金融工程学应用分析

第八章　金融工程学应用分析

一、本章考纲

熟悉金融工程的定义、内容及其应用；熟悉金融工程的技术、运作步骤。

掌握套利的基本概念和原理，熟悉套利交易的基本原则和风险；掌握股指期货套利和套期保值的定义、基本原理；熟悉股指期货套利的主要方式；掌握期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利的基本概念、原理；熟悉Alpha套利的基本概念、原理。掌握股指期货套期保值交易实务，主要包括套期保值的使用者、套期保值方向、套期保值合约份数计算；掌握套期保值与期现套利的区别；熟悉股指期货投资的风险。

熟悉风险度量方法的历史演变；掌握VaR的概念与计算的基本原理；熟悉VaR计算的主要方法及优缺点；熟悉VaR的主要应用及在使用中应注意的问题。

二、本章知识体系

三、同步强化练习题及参考答案

同步强化练习题

一、单项选择题

1．金融工程（Financial Engineering）是20世纪（　）在西方发达国家兴起的一门新兴学科。

A．80年代中后期

B．80年代早期

C．70年代早期

D．70年代后期

2．以下不属于原生金融工具的有（　）。

A．外汇

B．货币

C．债券

D．期权

3．金融工程的核心分析原理是（　）。

A．无套利均衡理论

B．MM理论

C．波浪理论

D．道氏理论

4．目前，不是主要的风险管理工具有（　）。

A．远期

B．期货

C．期权

D．股票

5．以下不属于运用风险管理工具进行风险控制主要方法的是（　）。

A．通过多样化的投资组合降低乃至消除非系统风险

B．将风险资产进行对冲

C．购买债券

D．购买损失保险

6．套期保值效果的好坏取决于（　）的变化。

A．股价

B．基差

C．合约价格

D．购买合约至行权的时间间隔长短

7．以下关于股指期货的套期保值交易叙述错误的是（　）。

A．利用股指期货套期保值的目的是规避股票价格波动导致的风险

B．与股市相关的避险工具并非只有股指期货，在发达市场中，还有股指期权、股票期货、股票期权等

C．尽管保值交易是厌恶风险、拒绝投机的交易行为，但实质上投资者何时进行保值仍具有投机的属性

D．利用股指期货套期保值的目的是规避股票价格波动导致的风险，实现这一目的不会放弃进一步获利的可能

8．在股指期货的套期保值交易中关于期货合约数量确定，以下叙述错误的是（　）。

A．期货的套期保值最为重要的是要回答买卖多少份合约才能完全进行保值

B．为了比较准确地确定合约数量，首先需要确定套期保值比率（Hedge Ratio）

C．一般来说，有绝对精确的方法计算套期保值比率

D．套期保值比率是指为达到理想的保值效果，套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总值与所保值的现货合同总价值之间的比率关系

9．以下关于β系数叙述错误的是（　）。

A．基本含义是指当指数变化1%时证券投资组合变化的百分比

B．如果一个现货组合的β值越大，则需要对冲的合约份数就越多

C．计算投资组合的β系数可以选择回归法

D．如果一个现货组合的β值越大，则需要对冲的合约份数就越少

10．以下不是进行套期保值操作要遵循的基本原则是（　）。

A．买卖方向对应的原则

B．品种相同原则

C．品种不同原则

D．数量相等原则

11．以下关于在两种资产之间进行套利交易的前提条件正确的是（　）。

A．两种资产的价格差或比率存在一个合理的区间

B．一旦两个价格的运动偏离这个区间，它们不会回到合理对比关系上

C．两种资产的价格差可以任意

D．两种资产的比率可以任意

12．当期货市场上不存在与需要保值的现货一致的品种时，人们会在期货市场上寻找与现货（　）的品种，以其作为替代品进行套期保值。

A．在功能上互补性强

B．期限相近

C．功能上比较相近

D．地域相同

13．大多数套期保值者持有的股票并不与指数结构一致，因此，在股指期货套期保值中通常都采用（　）方法。

A．互换套期保值交易

B．连续套期保值交易

C．系列套期保值交易

D．交叉套期保值交易

14．关于套利，以下说法正确的是（　）。

A．套利最终盈亏取决于两个不同时点的价格变化

B．套利获得利润的关键是差价的变动

C．套利和期货投机是截然不同的交易方式

D．套利属于单向投机

15．（　）是指根据指数现货与指数期货之间价差的波动进行套利。

A．市场内价差套利

B．市场间价差套利

C．期现套利

D．跨品种价差套利

16．（　）又被称为跨期套利。

A．市场内价差套利

B．市场间价差套利

C．期现套利

D．跨品种价差套利

17．（　）是测量市场因子每个单位的不利变化可能引起的投资组合的损失。

A．名义值法

B．敏感性法

C．波动性法

D．VaR法

18．VaR方法是（　）开发的。

A．联合投资管理公司

B．Morgan

C．费纳蒂

D．米勒

19．（　）是使用合理的金融理论和数理统计理论，定量地对给定的资产所面临的市场风险给出全面的度量。

A．名义值法

B．敏感性法

C．波动性法

D．VaR法

20．德尔塔—正态分布法中，VaR取决于两个重要的参数，即（　）。

A．持有期和标准差

B．持有期和置信度

C．标准差和置信度

D．标准差和期望收益率

21．国际清算银行规定的作为计算银行监管资本VaR持有期为10天，置信水平通常选择（　）。

A．90%～99%

B．90%～95%

C．95%～99%

D．95%～99．9%

22．（　）计算VaR时，其市场价格的变化是通过随机数模拟得到。

A．局部估值法

B．德尔塔正态分布法

C．历史模拟法

D．蒙特卡罗模拟法

23．（　）标志着证券监管部门对券商监管资本的要求与巴塞尔委员会对银行的监管资本要求已趋于一致。

A．30国集团推广VaR模型

B．1995年12月美国证券交易委员会发布的加强市场风险披露建议要求

C．美国证券交易委员会对券商净资本监管修正案

D．1996年的资本协议市场风险补充规定

24．市场间价差套利最典型的是（　）。

A．道琼斯指数

B．恒生指数

C．日经225指数

D．标准普尔指数

25．（　）是指某一特定地点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额。

A．凹性

B．基差

C．凸性

D．曲率

26．股指期货是一种标的为（　）的金融期货。

A．股票指数

B．期货指数

C．基金指数

D．期权指数

27．金融工程运作的步骤中，（　）是指根据当前的体制、技术和金融理论找出解决问题的最佳方案。

A．诊断

B．分析

C．生产

D．修正

28．关于股指期货套利方式中期现套利的实施步骤，下列说法不正确的是（　）。

A．套利机会转瞬即逝，所以无套利区间的计算应该及时完成

B．确定交易规模时应考虑预期的获利水平和交易规模大小对市场冲击的影响

C．先后进行股指期货合约和股票交易

D．套利头寸的了结有三种选择

29．一个证券组合与指数的涨跌关系通常是依据（　）予以确定。

A．资本资产定价模型

B．套利定价模型

C．市盈率定价模型

D．布莱克—斯科尔斯期权定价模型

30．通过电子化交易系统，进行实时、自动买卖的程序交易，以调整仓位，这种做法称（　）。

A．静态套期保值策略

B．动态套期保值策略

C．主动套期保值策略

D．被动套期保值策略

31．某公司想运用4个月期的沪深300股票指数期货合约来对冲某个价值为500万元的股票组合，当时的指数期货价格为3400点，该组合的β值为1．5。因而应卖出的指数期货合约数目为（　）。

A．7

B．3

C．4

D．5

32．香港交易所在2006年5月12日公布的客户保证金收取办法为：恒生指数期货维持保证金每张41665港元；跨月套期的维持保证金每对（　）港元。

A．3000

B．6000

C．1000

D．5000

33．目前某一基金的持仓股票组合的βs为1．2，如基金经理预测大盘将会下跌，他准备将组合的βp降至0．8，假设现货市值为1亿元，沪深300期货指数为3000点，βf 为1．25，则他可以在货币市场卖空的合约份数为（　）。

A．36

B．12

C．－36

D．20

34．如果交易者或对手（尽管投资者不知道交易对手是谁）出现强制性平仓，市场的剧烈变化或由于强行平仓制度没有得到严格执行造成的保证金不足以弥补亏损时，就会造成（　）。

A．信用风险

B．政策风险

C．操作风险

D．结算风险

35．70年代末期布雷顿森林体系崩溃后，波动增加首先出现在（　），随后与美元挂钩的固定汇率制被浮动汇率制代替，利率波动频繁，幅度加大，于是波动增加蔓延到利率和商品价格上。

A．货币市场

B．股票市场

C．债券市场

D．期货市场

36．VaR的应用真正兴起始于（　），30国集团（G30，Group of Thirty）把它作为处理衍生工具的最佳典范方法进行推广。

A．1995年

B．1993年

C．1997年

D．1991年

37．1995年12月美国证券交易委员会发布的加强市场风险披露建议要求，所有公开交易的美国上市公司都应该使用包括VaR在内的三种方法之一来披露公司有关衍生金融工具交易情况的信息。根据要求，VaR计算采用（　）的置信度（单尾）和10天持有期。

A．95%

B．96%

C．99%

D．100%

38．在2月末，期货市场上正在交易的某一股指期货合约的5个交割月份合约分别为3月、4月、6月、9月及12月。如投资者选择套期保值期1个月，则选择（　）到期的合约比较好。

A．4月

B．6月

C．12月

D．3月

39．假设投资基金投资组合包括三种股票，其股票价格分别为50元、20元与10元，股数分别为10000股、20000股与30000股，β系数分别为0．8、1．5与1，假设上海股指期货单张合约的价值是100000元，则需要的合约数量是（　）。

A．13

B．15

C．20

D．10

40．如β系数为1．2，则表明当指数变化1%时证券投资组合变化的百分比为（　）。

A．1．5%

B．1．2%

C．2．4%

D．3%

二、多项选择题

1．关于金融工程，下列说法正确的有（　）。

A．它是20世纪90年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科

B．1998年，美国金融学教授费纳蒂首次给出了金融工程的正式定义

C．金融工程将工程思维引入金融领域

D．金融工程是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科

2．广义的金融工程是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它包括（　）。

A．金融产品设计

B．金融产品定价

C．交易策略设计

D．金融风险管理

3．金融工序主要指运用金融工具和其他手段实现既定目标的程序和策略，它包括（　）。

A．金融工具的创新

B．原生金融工具的设计

C．金融工具运用的创新

D．金融制度的设计

4．关于卖出套期保值说法正确的是（　）。

A．卖出套期保值又称“空头套期保值”

B．卖出套期保值是指现货商因担心价格下跌而在期货市场上卖出期货

C．卖出套期保值目的是锁定卖出价格，免受价格下跌的风险

D．在股指期货中，卖出套期保值是指在期货市场上卖出股指期货合约的套期保值行为

5．关于买进套期保值说法正确的是（　）。

A．买进套期保值又称“多头套期保值”

B．买进套期保值是指现货商因担心价格上涨而在期货市场上买入期货

C．买进套期保值目的是锁定买入价格，免受价格上涨的风险

D．在股指期货中，买进套期保值是指在期货市场上买进股指期货合约的套期保值行为，主要目的是规避股价上涨造成的风险

6．以下关于金融工程说法正确的是（　）。

A．金融工程是金融业不断进行金融创新、提高自身效率的自然结果

B．金融工程的应用范围来自于金融实践且全部应用于金融实践

C．金融工程应用于公司金融

D．金融工程应用于金融工具交易

7．以下关于风险管理说法正确的是（　）。

A．风险管理是金融工程的核心内容之一

B．主要的风险管理工具有：远期、期货、期权以及互换等衍生金融产品

C．金融工程起源于对风险的管理

D．在20世纪80年代中期，伦敦银行出现的金融工程师主要就是为公司的风险暴露提供结构化的解决方案

8．金融工程应用的领域有（　）。

A．公司金融

B．金融工具交易

C．投资管理

D．风险管理

9．下列属于金融工程技术在公司金融方面的应用的是（　）。

A．垃圾债券

B．货币互换

C．桥式融资

D．回购交易

10．一般而言，进行套期保值操作要遵循的原则有（　）。

A．买卖方向对应的原则

B．品种相同原则

C．数量相等原则

D．月份相同或相近原则

11．一价定律的实现条件不包括（　）。

A．两个市场之间不存在不合理差价

B．有交易成本、无税收

C．无不确定性存在

D．两个市场间的流动和竞争必须是无障碍的

12．关于套利交易，以下说法正确的有（　）。

A．套利行为有利于市场流动性的提高

B．有利于被扭曲的价格关系恢复到正常水平

C．价差越大，套利的积极性越高，套利的人也越多

D．国际上绝大多数交易所都对自己可以控制的套利交易采取鼓励和优惠政策

13．套利面临的风险有（　）。

A．政策风险

B．市场风险

C．操作风险

D．资金风险

14．目前已经上市的关于中国概念的股指期货有（　）。

A．美国芝加哥期权交易所的中国股指期货

B．沪深300指数期货

C．新加坡新华富时中国50指数期货

D．香港以恒生中国企业指数为标的的期货合约

15．名义值法、敏感性法、波动性法的缺陷是（　）。

A．不能回答有多大的可能性会产生损失

B．无法度量不同市场中的总风险

C．不能将各个不同市场中的风险加总

D．都是利用统计学原理对历史数据进行分析

16．VaR法来自于（　）的融合。

A．资产波动性分析方法

B．资产定价和资产敏感性分析方法

C．对风险因素的统计分析

D．对风险因素的定性分析

17．根据VaR法，“时间为1天，置信水平为95%，所持股票组合的VaR＝1000元”的含义是（　）。

A．当天该股票组合最大损失超过1000元的概率为95%

B．明天该股票组合有5%的把握，其最大损失不会超过1000元

C．明天该股票组合有95%的可能，其最大损失会超过1000元

D．明天该股票组合最大损失超过1000元只有5%的可能

18．关于VaR法，以下说法正确的有（　）。

A．它可以测量不同市场因子、不同金融工具构成的复杂证券组合和不同业务部门的总体市场风险暴露

B．提供了一个统一的方法来测量风险

C．使得不同类型资产的风险之间具有可比性

D．简单直观地描述了投资者在未来某一给定时期内所面临的市场风险

19．VaR的计算方法有（　）。

A．局部估值法

B．德尔塔—正态分布法

C．历史模拟法

D．蒙特卡罗模拟法

20．历史模拟法在计算VaR时具有（　）的优点。

A．概念直观、计算简单

B．无须进行分布假设

C．可以有效处理非对称和厚尾问题

D．计算量较小

21．在1993年之后的5年中，巴塞尔银行监管委员会、美国证券交易委员会以及国际互换与衍生工具协会（ISDA）都要求金融机构基于VaR来确定（　）。

A．内部风险资本计提

B．内部风险控制

C．风险披露

D．交易员的业绩

22．套利对期货市场的作用（　）。

A．有利于被扭曲的价格关系恢复到正常水平

B．有利于市场流动性的提高

C．对于排除或减弱市场垄断力量、保证交易者的正常进出和套期保值操作的顺利实现具有很大的好处

D．抑制过度投机

23．套期保值的形式有（　）。

A．买进套期保值

B．多头套期保值

C．卖出套期保值

D．空头套期保值

24．鉴于传统风险管理存在的缺陷，现代风险管理强调采用以VaR为核心，辅之敏感性和压力测试等形成不同类型的风险限额组合。其主要有以下的优势（　）。

A．VaR限额是动态的，可以捕捉到市场环境和不同业务部门组合成分的变化

B．VaR限额结合了杠杆效应和头寸规模效应

C．VaR允许人们汇总和分解不同市场和不同工具的风险，从而能够使人们深入了解整个企业的风险状况和风险源

D．VaR考虑了不同组合的风险分散效应

25．VaR方法有缺陷，在使用过程中应当关注以下几个方面的问题（　）。

A．VaR没有给出最坏情景下的损失

B．VaR的度量结果存在误差

C．头寸变化造成风险失真

D．VaR会受到样本变化的影响

26．运用风险管理工具进行风险控制的方法有（　）。

A．通过多样化的投资组合降低乃至消除非系统风险

B．将风险资产进行对冲

C．集中投资、长期持有

D．购买损失保险

27．股指期货卖出套期保值主要情况有（　）。

A．机构大户手中持有大量股票，但看空后市

B．长期持股的大股东，但看空后市

C．交易者在股票或股指期权上持有空头看涨期权

D．机构投资者现在拥有大量资金，计划按现行价格买进一组股票

28．股指期货理论价格的决定主要取决于（　）。

A．现货指数水平

B．构成指数的成分股股息收益

C．利率水平

D．距离合约到期的时间

29．关于股指期货的跨期套利，下列说法正确的有（　）。

A．按操作方向的不同，可分为牛市套利和熊市套利

B．牛市套利认为较近交割期的股指期货合约的涨幅将大于较远交割期合约

C．熊市套利者会卖出近期的股指期货合约，买入远期的股指期货合约

D．跨期套利即市场间价差套利

30．关于Alpha套利，下列说法正确的有（　）。

A．Alpha套利策略一般希望股票（组合）的Alpha为零

B．Alpha策略又称绝对收益策略

C．Alpha策略并不依靠对股票（组合）或大盘的趋势判断，而是研究其相对于指数的相对投资价值

D．Alpha套利是借助市场中一些事件机会，利用金融模型分析事件的方向及力度，寻找套利机会

31．关于市场内价差套利，下列说法正确的是（　）。

A．指针对不同交易所上市的同一种品种、同一交割月份的合约进行价差套利

B．可分为牛市套利和熊市套利

C．做牛市套利的投资者会买入近期股指期货，卖出远期股指期货

D．做熊市套利的投资者会买入近期股指期货，卖出远期股指期货

32．下列关于金融工程的核心分析原理与技术说法正确的是（　）。

A．金融工程的核心分析原理是无套利均衡理论

B．无套利均衡原理是金融工程分析的核心原理，对于无套利均衡思想的深刻理解是每一个金融工程师的基本素质

C．金融工程的核心分析技术是组合与分解技术

D．金融工程的诸多环节都与无套利均衡思想密不可分，其促使大量金融工程产品被创造出来得以广泛应用

33．金融工程作为金融创新的手段，其运作包括（　）。

A．诊断：识别金融问题的实质与根源

B．分析：根据当前的体制、技术和金融理论找出解决问题的最佳方案

C．定价：在生产成本和收益的权衡中确定新产品的合理价格

D．修正：依据不同客户的需求进行修正

34．关于金融工程技术的应用正确的是（　）。

A．金融工程应用于四大领域：公司金融、金融工具交易、投资管理和风险管理

B．金融工程用于证券及衍生产品的交易，主要是开发具有套利性质的交易工具和交易策略

C．与公司理财密切相关的兼并与收购，也是金融工程重要应用领域之一

D．在投资方面，金融工程师开发出了各种各样的短、中、长期投资工具，用以满足不同投资群体、具有不同风险—收益偏好的投资者需求

35．有关套利的基本原理说法正确的是（　）。

A．套利是指在买入（卖出）一种资产的同时卖出（买入）另一个暂时出现不合理价差的相同或相关资产，并在未来某个时间将两个头寸同时平仓获取利润的交易方式

B．套利的经济学原理是一价定律

C．一价定律的实现是有条件的，那就是两个市场间的流动和竞争必须是无障碍的，而且无交易成本、无税收和无不确定性存在

D．从理论上讲，基于同一风险源的相同或不同交易品种的价格之间具有严格的函数关系。当其价格偏离这种函数关系的程度超过套利交易中各项成本之和时，才出现套利机会

36．套利交易对期货市场的作用有（　）。

A．套利交易是一种特殊的投机形式，这种投机的着眼点是价差，因而对期货市场的正常运行起到了非常有益的作用

B．有利于被扭曲的价格关系恢复到正常水平

C．套利交易增加了期货市场的交易量，提高了期货交易的活跃程度

D．如果市场有大量的套利者存在，过度投机行为会被有效抑制

37．关于股指期货套利说法正确的是（　）。

A．在股指期货运行过程中，若产生偏离现货（股票指数），或各不同到期月份合约之间的价格偏离程度大于交易成本、冲击成本、资金机会成本等各项成本总和时，即可进行股指期货的套利交易

B．期现套利是根据指数现货与指数期货之间价差的波动进行套利

C．期货和现货之间套利，称之为“期现套利”（Arbitrage）

D．在不同的期货合约之间进行价差交易套利（Spread Trading），其又可以细分为市场内价差套利（Intremarket Spread）、市场间价差套利（Intermarket Spread）和跨品种价差套利（Intercommodity Spread）

38．关于跨品种价差套利说法正确的是（　）。

A．跨品种价差套利是指对两个具有相同交割月份但不同指数的期货价格差进行套利

B．已经上市的关于中国概念的股指期货有四种

C．两个指数期货可以在同一交易所交易，也可以在不同的交易所交易

D．两个指数间必须有一定的相关性，并且相关性越大越好

39．关于股指期货的套期保值交易说法正确的是（　）。

A．利用股指期货套期保值的目的是规避股票价格波动导致的风险

B．一些拥有庞大资金的交易专家在进行避险交易时，通常不会在一个价位上将风险全部锁定，而是愿意采用动态的避险策略

C．与股市相关的避险工具并非只有股指期货，在发达市场中，还有股指期权、股票期货、股票期权等

D．期货的套期保值最为重要的是要回答买卖多少份合约才能完全进行保值

40．以下说法正确的是（　）。

A．利用股指期货套期保值的目的是规避股票价格波动导致的风险

B．已经上市的关于中国概念的股指期货有四种

C．期货和现货之间套利，称之为“期现套利”（Arbitrage）

D．如果市场有大量的套利者存在，过度投机行为会被有效抑制

三、判断题

1．广义的金融工程主要是指利用先进的数学及通信工具，在各种现有基本金融产品的基础上进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。（　）

A．正确

B．错误

2．金融工程是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。（　）

A．正确

B．错误

3．套利活动是对冲原则的具体运用，在市场均衡无套利机会时的价格就是无套利分析的定价基础。（　）

A．正确

B．错误

4．现有的大多数金融工具或金融产品都有其特定的结构形式与风险特性。（　）

A．正确

B．错误

5．无论运用传统的有效组合技术管理风险还是运用分解技术来拆分风险、分离风险，都只能降低风险而不能彻底消除金融工具或产品本身的风险。（　）

A．正确

B．错误

6．金融工程是金融业不断进行金融创新、提高自身效率的自然结果，其原因在于金融工程的应用范围来自于金融实践且全部应用于金融实践。概括地说，金融工程应用于四大领域：公司金融、金融工具交易、投资管理和风险管理。（　）

A．正确

B．错误

7．布莱克—斯科尔斯期权定价理论等都采用了无套利均衡定价原理。（　）

A．正确

B．错误

8．套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为。（　）

A．正确

B．错误

9．拥有庞大资金的交易专家在进行避险交易时，通常会一次性针对所有持股进行保值避险。（　）

A．正确

B．错误

10．套利的经济学原理是差价定律。（　）

A．正确

B．错误

11．在两种资产之间进行套利交易的前提条件是：两种资产的价格差或比率存在一个合理的区间，并且一旦两个价格的运动偏离这个区间，它们迟早又会重新回到合理对比关系上。（　）

A．正确

B．错误

12．套利的潜在利润基于价格的上涨或下跌。（　）

A．正确

B．错误

13．套利是期货投机的特殊方式，其丰富和发展了期货投机的内容，并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的水平变化，而是更多地转向期货合约相对价格的水平变化。（　）

A．正确

B．错误

14．套利是期货投机的特殊方式，具有较高的交易风险，从而很难获得较为稳定的交易收入。（　）

A．正确

B．错误

15．当交易所涨跌停板制度、交割制度发生变化时，套利行为同样受到影响。（　）

A．正确

B．错误

16．市场间差价套利是针对不同交易所上市的同一种品种同一交割月份的合约进行价差套利。（　）

A．正确

B．错误

17．跨品种价差套利中，两个指数之间相关性越大越好，但必须是在同一交易所交易的指数期货品种。（　）

A．正确

B．错误

18．套期保值与期现套利的相同之处在于两者的目的都是为了规避现货风险。（　）

A．正确

B．错误

19．名义值法作为风险的度量具有极强的指导意义。（　）

A．正确

B．错误

20．金融衍生品交易量飞快增长，金融市场变得越来越复杂，特别是针对金融衍生品的财务和披露规则无法跟上金融创新的步伐，使得对金融产品的估价和风险承担的度量变得非常困难。（　）

A．正确

B．错误

21．VaR法在风险测量、监管等领域获得广泛应用，成为金融市场风险测度的主流。（　）

A．正确

B．错误

22．德尔塔—正态分布法大大简化了计算量，且有效地处理了实际数据中的厚尾现象。（　）

A．正确

B．错误

23．通过对每个交易员、交易单位和整个机构设置VaR限额，可以使每个交易员、交易单位及整个金融机构都确切地明了他们所进行的金融交易有多大风险，有效防止过度投机行为的出现。（　）

A．正确

B．错误

24．VaR模型应用的真正兴起始于1996年的资本协议市场风险补充规定。巴塞尔监管委员会指出，银行可以运用经过监管部门审查的内部模型来确定市场风险的资本充足性要求，并推荐了VaR方法。（　）

A．正确

B．错误

25．分解技术是拆开风险、分离风险因素、使一系列风险从根本上得以消除。（　）

A．正确

B．错误

26．事实上，金融工程起源于对风险的管理。（　）

A．正确

B．错误

27．在套期保值中，一般希望持有的股票（组合）具有正的超额收益。（　）

A．正确

B．错误

28．国家汇率政策出现重大改变，属于套利面临的政策风险。（　）

A．正确

B．错误

29．熊市套利者认为，近期合约的跌幅将大于远期合约。（　）

A．正确

B．错误

30．在股指期货期现套利中，现货指数本身能直接买卖。（　）

A．正确

B．错误

31．跨品种价差套利是指对两个具有不同交割月份但不同指数的期货价格差进行套利。（　）

A．正确

B．错误

32．市场内价差套利是指在不同交易所内针对同一品种但不同交割月份的期货合约之间进行套利。（　）

A．正确

B．错误

33．股指期货套利不要求股指期货和股票买卖同步进行。（　）

A．正确

B．错误

34．一价定律的实现是无条件的。（　）

A．正确

B．错误

35．基差走弱，不利于买进套期保值者。（　）

A．正确

B．错误

36．一些拥有庞大资金的交易专家在进行避险交易时，通常会在一个价位上将风险全部锁定。（　）

A．正确

B．错误

37．一般来说，有绝对精确的方法计算套期保值比率。（　）

A．正确

B．错误

38．典型的套期保值应当是在现货和期货市场上同时或相近时间内建立方向相同的头寸，在套期保值结束时，在两个市场将原有的头寸进行反向操作。（　）

A．正确

B．错误

39．期货套利相对于单向投机而言，具有相对较高的交易风险。（　）

A．正确

B．错误

40．VaR的全面性、简明性、实用性决定了其在金融风险管理中有着广泛的应用基础，主要表现在风险管理与控制、资产配置与投资决策、绩效评价和风险监管等方面。（　）

A．正确

B．错误

41．1998年，美国金融学教授费纳蒂（Finnerty）首次给出了金融工程的正式定义：金融工程包括新型金融工具与金融工序的设计、开发与实施，并为金融问题提供创造性的解决办法。该定义不仅强调了对金融工具的运用，而且还强调了金融工具的重要性。（　）

A．正确

B．错误

42．无论是广义还是狭义的概念，作为一门新兴学科，金融工程可以被认为是将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术（主要有数学建模、数值计算、网络图解和仿真技术等）设计、开发和实施新型的金融工具和金融工序，创造性地解决各种金融问题。它是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。（　）

A．正确

B．错误

43．利用股票和无风险证券构成的组合可以复制欧式看涨期权的现金流。这种复制是一种动态复制技术，在期权有效期内需视市场动态对组合头寸不断调整以维持无套利均衡关系。（　）

A．正确

B．错误

44．运用风险管理工具进行风险控制主要有两种方法：其一，通过多样化的投资组合降低乃至消除非系统风险；其二，转移系统风险。转移系统风险的方法主要有两种：将风险资产进行对冲（如利用股票指数期货和现货进行对冲）和购买损失保险。（　）

A．正确

B．错误

45．对股指期货而言，由于交易的股指是由特定的股票构成的，如S＆P500指数、沪深300指数，只有完全按照指数结构买卖的股票才符合品种相同原则。事实上，大多数套期保值者持有的股票并不与指数结构一致。（　）

A．正确

B．错误

46．由于具有诸多好处，国际上绝大多数交易所都对自己可以控制的套利交易采取鼓励和优惠政策。比如，只要套利在同一交易所进行，交易所会实施较低的保证金和较低的手续费优惠措施，并且开设套利交易通道。（　）

A．正确

B．错误

47．当交易所、期货经纪公司为控制可能出现的市场风险，提高保证金比例时，双向持仓的套利账户如果得不到相关政策的保护和照顾，同时持仓数量比较大，可能要被迫减持头寸，最终会影响套利交易的投资收益。资金风险的规避需要一个动态资金管理模型来管理资金，动态调整持仓比例，以达到在控制资金风险的情况下获得最大资金使用效率的目的。（　）

A．正确

B．错误

48．当交易所、期货经纪公司为控制可能出现的市场风险，提高保证金比例时，双向持仓的套利账户如果得不到相关政策的保护和照顾，同时持仓数量比较大，可能要被迫减持头寸，最终会影响套利交易的投资收益。资金风险的规避需要一个动态资金管理模型来管理资金，动态调整持仓比例，以达到在控制资金风险的情况下获得最大资金使用效率的目的。（　）

A．正确

B．错误

49．市场风险是由于价格波动引起的风险。宏观经济、政策和交易制度的变化、市场供求关系的变化等导致市场价格变化。价格的变化会引起单向头寸（多头或空头）的直接损失，或是由于追加保证金造成强行平仓风险，或由于价格的相对变化（价差变化）引起的套期保值和套利基差风险。（　）

A．正确

B．错误

50．VaR是描述市场在正常情况下可能出现的最大损失，但市场有时会出现令人意想不到的突发事件，这些事件会导致投资资产出现巨大损失，而这种损失是VaR很难测量到的。因此，人们提出压力测试或情景分析方法，以测试极端市场情景下投资资产的最大潜在损失。（　）

A．正确

B．错误

参考答案

一、单项选择题

1．A　　　　2．D　　　　3．A　　　　4．D　　　　5．D

6．B　　　　7．D　　　　8．C　　　　9．D　　　　10．C

11．A　　　 12．C 　　　13．D 　　　14．B 　　　15．C

16．A 　　　17．B 　　　18．B 　　　19．D 　　　20．B

21．C 　　　22．D 　　　23．C 　　　24．C　　　 25．B

26．A 　　　27．B 　　　28．C 　　　29．A 　　　30．B

31．A 　　　32．B 　　　33．C 　　　34．D 　　　35．A

36．B　　　 37．C 　　　38．D 　　　39．A 　　　40．B

二、多项选择题

1．BCD　　　2．ABCD　　 3．AC　　　 4．ABCD　　 5．ABCD

6．ABCD　　 7．ABCD　　 8．ABCD　　 9．AC　　　 10．ABCD

11．AB　　　12．ABCD　　13．ABCD　　14．ABCD　　15．ABC

16．BC　　　17．BD　　　18．ABCD　　19．ABCD　　20．ABC

21．ABC　　 22．ABCD　　23．ABCD　　24．ABCD　　25．ABCD

26．ABD　　 27．AB　　　28．ABCD　　29．AB　　　30．BCD

31．BC　　　32．ABCD　　33．ABCD　　34．ABCD　　35．ABCD

36．ABCD　　37．ABCD　　38．ABCD　　39．ABCD　　40．ABCD

三、判断题

1．B　　　　2．A　　　　3．A　　　　4．A　　　　5．B

6．A　　　　7．A　　　　8．A　　　　9．B　　　　10．B

11．A　　　 12．B 　　　13．A　　　 14．B 　　　15．A

16．A　　　 17．B 　　　18．B 　　　19．B 　　　20．A

21．A 　　　22．B　　　 23．A 　　　24．B 　　　25．A

26．A　　　 27．B　　　 28．B 　　　29．A 　　　30．B

31．B 　　　32．B　　　 33．B 　　　34．B 　　　35．B

36．B 　　　37．B　　　 38．B 　　　39．B 　　　40．A

41．A 　　　42．A　　　 43．A 　　　44．A　　　 45．A

46．A 　　　47．A 　　　48．A 　　　49．A 　　　50．A