【摘要】：熊市看跌套利也是非常流行的套利形式之一。在这类套利中，投资者按一定的履约价买进一手看跌期权的同时，按照高一些的履约价格卖出一手看跌期权。2011年4月22日，通过各种分析，蒋小姐预计英镑兑美元很有可能会在两周内触及1.644 5附近，因此她选择了采用熊市看跌套利的策略参与本轮行情。情况三：到期日的结算时间，GBPUSD报收于1.648 0，卖出看跌期权履约获利770美元，蒋小姐亏损100美元。
第十八节 熊市看跌套利
熊市看跌套利也是非常流行的套利形式之一。在这类套利中，投资者按一定的履约价买进一手看跌期权的同时，按照高一些的履约价格卖出一手看跌期权。一般来说，两手期权的到期日相同。如果你预期某类金融商品价格下跌的可能性较大，且对下跌到某个特定的价位非常有信心的话，建议可以考虑使用该策略。
案例
2011年4月22日，通过各种分析，蒋小姐预计英镑兑美元很有可能会在两周内触及1.644 5附近，因此她选择了采用熊市看跌套利的策略参与本轮行情。
具体方案：
履约价格：1.651 3（买方看跌期权），1.644 5（卖方看跌期权）
期权种类：欧式传统期权
策略：熊市套利
手数：买方看跌期权1手，卖方看跌期权1手
价格：买入看跌期权支付120个基点、1 200美元，卖出看跌期权收复77个基点、770美元
策略盈亏平衡价：1.647 0
到期日：2011年5月6日（如图2.33）
图2.33 熊市看跌套利
最大盈利：250美元
最大亏损：430美元
当结算价在策略的履约价之外时：
情况一：到期日的结算时间，GBPUSD报收于1.661 2，蒋小姐亏损430美元。
情况二：到期日的结算时间，GBPUSD报收于1.644 0，蒋小姐盈利250美元。
当结算价在策略的履约价和盈亏平衡价之间时：
情况三：到期日的结算时间，GBPUSD报收于1.648 0，卖出看跌期权履约获利770美元，蒋小姐亏损100美元。
买入看跌期权盈亏计算：
获利点数＝1.639 3（买入看跌期权盈亏平衡价）－1.648 0（结算价）＝－87个基点
－87×1×10美元（点值）＝－870美元
两者相加亏损100美元。
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