关于设立宁波国资发展基金的思考

张旭军

产业投资基金是由企业为主体发起设立，按照市场化运作，引入特定投资者和基金管理者，引导社会资金转化为企业股本，投资于政府鼓励发展产业领域的重要投融资手段。为加快推动我市经济转型升级，鼓励社会资本参与混合所有制经济发展，特提出由市属国企发起设立宁波国资发展基金（以下简称国发基金）的建议。

一、设立国发基金的重要意义

（一）有利于推动我市经济转型升级和城市经济发展

按照“有进有退”原则，国有资本从一般竞争性行业主动退出，重点投入产业基金，再由国发基金投入我市新型城镇化建设、新兴产业、文化产业等领域，充分利用基金专业优势，为我市产业发展提供专业支持和政策指导，促进新兴产业、现代服务业等健康有序发展，助推我市产业结构转型升级。

（二）有利于加快推进区域金融服务中心建设

近年来，产业股权投资基金在我国得到了迅速发展，北京、上海、天津、广州、深圳等城市更是由国企牵头发起设立。市属国企发起设立国发基金，一方面能引进有实力的基金股东如证券公司等，借助其强大的融资能力，带动其它资本进入，快速推动产业基金在宁波的发展，提升我市金融产业竞争力。另一方面，国发基金的发展有利于吸引专业人才集聚，为我市打造区域金融服务中心提供智力支持。

（三）有利于混合所有制经济发展

通过发起设立国发基金，市属国企可以有限的国有资本，集聚民营企业资金、自然人资金等社会资本，继而通过专业化资本运作提升整体规模和核心竞争力，充分发挥国有资本乘数效应和资本扩音器功能，有利于促进我市混合所有制经济发展，逐步实现产权多元化。

二、国发基金的运作模式

（一）性质与定位

国发基金由市属国企发起设立，按照“企业设立、市场运作、科学决策”的原则，由专业化投资机构负责管理，以股权、债权和担保等投资形式支持我市新兴产业、城市建设、文化创意等产业和其他符合我市产业政策导向的高新技术企业发展。国发基金原则上属于政策性基金，在参与市场化运作的过程中更多发挥产业政策的引导作用和国资扶持的杠杆作用。

（二）运作模式

1、设立方式和规模。国发基金采取有限合伙形式，首期由宁波港集团（或宁波港股份公司）、宁兴集团、工投集团、开投集团（或宁波热电）、城投公司（或宁波富达）等出资，借鉴成熟投资企业的运作模式，按照“突出效益、市场化运作、专业化管理”总体思路，把握我市新型城市化带来的良好市场机遇。

国发基金的规模不宜过小，首批募集规模建议为10亿，参照其他产业基金的规模水平，总规模应不少于30亿。募集资金来源除了上述市属国企外，在基金运作一段时间后，必须引进具有影响力和产业投资经验的大型专业化投资机构，此外我市发达的民营资本也是重要的资金募集来源。

2、重点投向。基金投资方向在我市范围内的企业不低于70%，重点投资城市建设、现代服务业、战略性新兴产业、文化创意等涉及宁波城市经济发展的关键领域，充分发挥国资体系内部企业的聚合优势，争取获取理想的收益。经批准，国发基金也可投资于浙江及全国其他地区。

3、运作机制。国发基金采取“母基金+若干子基金”架构，母基金不直接从事具体的投资业务，针对特定项目设立子基金，母基金出资20%至50%，作为劣后级投资人，剩余份额向社会募集，社会投资人为优先投资人。

国发基金投资方式主要有股权投资和非股权投资。股权投资主要包括新兴产业企业的普通股、优先股和可转换优先股，非股权投资包括可转换债券、企业债、其他金融债券与固定收益债券。国发基金投资单个企业原则为“参股不控股”，一般参股比例在10%-40%，投资期为3-7年。

按照以产业扶持为主旨、市场化为原则，借鉴国内外产业投资基金的运作方式和成熟经验，国发基金可采用委托制的方式（即“投资基金+管理公司”

（三）管理模式

整合创投引导基金管理公司、海洋产业基金管理公司等力量，成立由市属国资控股的国资发展基金管理公司（以下简称基金管理公司），负责国发基金的发起、运作和管理。

作为专业的投融资、资本运作和股权投资平台，基金管理公司日常工作由市国资委负责管理。市国资委以管资本为主，如果某个基金管理得好，将协调市属国资追加注资；如果某个基金管理得不好，将督促市属国资止损撤出。

三、政策建议

（一）强化国发基金发展的制度保障

一是制定出台《宁波国发基金管理办法》。设计完善国发基金管理方式，规范基金投资的领域、产权交易行为和退出机制。二是建立国发基金发展联席会议制度。市国资委牵头，金融办、发改委、相关市属国企及其他投资方参加，重点明确国发基金发展的主要方向，充分发挥基金的投资导向与引导作用，加强合作交流，避免恶性竞争。三是建立重点投资企业与项目库制度。按新兴产业、城市建设、文化创意等类别建立重点项目库，项目库定期按实际情况动态调整。

（二）强化国发基金发展的组织保障

一是设立基金考核委员会。二是设立基金咨询评审委员会。三是高度重视大型专业化投资机构的引进。兄弟城市经验表明，引进大型专业化投资机构是国发基金发展的关键，它们在基金发起募集、战略投资和获利退出等方面都能发挥巨大作用，因此必须下大决心坚决引进一家以上专业机构，作为国发基金发展的基石。

（三）强化国发基金发展的智力保障

一是加大人才“内培外引”。对基金管理公司引进的高端人才，经市国资委批准，可在工资总额预算外单列。对引进的专业人才，积极争取在人才公寓等指标分配中予以优先考虑。与国内知名机构开展培养合作，建设中高级管理人才的培训平台。二是创新人才激励制度。鼓励采取股权、期权等多种方式激励高层次人才，允许基金管理公司管理人员跟投，激发创业激情与创新动力。

（四）强化国发基金发展的监管保障

一是加大监督力度。严格规定基金不得用于贷款、股票、期货、房地产、金融衍生品等投资，闲置资金只能用于存放银行或购买国债等符合国家有关规定的金融产品。聘请第三方审计机构对基金运作情况定期开展审计。二是加强资金管理。严格执行资金第三方托管规定，选择具有相关经验的商业银行进行托管，具体负责基金资金拨付、清算和日常监控。

市国资委发展与改革处