经济增长的财务与宏观印证

按照西方经济学的解释，宏观经济政策的目标约有四种：充分就业、价格稳定、经济持续均衡增长、国际收支平衡。经济增长是重要的宏观经济政策目标之一。

经济增长是指在一个特定时期内经济社会所生产的产量和收入的持续增长，以香草饮料生产有限公司为例，2011年营业收入为33亿元，2012年营业收入为42亿元，增长了9亿元，增速27%，当然宏观的经济增长不仅仅是指某一企业的增长，而是经济体内所有企业的增长。我们常用GDP来衡量经济增长，GDP（Gross Domestic Product，国内生产总值）是核算国民经济活动的核心指标，是指经济社会在一定时期内运用生产要素所生产的最终产品的市场价值。

GDP每个季度公布一次，为提高跟踪频率实务中也会跟踪月度公布一次的工业增加值指标预测GDP的变化。工业增加值是指工业企业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终成果。简单地说，工业增加值也就是工业GDP。总GDP是第一产业、第二产业、第三产业GDP的加总，而第二产业GDP又可分为工业GDP与建筑GDP两部分，从目前数据来看，在我国产业结构中，工业GDP的比重较大，占GDP总值约40%，因此工业增加值的变化与GDP的变化有着较大的相关性。

如前所述，宏观经济的增长最终由企业的增长构成，没有微观企业的可持续增长就不会有宏观经济的持续均衡增长，企业销售的增长与宏观经济的增长必然存在对应关系（见图6-1）。

图6-1　A股营业收入增速与工业增加值增速对应关系

数据来源：天软科技　同花顺

从经济增长指标的领先性看，订单相对于收入具有一定领先性，在宏观经济数据上表现为制造业PMI新订单相对工业增加值的领先，在财务数据上表现为预收账款相对于营业收入的领先。营业收入增速与工业增加值的对应关系同时也意味着PMI新订单与预收账款增速的对应关系，如图6-2所示。

图6-2　订单与收入的领先关系

数据来源：天软科技　同花顺

PMI（Purchasing Manager's Index）是重要的企业景气调查统计指标，包括对生产、订单、存货等的调查统计，PMI新订单（客户需求）是指企业报告期内签订的服务、生产订货合同或收到的其他形式的需求总量。