金融互换的种类

二、金融互换的种类

金融互换种类繁多，这里着重介绍两种基本类型:

(一)货币互换

货币互换(Currency Swaps)是指计息方式相同但币种不同的资产或负债的交换。由于互换双方本金的币种不同，不仅要相互支付利息，而且也要相互交换本金。货币互换是最早出现的互换交易。1981年8月，世界银行与IBM公司进行了世界上第一笔货币互换业务。

货币互换可以降低互换双方的融资成本，还可以用于控制汇率风险。以世界银行与IBM公司的互换为例，当时IBM公司需要美元资金，但由于市场规模的限制，只能从瑞士法郎市场和德国马克市场筹集资金，再将所筹资金兑换成美元。而世界银行凭其信用等级可以筹到低成本的美元资金，但它需要的是瑞士法郎和德国马克资金，同样为市场规模所限，世界银行也难以直接筹得所需资金。在所罗门兄弟公司的安排下，双方进行了互换。通过互换，世界银行以相对较低的成本获得了所需的瑞士法郎和德国马克资金，IBM公司也获得了相对廉价的美元资金，而且还避免了汇率风险。在现实中，若双方在不同货币的融资市场上具有比较优势，那么双方可以在各自具有优势的市场上筹资，然后再行交换，获得自己实际所需要的货币资金，则双方都可以降低融资成本。

(二)利率互换

利率互换(Interest Rate Swaps)是指双方将各自持有的以同种货币表示、具有相同期限、以不同计息方式计息的资产或负债相互调换。利率互换主要有两种情况，一是固定利率与浮动利率的互换，称为息票互换(Coupon Swap);二是两种以不同参考利率为基准的浮动利率的互换，称为基础互换(Basis Swap)。利率互换双方的标的资产或负债的数量、币种相同，因而没有交换本金的必要，只交换利息。最早的利率互换产生于1982年。

利率互换的基本功能首先是降低融资成本。假定A公司与B公司信用等级不同，A公司由于拥有较高的信用等级，在固定利率市场和浮动利率市场上与B公司相比都具有绝对优势。但是，B公司在浮动利率市场上具有比较优势，A公司在固定利率市场上具有比较优势，双方可利用各自的比较优势。A公司借入固定利率贷款，B公司借入浮动利率贷款，可以使双方总的筹资成本降低。双方就分割成本降低所带来的利益达成协议，并交换定期支付利息的现金流。

利率互换的另一功能是控制金融机构的利率风险敞口。若某家银行持有利率敏感性正缺口，为避免利率下降的风险，可以将一部分浮动利率资产调换成固定利率资产，或将固定利率负债调换成浮动利率负债。相反，若缺口为负，为回避利率上升的风险，也可以通过互换来减少利率风险暴露。

除了货币互换、利率互换外，金融互换还包括货币利率互换、股票互换等品种。