律、货币规律等，它们在一个中长期趋势的转折处显示其威力。因为市场是在矫枉过正中运行的，矫枉过正的力量正是源于看不见的手——经济规律。

在市场处于极端的转折点之外，起作用的主要是经济规律。当然，在转折点心理规律也起作用，但表现得不如经济规律明显。在大趋势的运行途中起作用的往往是心理规律大于经济规律，原因在于经济规律使大趋势逆转，在大趋势逆转之后的运行轨迹主要取决于人们心理的变化轨迹。一般是先有少数人及早地认识了这一大趋势的逆转并开始行动，原有趋势逐渐削弱，认识到转折的人越来越多，但还在犹豫、观察。这一时期往往市场会剧烈振荡，因为两种观点（坚持原来趋势和反叛原来趋势）不分胜负，都在以行动极力维持自己的观点，但经济规律使反叛者获胜。一旦许多人认识到趋势确实发生了逆转，则可用兵败如山倒来形容新的趋势的猛烈程度，这是一个自我溃败的过程，也是一个自我增强的过程。走势加强了人们的预期，人们的预期加强了趋势的发展，与趋势刚开始时的一步三回头不同，这时趋势的步伐是坚定不移的，一直走到它的反面，使市场由一个极端走到另一个极端。以经济规律判断这一趋势是否结束也许有些帮助，但以心理规律来帮助判断有时更便捷，即当有相当多的人认为趋势已发展至尽头时，趋势往往还在中途，当绝大多数人认为这一趋势还远未结束，不知何时才能达到转折时，往往离达到趋势的极点不远了。

实际上，心理规律与经济规律本质上是一致的。经济规律和心理规律（技术规律、反射规律等）是研判市场不可或缺的两种必要工具，缺少哪一种都很难对市场作出客观和正确的判断。

但是，有一种情况值得我们特别注意：当一个大趋势在运行至经济规律能够发生较大作用使之即将逆转之时，如果有某种因素使大多数人或能够对市场产生较大影响的人（资金最多者或能够对市场产生较大影响的资源拥有者：政策、资金、信息发布时间等）认识到这一问题并立刻采取大规模行动时，暴涨和暴跌就要发生了，这是因为它会使市场严重失衡，使对手立即消失或变得十分弱小，使逆转的趋势在许多人还未醒过来时已发展到不可收拾的地步。这种例子不胜枚举：美国股市1929年、1987年股灾，中国股市的325点的爆发、1995年5月18日的“5·18”行情，1996年12月16日的暴跌行情、2001年10月23日的爆发行情，东南亚金融危机，等等。所以，时刻要提醒自己，要留出足够的策略性剩闲空间来防备此类事件。