巩固和完善股指期货市场

国际股指期货市场的发展趋势可以概括为以下四点：品种创新与国际化趋势；交易所兼并与改革趋势；电子化交易网络支持的全球股指期货市场融合趋势；新兴市场将股指期货作为金融改革突破口的趋势。

从国际股指期货市场的发展趋势，结合中国当前股指期货市场所面临的问题，提出以下政策建议：

1.不断完善股指期货品种

当前我国只有一只标的为沪深300指数的股指期货，品种单一。应不断完善股指期货品种，推出更多适合中国股指期货市场的交易品种。

2.不断创新股指期货合约品种

除了股指期货标准合约，可针对不同投资者的需求，推出小型迷你型股指期货合约，有利于降低股指期货门槛，有利于广大散户参与股指期货套期保值。

3.适时推出反映某些典型行业或板块的股票价格走势的指数期货和股票指数

我国沪深300指数期货这单一交易品种显然是过少，而国际金融市场非常丰富，如美国芝加哥商品交易所的标准普尔600小盘股指数期货、罗素2000指数（Russell 2000 Index）期货（指数成份股为中小盘股）、电子小型NASDAQ100指数期货、我国台湾地区的小型台指期货、芬兰的金融SPCTR期货、美国的标准普尔500科技股指数期货、道·琼斯公用事业平均指数期货、道·琼斯交通运输业平均指数期货、标准普尔欧洲信息技术指数期货等。除了指数期货外还可推出股票期货。譬如香港交易所目前除了有5个股票指数期货品种外，还有为数近40只的股票期货品种。多样化的股票指数期货品种由于较好地满足了不同股票的套期保值需求，从而激发和刺激了股票指数期货市场的交易，增加了期货市场的流动性^[4]。

4.优化投资者结构

我国现有的金融期货以散户为主，机构投资者只占13%。机构投资者与个人投资者相比在股指期货交易方面具有较大优势。个人投资者所能获得的信息量相对较少，投资者易不理性；而机构投资者更加理性且信息获得渠道多。理论上一般认为，机构投资者参与股指期货交易比例越高，股指期货的价格发现功能就越能得到充分发挥。从海内外股指期货市场的发展经验来看，成熟的股指期货市场一般都是以机构投资者为主的市场，而新兴的股指期货市场一般在成立之初是以个人投资者为主要投资者的市场，投机气氛较浓。

为提高股指期货市场的运行效率，监管部门应鼓励机构投资者参与交易，建议监管部门在适当时机研究提高券商、基金等机构参与比例。同时，进一步加快保险、社保基金等机构投资者参与细则的制定，不断优化我国股指期货市场的投资者结构。

5.持续控制风险加大监管力度

金融期货市场得益于严密的制度设计和有力的监管措施，我国股指期货运行至今，风险控制有效，套期保值功能也逐步发挥。但是，股指期货是一把“双刃剑”，它在管理风险的同时，也会因处理不当带来新的风险。

为了全面提高自身的风险实施监控能力，应积极防范系统性风险：一是从严确定监控排查标准，加强盘中全程交易行为监控，深入分析价格瞬间大幅波动等异常情况，及时发现市场风险隐患和违规动向；二是改进传闻监控手段，结合系统监控与人工搜索，多维度监控市场传闻，及时排查引起盘中异动的信息传闻，积极防范信息型操纵；三是进一步主动采取措施确保合约顺利交割，加强盘中交易行为监控，防范到期日操纵风险；四是强化系统性风险的研究与防范。加强股指期货市场风险预警监测指标研究，提升系统性风险测量和揭示能力。