当利好累积到一定的时候

当利好累积到一定的时候

现在市场极端现象之一是当利好出现时，市场不是表现为上升，而是下跌，市场步入非理性状态，我们是否要问:市场怎么了?市场失灵了吗?政策之手作用失灵了吗?

数量、频度

事实上，市场的表现确实不尽人意，管理层出利好的次数、频度可能是历史之最了，现在几乎是每天一个利好或两个利好，甚至是五条或十条措施，但市场的反应却是不为所动，确实如此。

质量

是利好的质量不足的原因吗?我们观看近段时间的利好程度，是具有相当质量的利好，先不谈有争议的“送股”，就谈“回购”利好及银行成立基金管理公司等非常规的利好，如果在平时状态下，属于非常级别的利好。

明确

“市场已经具备投资价值”，“市盈率是多少倍”，此说法从一向“慎言”的证监会领导人口中说出。“要对政府有信心”、“党中央重大决策”、“已有配套措施”等说法，亦从领导的讲话中亲口表白，是再明确不过的态度了，这与以前近万字的讲话有着明显区别，就差讲出“这就是底部”这句话了。

态度

从开会的次数、频度、地点，就能看出监管层的奔波与繁忙;从以往一贯的低调到当前的紧张，也能证明确实到了一个他们认为紧急的阶段。

从以上各方面动态可以看出，利好在继续出，而且数量和质量都在加码。虽然现在人们的心是冷的，虽然它们仍不被接受，但我们回忆一下历史，就可能会有一些帮助。

回想那狂热的时代，管理层十二道金牌，仍然打不消人们的热情，但最终利空积累到一定的时候，转折出现了。当前的例子亦是如此，针对房地产市场，政府亦发出了多道金牌，但经过很长的时间，现在才有一些效果。但不要忘记一点是，我国现在仍是在计划经济向市场经济过渡阶段，政策威力仍无比巨大!

同样，我相信，当利好积累到一定的程度，改变就会发生。历史如此，现实亦是一样。因为我相信一点，只要人性的弱点还存在，资金逐利的本性就不会改变，昨天如此，今天亦是如此。

(2005－06－14)