上市后压力倍增，并购路上困难重重

上市之后，新东方取得了巨大成功，但同时也带来了很大压力，投资者期望新东方的业绩不断增长。这时候，俞敏洪有足够的资金去并购，但这条并购路却没那么容易。

坎里那些事儿

新东方上市之后，股价一路飙升，一度达到了80美元。但是，投资人并不因新东方的不错业绩而满足，他们不断在追问：为什么不去创造更好的业绩？为什么不去并购？新东方的创业元老、前董事徐小平也说，新东方应该加大并购的速度。但俞敏洪，作为一个从艰苦创业道路上走出来的企业家，他更愿意踏踏实实地赚钱，而不是玩资本。

不过，企业一旦上市，很多事情也就由不得个人了。俞敏洪清楚这个道理，所以，在上市的第一天，一本名为《并购中的企业文化整合》的书就摆上了俞敏洪的案头。断断续续，俞敏洪也考察了将近30家培训机构。但遗憾的是，这些机构都不能让俞敏洪满意。主要问题在于这些机构的管理不规范，有的机构甚至没有财务账本。还有一些机构，过于追求利益，对教学质量不够重视，这与新东方“学生至上”的企业文化格格不入。

而且，这些培训机构多数是家族式的，朋友、亲戚混迹其中，等企业发展到一定规模，势必会出现利益纠纷，会严重影响企业的发展，这一点俞敏洪是深有体会的。所以，他不愿意并购这样的企业来给自己添麻烦。

2007年7月24日，新东方2007财年第四季度（新东方财年由6月1日至次年5月31日止）由于业绩未能达到分析师预期，新东方股价一天之内大跌11.25%。面对这一突然状况，已经习惯了新东方的股票一路上涨的俞敏洪思考了很多，他意识到了资本市场的冷酷，也下定决心开始并购之路。

北京的雨水不多，但每逢下雨，俞敏洪常会来到母校北大的未名湖畔。雨打湖面，闹中有静，俞敏洪在平心静气地思考着新东方的未来。

俞敏洪的战术

问题总是接二连三，但俞敏洪相信，方法总比问题多。

并购前先了解企业文化

俞敏洪认为，教育培训行业最核心的价值不是物质资源，而是人。所以，在选择是否要并购一家培训机构之前，俞敏洪最关心的不是它有多少资产，而是企业的人，特别是最高层管理者。俞敏洪说，他会通过观察对方的言行，来判断对方是否与新东方的文化相融合。如果不相融合，是坚决不会选择并购的。

收购第一家培训学校——铭师堂

2008年4月14日，新东方成功收购北京知名的高考复读培训机构——北京铭师堂教育考试培训学校。这是新东方收购的第一家学校，也意味着新东方踏进了一个全新的领域，即高考复读培训。

并购之后，俞敏洪并没有急于求成，而是主动调低了铭师堂的盈利指标，并投资400万元为铭师堂设立了研究机构。俞敏洪这一长期投资的行为，足以说明他对此次收购有着十足的信心。

开拓新的业绩增长点

2007年，俞敏洪开设了从事司法考试培训的北京新东方北斗星学校，以及定位于婴幼儿教育的北京新东方满天星教育咨询有限公司。此外，他还每年投入500万元建设远程汉语教学网络，因为他认为，5年后外国人学习汉语的需求将会大幅增长，而这些人都会选择便捷的网络学习方式。俞敏洪说：“如果我们的网络远程汉语教学系统达到世界最先进水平的话，一定会吸引大量的老外进入我们网络来学习。”

坎外真经

并购成功的关键是文化整合

从全球范围来看，有61%的并购以失败告终。而且，根据科尔尼咨询公司的一项研究，导致并购失败的首要因素就是企业文化。我国企业在并购的过程中，因为企业文化整合不到位而导致并购失败的案例也有很多，比如上汽工业集团、TCL、联想等，都因并购中的文化因素遭受过巨大损失。

所以，俞敏洪在并购中非常看重企业文化的融合，是不无道理的。

企业上市，利弊兼具

一般都认为企业上市是一件大好事。不错，上市可以为企业筹集巨额资金，企业有了巨额资金，就可以快速扩大规模。此外，上市还可以促进企业管理的现代化，有利于建立现代化的企业管理制度。对于提升企业的社会知名度和品牌价值，无疑也是大有好处。但是，任何事情都有利弊，企业上市也是一样的道理。

比如，投资者必然对公司的业绩有较高的期望，并且是只能升不能降，这对公司的创始人、管理层就会形成巨大的压力。而且，投资者看重的是钱，他们关心企业的业绩会胜过关心企业的长远发展。就拿新东方来说，俞敏洪更关心教学质量，因为这关乎企业的长远发展，而投资者则不然。盲目迎合投资者的期望，很可能会葬送掉企业的未来。