布林带宽指标

上一章我们讲了移动平均线包络，通过在市场价格均线上下两侧的特定百分比处绘制包络线，就可以帮我们确定交易状态。现在请想象一下，我们不在均线上下两侧固定百分比处绘制包络线，而是根据市场潜在的波动率，在均线上下两侧可变百分比处绘制包络线。技术分析界的传奇人物约翰·布林（JohnBo11inger)发明了这样一种指标，也就是大家熟知的布林带（Bo11ingerBands)。布林带对市场分析而言，是一种非常有用的指标，其应用已经变得非常广泛，原因是它比移动平均线包络更进一步，把市场行为和波动率的变化都融入指标当中。布林认识到，当前市场的波动率对分析市场可能形成的价格区间是至关重要的，无论是指数、个股、债券、期货还是外汇，市场的波动率有时会出现很大的不同。此外，他认识到这种波动率将随着时间而改变，它受制于潜在的市场环境，而市场环境本身又受到市场参与者心理的影响。因此，通过在价格走势两侧绘制随着市场涨跌而变化的动态限制带，我们便得到一个极棒的指标，它是技术分析领域的一朵奇葩。

移动平均线包络和布林带之间的区别是，移动平均线包络是在价格均线上下两侧固定百分比处绘制包络线，而在布林带中，是在价格均线上下两侧的固定参数标准偏差处绘制包络线（布林带所用标准偏差的默认参数是2)。这就意味着布林带的宽度将随着波动率的变化而变化，而波动率所反映的是价格波动的分散性。值得注意的一点是，我们度量的是价格本身的总体标准偏差，而不是像历史波动率那样度量价格变化的标准偏差。因此，虽然布林带指标也度量市场波动率，但是与度量市场的历史波动率不一样。

布林带的计算方法简单易懂。

SMA=过去N期收盘价的简单移动平均

SD=过去N期收盘价的总体标准偏差

布林带上轨线=SMA十（SD,2)

布林带下轨线=SMA-（SD,2)

图10.1为欧元兑美元汇率的周线图，图中虚线为20期均线，实线为布林带。我们可以看到，市场价格（竹线图)几乎都包含在布林带内，当它偏离到布林带外的时候，通常用不了太长时间便又回到布林带内。然而，这并不是说当价格上穿布林带上轨线时我们应该卖出，当它下穿布林带下轨线时我们应该买进。虽然有时市场价格跑到布林带外后会迅速反转方向，但是有时市场价格跑到布林带外后会坚定地在相同的方向上运动，尽管最终还是回到布林带内。

图10.1欧元兑美元汇率周线图——布林带

但是，作为交易状态分析师，我们对市场价格的潜在方向并不十分感兴趣，我们感兴趣的是市场价格即将进入强趋势（上涨或下跌)还是区间交易状态，布林带给我们提供了一个最好的交易状态指标，我们可以利用它来判定交易状态。从图10.1中我们注意到，布林带上轨线和下轨线之间的距离是变化的，有时宽一些，有时窄一些。这是我们的计算方法所造成的结果，因为我们是在价格均线的上下两侧与均线距离等于价格标准偏差的位置绘制的上轨线和下轨线，而标准偏差度量的是价格的分散性，分散性有时大有时小，所以布林带会根据市场的行为而有时宽有时窄。因此，布林带变化的宽度应该是市场波动率的一个非常有用的指标，此处的波动率指的是价格走势的分散性。

实际上，约翰·布林对布林带宽进行了单独定义，它通常被绘制在单独的图表上，然后与价格图表放在一起，它所显示的就是价格走势两侧的布林带宽度。布林带宽被定义为（上侧轨线-下侧轨线）／中轨线式中的中轨线就是价格的移动平均线。

图10.2的欧元兑美元汇率周线图与图10.1相同，但这次我们在下方给出了布林带宽这一指标的曲线。当以这种方式绘制时，我们很容易观察布林带的宽度变化，我们清楚地看到布林带的宽度到达最宽后又反转变窄，到达最窄后又反转变宽。有一点变得比较明显，那就是当带宽变窄时，市场价格倾向于在区间内交易，当带宽变宽时，市场价格则倾向于展示出趋势的特征。这是我们所希望的，因为，如果市场价格在一个区间内交易，那么价格数据的标准偏差应该减小；如果市场价格以趋势运动，那么价格数据的标准偏差应该增大。非常有必要重申一下，使用总体标准偏差来度量波动率，与使用价格变化的标准偏差来度量波动率（即历史波动率计算方法）相比，我们所得到的区间交易读数和趋势读数要好很多。正如我们在第3章已经看到过的，当市场处于一轮强趋势时，历史波动率实际上可能正在下滑；当市场在狭窄的区间内交易时，历史波动率实际上可能正在上升。不过，就像普通标准偏差一样，布林带宽指标在辨识市场趋势方面是非常有用的，因为它通常要等到趋势开始消失时才升高。同样，它在辨识市场的区间交易方面也是非常有用的，因为它通常等到市场休息后从那一区间突破出来后才开始降低。

图10.2欧元兑美元汇率周线图——布林带和布林带宽

图10.3为网络公司谷歌（译注：谷歌为著名的搜索引擎）的股价周线图，图中同时给出了布林带和布林带宽指标。我们可以看到，在2003年末和2004年初，谷歌的股价在低于200美元的狭窄区间内交易，在此期间，布林带宽指标从0.9附近降至0.2附近。但是，在股价突破这一区间并开始上涨到超过300美元（涨幅达50%!）的同时，布林带宽指标上升返回到0.8附近区域。此后又出现了一段时间的区间交易，使得布林带宽指标再次下降，然后，又一段趋势期开始，这次是从300美元上涨到500美元，也对应着布林带宽指标的上升。从图中我们可以看到，每当市场进入区间交易期，布林带宽指标就下降，每当市场进入趋势期，布林带宽指标就上升。但是，布林带宽分析真正有用的地方是，它非常容易辨识市场在经历一段区间交易期后价格很可能产生突破的时间。在谷歌的例子中我们看到，每当布林带宽指标降至0.2以下，市场接下来便经历一段时间的趋势，这也可以认为是一种“波动性突破”。波动率突破是市场中一种通用的说法，它用来描述市场价格从一段低波动率期（通常与区间交易状态相关）向一段高波动率期（通常与趋势状态相关）的“突破”。按理说波动率突破是最好的交易方法，因为它在辨识市场价格中相对较大的趋势运动方面的准确率很高，但是它在很大程度上受限于分析师用来度量波动率的方法，而这一点恰好成了该策略成功与否的关键。再次强调一下，本书中我们是用价格总体的分散性（价格区间的收敛或扩展）来度量波动率，不是用价格相对变化的分散性来度量波动率。这两种方法之间有着很大的差别，而这种差别可能就是导致许多人说“波动率突破不中用”的原因之一。我完全同意分析师使用历史波动率标准来度量波动率，但是他必须考虑并不是所有低波动率期之后市场都将出现趋势运动，因为历史波动率可能在市场价格正在做趋势运动的时候下降。然而，当分析师使用价格数据自身的标准偏差而不是价格变化的标准偏差作为波动率指标时，趋势期与波动率指标的上升之间便存在一种数学上的确定性，因此，一段低波动率期将给分析师或交易者带来一个极好的机会，从随后必然会到来的趋势或价格区间扩展中赚钱。

图10.3谷歌股价周线图——布林带和布林带宽指标

因此，布林带宽指标是分析师用来捕捉市场进入趋势状态的潜在波动率突破的最优秀的指标之一，与波动率突破相关的市场心理变化使它成为一种极具潜力的交易策略。

当然，读者可能会问：对布林带宽指标，什么样的值应该被视作“高”或“低”呢？对定量分析师和模型化交易者来说，这个问题是超级重要的，但是，当我们希望把布林带宽指标当作一种评估交易状态的自由型工具时，它就变得不那么重要了。对定量分析师来说，这个问题没有一个通用的答案，因为每个市场都不同，即便我们把该指标的刻度进行了标准化，每个市场仍然会展现出不同的行为倾向，比如某个市场给出的低带宽读数可能与另一个市场不同。如果我们把这些带宽读数输入到电子表格中，那么分析师很容易看出当前读数在历史读数中所处的位置，但是带宽指标中仍然可能出现新的高点或低点。

尽管如此，我并不认为这削弱了布林带宽作为一个交易状态指标的效力，因为普通逻辑仍然是强有力的。一波大的市场运动通常出现在一段时间的不大的市场运动之后，而一段时间的不大的市场运动通常出现在一波大的市场运动之后。简而言之，这就是市场的行进方式，因为它扎根于人类的行为周期，如果我们有一个指标，它能够清楚地显示出不大的市场运动期和大的市场运动期，那么我们就可以利用它来确定我们在交易市场的整体博弈计划。

布林带宽清楚地显示出价格数据的标准偏差的方向，即便它没有上限，即便它不会每次总是降到一个特定的低点。如果我们把它当作一种自由型的工具来评估交易状态，那么它将给我们的分析添色不少。对定量分析的拥护者们来说，这将成为一个诅咒。我认为，作为交易状态分析师，我们的工作是辨识市场进入区间或趋势的概率，虽然人们已经构造了很多模型来尝试精确地预测波动率，但是与我们所做的未必一样。我当然也可以使用此类的数学模型或工具，但是我宁愿把它们作为整体交易方法的一部分，在我们的整体交易方法中还包括其他很多的交易技术。

图10.4为月线图上铜期货价格的对数变化，同时给出了布林带宽指标。我们可以清楚地看到，当布林带宽下降时，市场一般做区间交易，当布林带宽上升时，市场一般做趋势交易。注意，布林带宽倾向于有一个较低的限制位，当它靠近那一位置时，市场最终形成趋势型运动，随后带宽又一次变宽。当期铜价在2003年开始反弹时，布林带宽从它的低点处爆发式上升，但是当市场在2004年到2005年初在区间交易状态中整固时，它又一次回落。但是，在市场再次上涨形成一轮大牛市之前，布林带宽没有完全回到位于1.2附近的历史低位，这无疑是布林带宽作为交易状态指标时不尽如人意的一个方面。当然，在一个乌托邦式的世界（译注：指一种理想的世界）里，在市场再次开始一轮大趋势运动之前，布林带宽将总是回到那一历史低位。不幸的是，一直以来没有哪个市场将以那种方式行进，因此，作为交易状态分析师，我们在得出结论前要通盘考虑，也就是说要把我们的分析技术融入一种自由裁量式的方法中。

图10.4期铜价格月线图和布林带宽

布林带宽的方向

我们已经看到，对布林带宽的分析在确定潜在交易状态方面可以发挥重要作用。高带宽指标最终导致趋势耗尽，低带宽指标最终引发波动率突破。如果分析师只观察布林带宽的方向，那么他就能够很好地了解交易状态出现的概率。我将再次惹怒定量分析的拥护者们，因为我认为在自由裁量的基础上分析布林带宽的方向是非常有用的（尽管在第21章我将向一些思想比较客观的分析师推荐交易状态指标，在那一章我阐述了与均线相关的标准偏差）。

在分析价格走势图的时候，我们可以运用多种方法来确定其中的趋势。我们可以画出它的一条移动平均线，看价格是高于还是低于那条均线。这样做的优点是过滤掉了价格数据中的一些噪声，但同时有其缺点，那就是会产生滞后。价格走势中的快速变化将不会被移动平均线或滞后的指标捕捉到。对此我们束手无策。定量分析师可以进行优化或者做数据拟合（datafit），但事实仍然是移动平均型的指标总是滞后于当前的价格走势。这并不是说均线就没有什么用了，只要我们注意到它的局限性，它还是会带来明显的帮助。当然，在分析趋势时还有一种替代方法，那就是用肉眼观察的方法。正如一位非常有名的、传奇式的技术分析师曾经说过的：“技术分析不一定非得是复杂的。看一下图表上的价格走势，如果它正在上涨，那么就是好的；如果它正在下跌，那么就是坏的。”我个人非常同意该观点。

如果我们把布林带宽分析作为整个自由裁量式分析方法的一部分，那么我们将马上看到该指标是在上升还是在下降。当然，我们可以利用计算机来帮我们做这些工作，但是度量方法中的滞后有时会对我们的分析不利。在观察波动率的方向以确定市场可能出现的交易状态的潜在概率时，我们可以只观察“图上的指标走势线”。于是，在上面期铜的例子中，在2005年年底，布林带宽已经开始再次上升，这将提醒分析师，虽然波动率仍处于历史低位，但是波动率（通过区间扩展来度量）已经在上升了。因此，交易状态应该被认为是趋势状态。

小结

在这一章，我们已经看到了如何应用布林带宽来确定市场当前的或可能出现的交易状态。标准偏差是度量区间扩展或收敛的一种极好的方法，把标准偏差分析和均线结合使用，将使我们非常形象地看到何时价格被压缩到区间内，何时价格准备突破进入趋势。当趋势位于极端位置时，它还会给出很好的暗示，所以分析师可以及时地捕捉到趋势耗尽。

在下一章，我们将阐述另一种典型的指标，它可以用来确定趋势的长度，还可以把市场交易状态可能出现的概率展示给分析师。