网络产业化基础与企业制度的成熟性

三、网络产业化基础与企业制度的成熟性

风险资本市场是将资金、技术、管理与创业精神有机结合起来,在支持创新活动与培育网络产业过程中使参与者获取超额利润的一种新型市场形态。它不仅体现了一种奋斗、创业、开拓、冒险精神,更是一种经营与管理的艺术,这种艺术的源泉则是生动而丰富的网络产业化实践。

理论上讲,市场的发展总是依赖于供给与需求双方的增长。从供给方面看,风险资本市场的发展需要一定的网络产业化基础。只有存在一定数量的风险投资机会,风险资本才有足够的选择空间,才有可能产生与高风险相对应的超额利润,刺激风险投资。从实践上看,美国风险资本市场之所以起步早、发展快、功能健全,其重要原因之一就是在半导体、计算机、生物技术等领域内的研究与开发基础较强。有了一定的产业基础之后,风险资本从中选择潜力较大的项目进行投资,产生了像数据设备公司、苹果计算机公司等有超额利润的投资项目,从而极大地刺激了美国风险资本市场的发展。当然,从另一个角度来看,网络产业与风险资本市场存在着相互促进的关系,不能把前者作为独立外生变量来解释后者,但可以肯定地说,在一个缺乏创新的经济环境中,投资利润已经被平均化,以追求超额利润为主要目标的风险资本不可能有快速的发展。

有了一定的产业化基础,还必须具备较成熟的企业制度。从企业组织制度的历史发展过程看,经历了个人业主制企业、合伙制企业和股份制企业三种基本企业制度的演变。风险资本作为一种长期的权益资本,当然要求股份制的企业组织制度与之相对应。不仅如此,作为一种创新的投资方式,风险资本对所投资企业的组织制度还有一些特殊的要求。例如,由于风险资本家承担比企业家更大的风险,因而外部投资者(即风险资本家),往往要求控股权,即使单个风险资本家不处于控股地位,在可转换优先股份合同中也必须被赋予比其所占股份大的权利。又如,在风险资本企业中,外部投资者不仅要进入董事会,而且要直接参与企业的经营管理。本书第四章已经详细介绍了风险资本所投资企业的治理结构。总而言之,在高风险环境下的风险资本对所投资企业的组织制度的成熟性有特殊的要求。不成熟的个人业主制、家族制的企业制度,容易产生内部人控制,加大代理成本,同时不太可能放弃对企业的控制权,因此,这些企业不太可能成为风险资本的投资对象。