现金余额说

二、现金余额说——剑桥方程式

传统货币数量论的另一种形式是现金余额说。现金余额说(Cash-Balance Approach)是以马歇尔和庇古为首的英国剑桥大学经济学家创立的。庇古1917年写了《货币的价值》一文，马歇尔则于1923年写了《货币、信用与商业》一书。他们都从另一角度研究货币数量和物价水平之间的关系。

剑桥学派经济学家认为，现金交易说没有说明使货币流通速度发生变化的原因，而要发现这些因素，就必须考察公众意愿以货币形态保持其购买力的数额，而这又要分析人们持有货币余额的动机，即分析决定货币需求的因素。

剑桥学派十分强调货币的需求，即重视人们持有货币量的多少和动机。他们认为，经济主体愿意持有的平均货币数量或现金余额，也即人们对货币的需求M_d在国民收入Y中是一个稳定的比例K，因此货币需求可以用公式表示为:

M_d=KY(15-3)

由于国民收入是实际产量或实际收入(以y表示)与物价水平的乘积，即Y= Py。因此上述公式又可写为:

M_d=KPy(15-4)

这样，剑桥学派所建立的实际上是一种货币需求方程式。

由于包括传统货币数量论在内的古典经济学都认为经济可以自动趋于均衡，因此货币供求也趋于均衡，故M_d=M_s=M，即M的下标可省略。此一替换便得:

M=KPy(15-5)

剑桥方程式(Cambridge Equation)表示，人们意愿持有的货币存量M(货币需求量)，与国民收入保持一固定的或稳定的比例。式中Py相当于交易方程式中的PT，K表示国民收入中以货币形式持有的比例，它是货币流通速度V的倒数。剑桥学派采用K，而不采用V，是与剑桥方程式强调货币需求有关的。因为研究K，就要研究人们持有货币的动机，即研究决定人们货币需求的因素，因此，K的引入开创了对货币需求理论的研究。

现金余额说的指导思想是马歇尔的均衡价格理论。剑桥学派运用供求原理来说明货币价值的决定，认为货币同普通商品一样，其价格也由供求关系决定。由于货币供应是由货币当局控制的，因此可视为外生变数，这样，货币价值的大小便主要由货币需求决定，这也是剑桥学派注重货币需求的原因。根据供求均衡价格理论，在货币供应不变条件下，如果人们对货币的实际需求减少，这就表示人们手中持有的货币存量相对过多，结果货币价值趋于下降。由于货币价值与物价成反比。因此货币价值下降即表现为物价上涨;反之则表象相反。

现金余额学说从供求两个方面说明了物价水平取决人们手中持有的货币存量，这就使货币、物价同个人动机和行为之间发生了联系。

在以上分析的基础上，剑桥学派得出结论:如果K、y都为常数，则物价水平与货币存量成同比例且同方面的变化。这就从另一个方面得出了与费雪相同的结论。