传统国际金融市场业务

10.2.3　传统国际金融市场业务

1.伦敦国际金融市场

伦敦金融市场交易活动中心集中于伦敦城，由英格兰银行、13家清算银行、6家海外银行以及贴现公司、商业银行、财务公司和保险公司等构成。在1958年英镑恢复部分自由兑换，西欧国家放松外汇管制，美国限制资金输出的情况下，伦敦在英镑资金市场以外，又形成了欧洲美元与其他欧洲货币的借贷市场，1979年英国全面取消外汇管制，为居民的资金流动提供了方便。伦敦金融市场按货币种类可分为英镑资金市场和欧洲货币市场。前者主要侧重于短期资金的借贷以及证券交易、外汇交易和黄金交易。后者则涉及欧洲美元等外币的同业拆放、工商贷款和欧洲债券等方面。

伦敦金融市场有四大特点：（1）聚集了以英格兰银行为中心的众多历史悠久、实力雄厚的金融机构，市场规模堪称世界第一；（2）拥有完备的金融组织结构及完善的金融市场管理体系，服务性设施发达齐备；（3）经营方式灵活多样，金融创新层出不穷，金融服务完善周到，业务范围遍及全球；（4）通信发达，设备先进，交易手段现代化，拥有高水准的金融管理及从业人员，金融市场的整体实力名列世界前茅。

伦敦国际金融市场包括短期资金市场、长期资本市场、外汇市场、黄金市场和保险市场。短期资金市场由贴现市场、银行同业拆放市场、地方政府借贷市场、银行可转让英镑定期存单市场构成。资本市场中伦敦证券交易所由169家证券经纪商和21家证券交易商的3600个会员组成，主要发行政府和公司证券，目的在于汇集国内外存储的资金并安排其投资去向。伦敦外汇市场，由近300家经英格兰银行批准的“外汇指定银行”和14家经纪公司组成，是世界上最大的外汇市场。外汇市场并无具体的交易场所，从事外汇交易的银行和经纪公司通过该市场巨大的通信网络，迅速、灵活地处理各种即期和远期外汇交易及外汇兑换业务。伦敦黄金市场，是世界上最重要的黄金现货市场，由五家大黄金交易公司组成，即罗特希尔德父子公司、塞缪尔·蒙塔古公司、夏普·皮克斯利公司、约翰逊·马瑟公司和莫卡泰·戈德史密斯公司。5家公司每天在上午10时半和下午3时在罗特希尔德公司集会，根据各公司供应及需求的数量进行协商，分别定出当天上、下午的定价。这两次定价是整个市场大宗交易的市价基础，也是其他黄金市场上国际金市的晴雨表。伦敦保险市场是世界上最大的保险业中心，通过劳埃德保险社和伦敦保险协会所属的许多保险公司和保险经纪人经营着来自世界各地的几乎任何类型的保险业务。

2.纽约国际金融市场

纽约金融市场以巨大的国际金融业务为重点，参加市场活动的有纽约联邦储备银行、商业银行、储蓄银行、投资银行、保险公司、外汇经纪人和股票经纪人等。纽约联邦储备银行是纽约州的中央银行，在纽约金融市场居领导地位，是联邦储备局各项政策的执行和监督机关。美国的投资银行是纽约金融市场的代表，华尔街是全球资本运作的中心。

专栏10.1　华尔街

华尔街是纽约市曼哈顿区南部从百老汇路延伸到东河的一条大街道的名字，全长不过三分之一英里，宽仅11米，是英文“墙街”的音译。街道狭窄而短，从百老汇到东河仅有7个街段，但却以“美国的金融中心”闻名于世。这里是美国大垄断组织和金融机构的所在地，集中了纽约证券交易所、美国证券交易所、投资银行、政府和市办的证券交易商、信托公司、联邦储备银行、各公用事业和保险公司的总部以及美国洛克菲勒、摩根等大财团开设的银行、保险、铁路、航运、采矿、制造业等大公司的总管理处，成为美国和世界的金融、证券交易的中心。垄断资本从这里支配着美国的政治、经济，华尔街成了美国垄断资本、金融和投资高度集中的象征。在其东北角矗立着古老国库的分库大楼（现为陈列馆），是在华盛顿发表就职演说的地点修建起来的。

早在二十年前，许多金融机构就已经离开地理意义上的华尔街，搬迁到交通方便、视野开阔的曼哈顿中城区去了。华尔街附近挤满了古旧建筑和历史文化街区，道路也像蜘蛛网一样难以辨认，实在不太符合金融机构扩张业务的需求。911事件更是从根本上改变了华尔街周围的格局，有些机构干脆离开了纽约这座危险的城市，搬到了清静安全的新泽西。现在，除了纽约联邦储备银行之外，没有任何一家银行或基金把总部设在华尔街。在著名的“华尔街巨人”中，只有高盛和美林还坚守在离华尔街不远的地方，其他巨人都已经搬迁到洛克菲勒中心、时代广场或大中央火车站周围的繁华商业区；即使是高盛和美林，也已经在曼哈顿中城区购置了新的豪华办公室，不久就要彻底离开旧“华尔街”了。

但是，人们宁愿把这一切称为“华尔街”。在洛克菲勒中心的办公室里，人们阅读的仍然是“华尔街日报”；在国会听证会上，美联储主席仍然关心着“华尔街的态度”；在大洋的另一侧，企业家们的最高梦想仍然是“在华尔街融资”。无论地理位置相隔多远，人们在精神上仍然属于同一条街道——在这条街道上，所罗门兄弟曾经提着篮子向证券经纪人推销债券，摩根曾经召开拯救美国金融危机的秘密会议，年轻的文伯格曾经战战兢兢地敲响高盛公司的大门（日后他成为高盛历史上的传奇总裁），米尔肯曾经向整个世界散发他的垃圾债券。在这些神话人物死去几十年之后，他们的灵魂仍然君临纽约上空，附身在任何一个年轻的银行家、分析师、交易员、经纪人或基金经理的身上，随时制造出最新的金融神话，这就是华尔街。

资料来源：http://baike.baidu.com/view/213647.htm.

2）纽约金融市场的主要业务活动

（1）纽约外汇市场　参与外汇市场的有居中央银行地位的纽约联邦储备银行，它干预市场、稳定美元汇率、还代理外国中央银行保管美元储备。参与外汇市场的还有美国商业银行的外汇部、外国银行的纽约分支机构、外汇经纪人等。美元兑其他西方国家货币的汇率主要由欧洲的金融市场决定，纽约外汇市场的外币汇率只不过是欧洲金融市场的反应。世界各地金融市场的美元交易必须在美国（主要在纽约）的商业银行账册上进行收付、划拨和清算，所以纽约是世界美元交易的清算中心。

（2）纽约短期资金市场　无固定交易场所，它包括联邦资金市场、政府国库券市场、银行大额定期存单市场、商业票据市场等。联邦资金市场（Federal Fund Market）是纽约市商业银行之间拆借资金的市场；政府国库券市场是美国联邦政府为弥补财政赤字而发行的各种债券的交易市场；银行大额定期存单市场是进行大银行发行的面额在10万美元以上，期限为3～6个月的可以自由转让的存单交易的场所；商业票据市场是美国企业和银行发行的期限为3～6个月的商业票据所组成的市场。

（3）纽约长期资金市场　包括政府债券市场、公司债券市场、房地产抵押贷款市场、银行中长期贷款市场等。

（4）纽约股票市场　是纽约资本市场的一个组成部分，在美国，有10多家证券交易所按证券交易法注册，被列为全国性的交易所。其中纽约证券交易所、NASDAQ和美国证券交易所最大，它们都设在纽约。公司的股票要想取得在某一证券交易所进行交易的资格，必须向该交易所注册。在美国全国性证券交易所中，纽约证券交易所的注册条件最为严格。它规定，只有那些被广泛持有并已表明具有生息能力的大公司股票才有资格注册，取得了注册资格的股票才能正式上市。因此，正式上市的股票只是一小部分，大约有4万多种股票没有在交易所正式上市，而在“场外交易市场”进行交易。公司股票的日常交易，由股票经纪人在股票交易所中每天代客买卖。纽约证券交易所和美国证券交易所大约各有600多家经纪人，场外交易市场的经纪人大约有4000多家。美国的投资银行在股票市场十分活跃，它们代公司发行和销售股票。

3.东京金融市场

1）东京金融市场的发展

东京金融市场是日本的金融中心，也是世界上重要的金融市场之一。东京金融市场的金融机构大体可分为中央银行、民间金融机构、政府金融机构和外国金融机构。①中央银行，即日本银行，是日本金融机构的核心。②民间金融机构，是整个金融机构的主体，有13家城市银行（包括1家外汇专业银行）、64家地方银行、3家长期信贷银行、7家信托银行、69家相互银行以及信用金库、信用组合、商工组合中央金库、农（林、渔）业协同组合、农林中央金库等。此外还有21家人寿保险公司、22家财产保险公司和短期资金公司、住宅金融公司、消费信贷公司等。③政府金融机构，作用是从政策方面补充民间金融机构活动之不足，主要有邮局、日本开发银行、日本输出入银行和国民金融公库、中小企业金融公库、住宅金融公库等10家公库。④外国银行，在东京设立营业机构的有70多家。

东京金融市场的特点：①间接金融占主导地位。日本企业的外部资金主要是通过金融机构向资金供应者（个人和企业）筹措的，即个人和企业将多余资金存入金融机构，金融机构将它集中起来提供给企业，间接金融约占金融市场的60%。②企业对外部资金的依赖程度大。③民间大银行经常发生超贷现象。民间银行特别是承担对大企业提供资金的城市银行，对企业的贷款经常超过自己筹集的资金。④金融机构之间资金筹集和运用不均衡。城市银行用于贷款和有价证券投资的资金超过其吸收的存款和发行债券筹集的资金，而其他地区金融机构的贷款和有价证券投资的资金则少于筹集的资金。城市银行的资金不足和其他金融机构的资金过剩通过短期拆放、金融机构贷款和票据买卖市场进行调节。

2）东京金融市场的业务活动

（1）东京短期资本市场

①短期拆放市场　日本短期拆借市场是金融机构间融通资金的场所，源头可追溯到1902年，目前包括无抵押拆借交易和有抵押拆借交易，参与机构包括城市银行（city banks）、地方银行（regional banks）、第二地方银行（regional banks II）、信托银行（trust banks）、长期信用银行（long-term credit banks）、外资银行（foreign banks）、信用中央金库和信用金库（Shinkin central banks and Shinkin banks）、农林系统金融机构（financial institutions for agriculture and forestries）、证券和证券金融公司（securities and securities finance companies）、保险公司（life and non－life insurance companies）等。根据日本银行统计，截至2008年6月底，短期拆借市场余额为25.02万亿日元，其中无抵押的拆借余额为14.79万亿日元，占59.11%，交易品种包括隔夜、2～7天、1～2周、2～3周、3～4周、1～2个月、2～3个月、3～4个月及4个月以上，隔夜品种余额占比最大，达到5.61万亿日元。

②短期债券市场　短期贴现国债（TB）和政府短期证券（FB）是日本政府筹措调剂短期资金的重要手段，也是日本银行开展公开市场操作的重要工具，市场分别形成于1986年和1981年。根据日本银行统计，截至2008年6月，日本TB余额为33.74万亿日元，FB余额为106.74万亿日元。根据JSDA统计，2007年TB的交易量（含回购）为252.89万亿日元，FB的交易量为2301.97万亿日元；2008年上半年TB的交易量为144.43万亿日元，FB的交易量为1234.11万亿日元。

③可转让的定期存单市场　日本CDs的发行机构主要是城市银行、地方银行、信托银行、长期信用银行、外资银行、信用金库等金融机构，自1979年开始推出。根据日本银行统计，截至2008年5月底，日本CDs市场余额为34.44万亿日元，其中国内注册银行余额为31.7万亿日元。2007年CDs市场交易量为9.98万亿日元，2008年前5个月交易量为4.05万亿日元。

（2）东京长期资本市场　日本发行和流通的证券有股票和公债（包括国债、公社公团债、地方政府债）、公司债（包括事业债、金融债）。股票市场和债券市场又都是由发行市场和流通市场构成的。东京的股票市场和债券市场（统称证券市场）是规模仅次于纽约的世界第二大市场。

日本的股票市场主要包括东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）、大阪证券交易所（Osaka Securities Exchange）、名古屋证券交易所（Nagoya Stock Exchange）和Jasdaq证券交易所（Jasdaq Securities Exchange）等。其中，东京证券交易所在年成交金额方面占绝对主导地位，2007年市场占比为88.9%。

日本的股票市场大都是订单驱动（order－driven）市场，使用竞价方式进行交易，包括连续竞价和集合竞价，Jasdaq于2008年4月引入流动性提供商计划（Liquidity Provider Program）使交易方式兼具竞价和做市机制。普通投资者通过各交易所的交易会员参与股票交易，交易方式包括普通（regular）交易和保证金交易（margin transactions），保证金交易又可选择标准的或协议的形式进行融资、融券操作。交易所采取特别买卖报价机制、日波幅限制、最小交易单位设置等措施保障股票市场平稳运行，另外还在非竞价时间通过ToSNET、N－NET等网络系统开展大额（single issue）交易、交叉（cross）交易、协议（negotiation）交易、一揽子（basket）交易、收盘价（closing price）交易和自有股份回购（own share repurchase）交易等，以减小对市场的冲击。

交易所通常拥有股票、债券和衍生品等多个交易系统，分别交易相关产品，并采用中央对手方（central counter－party，CCP）机制或清算参与方（clearing participant）机制通过日本证券清算公司（Japan Securities Clearing Corporation，JSCC）实行T＋3清算。在CCP机制下，JSCC作为清算对手方为所有交易会员的交易提供清算，通常用于股票和债券交易清算；在清算参与方机制下，部分获得资格的交易会员成为清算参与方，与JSCC就有关交易进行清算，其他未获得资格的交易会员需由清算参与方代理清算服务，通常用于衍生品交易清算。证券的交割在JSCC和日本证券存管中心（Japan Securities Depository Center，JASDEC）的证券账户间转移完成，资金则通过JSCC和清算参与方在日本银行或指定资金清算银行的银行账户间划转。JASDEC通过股息支付银行和股东服务代理银行（都由挂牌的外国企业指定）为外国企业的股东提供保管（custody）服务。

专栏10.2　日本股票市场

东京证券交易所成立于1949年4月，2000年3月合并广岛（Hiroshima）证券交易所和新滹（Niigata）证券交易所，是集股票、债券、ETFs、REITs、期货、期权交易于一体的综合类交易所，目前共有110家普通交易会员（其中外国证券公司12家）、60家债券期货交易会员、3家股指期货交易会员，下设市场一部、市场二部和MOTHERS部。截至2007年底，TSE共有2414家上市公司（其中国内企业2389家，外国企业25家），总市值达到483.83万亿日元（不包括外国企业）。2007年，国内上市公司股票成交量为5622.12亿股，成交金额为752.55万亿日元；国外上市公司股票成交量为9325.6万股，成交金额为3　233.24亿日元。

大阪证券交易所成立于1949年4月，2001年3月合并京都（Kyoto）证券交易所，现有100家交易会员（其中外国证券公司12家），下设市场一部、市场二部和Hercules部（前身为纳斯达克日本），交易品种包括股票、可转换债券、ETFs、期货、期权等。截至2007年底，共有1062家上市公司，总市值为325.98万亿日元。2007年，国内上市公司股票成交量为100.19亿股，成交金额为31.14万亿日元；国外上市公司股票成交量为171.68万股，成交金额为17.54亿日元。

名古屋证券交易所成立于1949年4月，现有48家普通交易会员、1家股指期权交易会员，下设市场一部、市场二部和Centrex部。截至2007年底，共有上市公司390家，总市值为205.23万亿日元。2007年股票成交量为3.67亿股，成交金额为5622.45亿日元。

Jasdaq证券交易所前身为日本证券交易商联合会于1963年2月建立的OTC系统，1983年11月成为中小风险企业交易市场，1991年10月Jasdaq系统正式运作，2004年12月更改为现名并取得交易所牌照。截至2007年底，共有上市公司979家，总市值为13.48万亿日元。2007年股票成交量为121.06亿股，成交金额达到11.01万亿日元。

另外，日本在福岗（Fukuoka）、札幌（Sapporo）也设有证券交易所，还有部分股票在场外交易，但交易金额不大。

资料来源：http://test.pbc.gov.cn/publish/goujisi/726/1140/11404/11404_.html.