权证的特性决定了权证的投资技巧

三、权证的特性决定了权证的投资技巧

权证的突出特性就是投机性，虽然9年后“重出江湖”，相关制度已经做了充分准备，但是其投机性仍然是远远大于投资性。2005年8月22日，宝钢权证上市后的市场走势已经充分表现出这种特性。

宝钢权证是我国证券市场在“禁止”权证9年后迎来的第一个权证产品，宝钢权证的上市总量为3．877亿份，属于认购权证。其行权价为4．50元，存续期为从2005年8月18日至2006年8月30日，共计378天。行权比例为1，行权日期仅限于2006年8月30日。2005年8月22日，宝钢权证上市首日的成交换手达35．89%，其中绝大部分是集中在上午开盘后数分钟内成交的，成交的价位全部集中在1．260元至1．263元的0．004元的狭小区间内，其中90%以上是以涨停板价格成交的。至尾盘收市依然有127万手的巨量委托封在涨停价位，权证的投机热潮由此可见一斑。

尽管宝钢权证将引入做市商制，可以很大程度上避免权证的交易价格出现异常波动，但资源的稀缺性导致了上市首日上涨83．58%的神话。相对蜂拥而来的热钱而言，宝钢权证数量并不多，其总额只有3．877亿份，尚属于稀缺资源，客观上具有溢价的要求。因此出现了宝钢权证的交易价格远远高于理论上价格的情况，已经走出了投机之势，还与G宝钢股价的走势产生了严重偏离（G宝钢2005年8月22日的涨幅为0．22%）。0．22%和83．58%之间的比较，充分体现出了这种投机性质。

如果从投资价值分析，宝钢权证价格具有一定风险。由于钢铁业属于最典型的周期性行业，国家宏观调控背景的行业经济走向将直接影响到宝钢的业绩。近期，中国钢铁协会副会长表态，钢铁产能已过剩，以上半年粗钢产量计算，产大于求的矛盾开始显现。而4月份以来，国内的钢材价格大幅下跌，6月末的价格比3月末下降了10．47%，总体看，钢铁行业周期顶峰已经形成，钢铁行业的供需变化及国家宏观调控将导致2006年我国钢铁行业景气继续下降。在这种背景下，宝钢能保持业绩稳定已属不易，因此指望宝钢业绩大幅提升并刺激股价的大幅上涨的可能性并不大。

权证的特性决定了权证的最主要的投资技巧只有两种：追涨与杀跌，其他应用于股票中的投资技巧都不适用于权证。之所以需要采用这种激进型投机技巧是因为两个方面的原因：一方面的原因在于权证可以实行“T＋0”，当天买进的可以当天卖出；另一方面原因就在于权证的投机性较突出。

对于权证的投资，追涨和杀跌都要遵循一个原则和标准，那就是“势”，要分清涨势还是跌势。在追涨的时候不要过多地考虑上市公司的价值，相信绝大部分买进宝钢权证或打算买进权证的投资者是为了短线投机，而不是出于长线投资的目的。否则按照宝钢权证上市日的宝钢股票收盘价4．63元直接买进就可以了，何必要等到一年后以高价（权证价＋行权价）买进宝钢呢？既然是投机，就要运用投机的思维，采用投机的手法。

在追涨的时候不必畏惧权证价格是否已经涨高，关键是要考虑该权证是否还有继续上涨的趋势，有涨的趋势就坚决买进，没有涨的趋势就坚决卖出。这种上涨的趋势不需要考虑几个月以后的情况，也不需要考虑几周以后或几天以后是否还有上涨的趋势，关键是要考虑眼前几小时趋势，甚至是几分钟的上涨趋势。如果投资者对权证经过仔细分析后，认为该权证还有继续上涨的趋势，并且这种上涨足以让以现价买进的权证盈利时，就可以果断追涨。

在杀跌的时候不需要考虑权证已经跌了多少，只要有下跌的趋势就坚决止损斩仓，千万不能考虑补仓或捂股等一些被动性的操作手法。因为权证是有存续时间的，如果在权证到期日，投资者持有权证但又没有行使权证带来的权利，则权证就变为废纸。

以宝钢权证为例：如果一年后宝钢的股价跌到4．50元以下，那么宝钢权证的持有人就无法行权，其手中持有的宝钢权证无论是以多么便宜的价格买进的，都将变得一文不值。

对于宝钢权证，投资者可以采取两种投资方式：

一种是静观其变，不善于短线操作的稳健型投资者，不要介入这种风险性极高的投资品种中。即使善于短线操作，但对权证缺乏了解的投资者可以通过观摩学习第一个权证的市场变化，来把握权证的投资技巧，为将来的参与做好准备。

另一种是快进快出，对权证比较了解的投资者可以采用快速的短线操作方法，但是一定要严格控制仓位，并且要建立风险控制机制。