外汇与汇率概述

第一节　外汇与汇率概述

一、外汇

(一)外汇的基本定义及其特点

外汇(Foreign Exchange)是国际金融领域里最常见、最普遍使用的概念。外汇具有动态的和静态的两种含义。动态的外汇是国际汇兑的简称，是指一种行为，即把一国货币兑换成另一国货币，借以清偿国际间债权、债务关系的一种专门性的经营活动。静态的外汇是指它是一种以外币表示的支付手段，用于国际间的结算。国际货币基金组织曾对外汇作过明确的定义: “外汇是货币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部)以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。 ”

外汇的内涵，随着国际交往的扩大和信用工具的发展而日益增多。根据《中华人民共和国外汇管理条例》规定，外汇的具体内容有:

(1)外国货币，包括纸币和铸币;

(2)外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等;

(3)外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等;

(4)特别提款权、欧洲货币单位(欧元现已取代欧洲货币单位，作者注) ;

(5)其他外汇资产。

日常生活中，人们所说的外汇是指静态意义上的外汇。

由上可知，作为外汇必须符合两个条件:其一是以外国货币表示，其二是可自由兑换。两者缺一不可。例如，美元对中国来说是外汇，因为美元是以美国货币表示的，同时美元又是可以自由兑换的。英镑对英国来说就不是外汇。因为英镑虽然可自由兑换，但英镑对英国来说，不是外国货币。同理，缅甸元对中国来说亦不是外汇。因为缅甸元虽是以外国货币表示的，但它不可自由兑换。从中我们可总结出外汇的主要特点是:国际性，即必须是国际上普遍能接受的外币资产;可偿性，即这种外币债权可以保证得到偿付;可兑换性，即可以自由兑换为其他外币资产或支付手段。

根据国际货币基金组织提供的资料，目前全世界有45个国家和地区的货币是可自由兑换货币(Convertible Currency)，但主要的可自由兑换货币是美元、英镑、日元、瑞士法郎、欧元、加拿大元、港元等。

(二)外汇的分类

1．自由外汇和记账外汇

按照外汇可否自由兑换，外汇可分为自由外汇与记账外汇。

自由外汇，即不需要货币发行国批准，可以自由兑换成其他货币，或是可以向第三者办理支付的外国货币及支付手段。

记账外汇(或称双边外汇)，即不经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币，或对第三国支付的外汇。例如，我国对某些发展中国家和东欧诸国的进出口贸易，为了节省双方的自由外汇，签订双边支付协定，采用记账外汇办理清算。与这些国家有关的所有进出口货款只在双方国家银行开立的专门账户记载。这种在双方银行账户上记载的外汇，不能转给第三者使用，也不能兑换成自由外汇，称之为记账外汇。

2．贸易外汇和非贸易外汇

按照外汇的来源和用途，外汇可分为贸易外汇和非贸易外汇。

贸易外汇是指由商品进出口引起收付的外汇。商品出口收取的外汇属于贸易外汇收入，商品进口支付的外汇属于贸易外汇支出。

非贸易外汇是指因劳务和单方面转移而引起收付的外汇，它包括旅游、运输、通讯、银行、保险等部门国际业务收支的外汇，以及国际援助、政府捐赠、海外汇款等涉及的外汇。

3．即期外汇和远期外汇

按外汇买卖交割期限分类，外汇可分为即期外汇和远期外汇。

即期外汇也称现汇，是指在即期外汇买卖交易中按当天汇率成交的外汇，原则上买卖双方须在成交日当天或在成交日后的两个营业日内办理外汇交割。

远期外汇是指在远期外汇买卖交易中，成交双方根据合同的规定在将来的某一日期收付的外汇。

(三)外汇的作用

外汇在对外经济交易中起着积极的作用，主要表现在如下两个方面:其一是方便国际结算，有利于国际贸易的进行。在一个实行开放经济的国家，每日都会发生各种各样的对外经济交易，因此会产生无数的国际支付与国际结算业务。使用外汇可使这些繁杂的国际支付和结算变得方便和快捷。由于很多国家的货币至今还不能自由兑换，故这些国家的货币就不能用来作为国际经济往来中的交换媒介，使用外汇使这些国家有了进行国际支付和结算的手段。当今世界上无论是发达国家和新兴市场国家都重视发展国际贸易，把其视为刺激经济加速发展，增加就业机会，提高人民生活质量的有效途径。用外币支付凭证，特别是以外币计价的汇票来对国与国之间的进出口业务结算，可以避免使用现金的成本与风险，有利于加速国际商品流通，促进国际贸易的发展。其二是有助于平衡国际收支。外汇是一国官方储备资产的重要组成部分之一。外汇储备往往有助于平衡一国的国际收支。一个国家的外汇储备多，则表明该国的国际清偿能力强，这就有利于提高该国在国际市场上的地位，吸引国际投资，扩大对外贸易。当一国出现国际收支顺差，外汇储备就会增加;当国际收支出现逆差时，政府则可以动用外汇储备来弥补，以平衡国际收支。

二、汇率

(一)汇率的概念及其标价方法

汇率(Foreign Exchange Rate)又称汇价，指一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两国货币交换时量的比例关系，或者说两国货币进行买卖的比价。它反映一国货币的对外价值。

折算两种货币的比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，这称为汇率的标价方法。国际上常用的汇率标价方法有两种:直接标价法(Direct Quotation)和间接标价法(Indirect Quotation)。

直接标价法又称应付标价法(Giving Quotation)，是指以一定单位(1、100、10 000个单位)的外国货币为标准，折算为若干单位本国货币的表示方法。在直接标价法下，等式左边的外国货币数额固定不变，外汇汇率涨落均以等式右边相对的本国货币数额的变化来表示。如果需要比原定更多的本国货币才能兑换原定数额的外币，这说明外国货币价值上升，本国货币对外国货币的比值下降，通常可称之为外汇汇率上涨，或本币汇率下跌。假定以比原定数额较少的本国货币就能兑换原定数额的外国货币，这就说明本币币值上升，外币对本币的比值下降，通常称之为外汇汇率下跌，或本币汇率上涨。目前除美元、英镑、澳大利亚元、新西兰元、欧元以外，其他货币的汇率均采用直接标价法表示。

间接标价法又称应收标价法(Receiving Quotation)，是指以一定单位的本国货币为标准，折算为若干单位外国货币的表示方法。在间接标价法下，等式左边的本国货币数额固定不变，外汇汇率涨落均以等式右边相对的外国货币数额的变化来表示。一定单位的本国货币折算的外国货币增多，即等式右边的外国货币数额增大，说明外汇汇率下降，本币汇率上升。如果外币数额减少，则说明外币币值上升，本国货币币值下降，本币汇率下跌，外汇汇率上升。

直接标价法和间接标价法之间存在着一种倒数关系，即直接标价法的倒数就是间接标价法，反之亦然。

在国际间进行外汇业务交易时，银行之间的报价通常以美元为基础来表示各国货币的价格，这一标价法称为美元标价法(US Dollar Quotation)。例如，从瑞士苏黎世向德国银行询问欧元的汇率，法兰克福地区经营外汇的银行的报价不是直接报瑞士法郎对欧元的汇率，而是报美元对欧元的汇率。

(二)汇率的种类

从不同角度出发，汇率可划分为不同的种类。

1．按制定汇率的不同方法来区分，可分为基本汇率与套算汇率

基本汇率(Basic Rate)是指一国(本国)货币对某一关键货币(Key Currency)的比率。所谓关键货币，是指该国国际收支中使用最多的、外汇储备中所占比重最大的、国际上普遍接受的自由兑换货币。第二次世界大战结束以来，大多数国家均把美元当作关键货币以制定基本汇率。

套算汇率(Cross Rate)又称交叉汇率，是指两种货币通过第三种货币(即某一关键货币)为中介，而间接套算出来的汇率。在实务操作中，套算汇率就是利用基本汇率推算出来的。

例如，US $ 1 = HK $ 7．86，￡1 = US $ 1．63，则套算出港元对英镑汇率为

￡1 =7．86 ×1．63 = HK $ 12．811 8

2．按银行买卖外汇的角度区分，可分为买入汇率和卖出汇率

买入汇率(Buying Rate)，也称买价或银行出价，它是指银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币数较少的那个汇率是买入价;采用间接标价法时则相反。

卖出汇率(Selling Rate)，也称卖价或银行要价，它是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币数较多的那个汇率就是卖出价;采用间接标价法时则相反。

例如，某日在法兰克福市场上，￡1 = DM3．7790 －3．7800，则前者为买入汇率，后者为卖出汇率。又如，英国伦敦外汇市场行市为￡1 = US $ 1．8858 －1．8860，则前者为卖出汇率，后者为买入汇率。

买入卖出都是从银行买卖外汇的角度来看的，两者之间有个差价。这个差价是银行买卖外汇的正常收益，通常为0．1%—0．5%。

银行同业之间买卖外汇时使用的也称同业买卖汇率，实际上也就是外汇市场买卖价。在正常情况下，银行同业买卖汇率的差价比银行与一般客户的买卖差价要小。

买入汇率与卖出汇率的算术平均数就是中间价，即

(买价+卖价) ÷2

报刊、电台、电视通常报告的是中间价。

上面所说的买价和卖价是采用电汇方式时的价格。外汇银行在向客户直接买进现钞时，则要用现钞价。现钞价低于现汇价。这是因为，外国现钞不能在本国流通使用，银行收兑外币现钞后，需将外币现钞运送到各发行国或该货币中心，存入海外银行才能充当流通或支付手段，而运送外币现钞既要花费一定的运费、保险费等，又要承担一定风险;同时银行在收兑外币现钞时不仅要垫付本币，而且需保管外币现钞。于是，银行在收兑外币现钞时，从中扣除一定费用，因此，银行的现钞买入价要低于现汇买入价，而卖出现钞时，则使用汇卖价。

3．按汇兑方式划分，可分为电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率

电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate，简称T/T Rate)是指银行以电报、电传或SWIFT等方式委托其国外分支机构或代理人付款给受款人所使用的一种汇率。在国际支付中，大额的资金调拨一般都采用电汇。由于电汇付款时间快，一般可以当天到达，银行无法占用客户的资金头寸。国际电报电传费用也较高，使得电汇汇率较信汇汇率、票汇汇率高。电汇汇率在外汇交易中占有较大的比重，成为计算并框定其他汇率的基础，因此，电汇汇率又称基础汇率。

信汇汇率(Mail Transfer Rate，简称M/T Rate)是用信函通知付出外汇时的汇率。邮寄信函需要一定时间，银行在这段时间内可以占用客户的资金。因此需把邮程时间的利息在汇率内扣除，于是信汇汇率比电汇汇率低。

票汇汇率(Banker's Demand Draft Rate，简称D/D Rate)是指银行通过签发一纸由其在国外的分支行或代理行付款的支付命令给汇款人，由其自带或寄往国外取款的一种汇率。票汇汇率分为两种:一种是即期票汇汇率，另一种是远期票汇汇率。由于卖出汇票与支付外汇间隔一段时间，因此票汇汇率也需在电汇汇率的基础上对利息因素作些调整，并且期限越长，价格越低。即期票汇和远期票汇都是外汇交易的重要形式之一。

4．按汇率制度划分，可分为固定汇率和浮动汇率

固定汇率(Fixed Rate)是指货币的汇率基本固定，波动被限制在较小幅度之内的汇率。

浮动汇率(Floating Rate)是指各国货币之间的汇率波动不受限制，而听任外汇市场供求关系自由波动的汇率。

5．根据国家对汇率管制的宽严程度划分，可分为官方汇率与市场汇率

官方汇率(Official Rate)是指政府机构(如中央银行或外汇管理机构)制定和公布的汇率，并规定一切外汇交易都以此汇率为准。

市场汇率(Market Rate)是指在外汇市场上自由买卖外汇的实际汇率。

6．按政府允许存在的汇率种类划分，可分为单一汇率与多重汇率

无论对贸易或非贸易用途，经常项目或资本项目的交易都按同一汇率买卖外汇，便是单一汇率(Single Rate)。

多重汇率，也称复汇率(Multiple Rate)，是指在一个国家内，就一种货币而言，如果政府规定几种同时并存的官方汇率，就叫多种汇率。

复汇率少则两种，多至一二十种。由于针对不同商品、不同交易性质乃至不同国家和地区加以区别对待，复汇率制具有不公平性和歧视性。

7．按外汇资金的性质来划分，可分为贸易汇率与金融汇率

贸易汇率(Commercial Rate)主要是指用于进出口贸易货价及从属费用方面支付的汇率。

金融汇率(Financial Rate)主要用于资金流动、旅游事业等非贸易收支的汇率。

8．按银行营业时间划分，可分为开盘汇率与收盘汇率

开盘汇率(Opening Rate)又称开盘价，是外汇银行在一个营业日刚开始营业、进行外汇买卖时使用的汇率。

收盘汇率(Closing Rate)又称收盘价，是外汇银行在一个营业日外汇交易终了时使用的汇率。此汇率通常是在外汇市场交易结束前30秒钟或60秒钟的汇率。在这段时间内，市场上的某种货币往往有几种价格，把几种价格加权平均后即为收盘汇率。

9．从衡量货币价值的角度划分，可分为名义汇率、真实汇率和有效汇率

名义汇率(Nominal Rate)是指未经调整的汇率。

真实汇率(Effective Rate)又称实际汇率。它是一种对价格进行调整的名义汇率。具体地说，真实汇率是把名义汇率中的物价因素扣除后得出的。

有效汇率是各种双边汇率的加权平均。衡量一种货币的价值仅靠双边汇率是不够的。在外汇市场上，常可以看到一种货币对某种外币的价值在上升，但对另一种外币的价值却在下降。在这种情况下，双边汇率无法说明这种货币在世界范围内的变动情况，因此要用有效汇率来综合衡量一种货币的变化情况。

10．按外汇买卖交割时间来划分，可分为即期汇率和远期汇率

即期汇率(Spot Rate)是买卖双方成交后，于当天或次日办理交割的汇率。

远期汇率(Forward Rate)是指银行向客户买卖外汇，签订成交合同，预约在未来一定时期进行交割所使用的预定汇率。买卖远期外汇的期限一般为1、3、6、9、12个月等。银行把几个月以后的交易金额及汇率在合同中先预定下来，以后不论市场汇率如何变动，交易双方都要履行合同，按合同预定汇率办理支付。

远期汇率是在即期汇率的基础上加减一定差额形成的，这个差额称为远期差价。即

远期汇率=即期汇率±远期差价

远期差价(Forward Margin)用升水(Premium) 、贴水(Discount) 、平价(At Par)来表示。升水表示远期汇率比即期汇率贵，贴水表示远期汇率比即期汇率便宜，平价表示远期汇率等于即期汇率。远期差价值在实务中常用点数表示，每点为万分之一，即0．0001。

由于汇率的标价方法不同，按远期差价计算远期汇率的方法也不同。在直接标价法下，由于应付本币的数额越大表示外汇汇率越贵、应付本币数额越小表示外汇汇率越便宜，所以，当远期差价为升水时，即期汇率加升水就是远期汇率;当远期差价为贴水时，即期汇率减去贴水即为远期汇率，用公式表示就是

远期汇率=即期汇率+升水

远期汇率=即期汇率－贴水

在间接标价法下，由于应收外币的数额越大表示外汇汇率越便宜、应收外币数额越小表示外汇汇率越贵，所以，当远期差价为升水时，就要用即期汇率减去升水数额才是远期外汇汇率;当远期差价为贴水时，就要在即期汇率的基础上加上贴水才是远期外汇汇率。用公式表示就是:

远期汇率=即期汇率－升水

远期汇率=即期汇率+贴水

例如，在伦敦，1995年7月16日，英镑对德国马克的即期汇率为DM2．2293，若升水为￡0．0002马克，则远期汇率为￡1 = DM(2．2293 －0．0002)= DM2．2291。

又如，1982年2月15日，伦敦外汇市场上英镑美元即期汇价为:￡1 = US$ 1．8370 －1．8385，6个月以后，美元发生升水，升水幅度为177/172点，威廉公司卖出6月期远期美元3 000，问折算成英镑是多少?

分析:这是一道计算即期、远期汇率及货币兑换的题目。在解题之前，我们首先要明确这样几个问题:第一，立场问题。即买卖是从何者的角度出发。显然，买卖应从银行的角度出发，这样，威廉公司的卖出即为银行的买入，所以，应选择买入价。第二，时间概念。从题意可知，买卖的是远期货币，而我们已知的是即期行情，所以应根据升贴水情况，计算出远期汇价。在远期汇价的计算过程中，我们还应注意标价法，因为在不同的标价法下，计算远期汇率的公式不同。本题是间接标价法，当远期汇率发生升水，则远期汇价=即期汇率－升水。

具体步骤如下。

(1)计算英镑美元6月期汇价:

1．8370 －0．0177 =1．8193

1．8385 －0．0172 =1．8213

￡1 = US $ 1．8193 －1．8213

(2)计算折合英镑数:

3 000 ÷1．8213 =￡1 647

(3)答:威廉公司卖出6月期美元3 000可折成1 647英镑。

(三)汇率的升值与贬值

汇率是两种不同货币之间的折算比例，作为一种交换比率，它反映了不同国家货币之间的价值对比关系。当相交换的两种货币中有一种货币所代表的价值量发生了变化，两种兑换货币的兑换比率就会发生变动。货币所代表的价值量变化有两个方面，即升值(Revaluation)或贬值(Devaluation)。一国货币升值(或本币汇率上浮)意味着外国货币贬值(或外汇汇率下跌)，一定量的该国货币能兑到更多的外国货币，也就是说，一定量的外汇只能兑换更少的该国货币。反之亦然。

汇率上浮(Appreciation) 、下跌(Depreciation)或升值、贬值的主要区别在于政府是否以法令形式正式宣布汇率变动，以及汇率变动是发生在什么货币制度下。当汇率变动发生在固定汇率制度下，政府以法令形式正式宣布变动本国货币的法定价格时，我们称这种变动为升值或贬值。反之，当汇率变动发生在浮动汇率制度下，政府并没有规定本国货币的法定价格，本国货币汇率只是随外汇市场供求状况相应发生变动时，我们称这种变动为上浮或下跌。上浮与升值、下跌与贬值，所表明的汇率运动方向是一致的。它们之间只有定性上的差别，没有定量上的不同。

至此，我们可对货币法定升值与贬值作出如下的定义:

货币法定升值是一国政府金融当局公开宣布提高本国货币的含金量，或者提高本国货币与外国货币的基础汇率，即提高本国货币对外币的比价。法定升值一般发生在一国的国际收支长期处于顺差地位时，有时也会因其他严重逆差国家的压力而被迫升值。例如，1969年10月，联邦德国政府宣布西德马克第二次升值，把西德马克的含金量由0．222168克纯金提高到0．242806克纯金。由于含金量的改变，西德马克与外币的汇率也随之发生了变动。升值前1美元等于4西德马克，升值后1美元等于3．66西德马克。

一个国家的金融当局，以政府法令的形式正式宣布降低本国货币与黄金的平价或者是基础汇率，具体说就是减少本国货币含金量，降低本国货币与外币的比价，称为货币的法定贬值。

计算货币法定贬值率有两种方法。第一种计算方法是以某种货币法定贬值前的含金量为基准数计算贬值率，它表示某种货币因贬值而降低含金量的百分比。

例如，1973年2月12日，每1美元含金量由原来的0．818513克降为0．736662克，其贬值率为

第二种计算方法是以某种货币贬值后的含金量为基础计算贬值率，它表示某种货币贬值后黄金官价相对提高的百分比。

例如，仍以美元第二次贬值为例，其法定贬值率为