资本运作的含义

从世界各国的实践来看,资本运作实际上是企业产权主体为适应变化着的市场环境而采取的一个持续、动态的调整过程。有效率的资本运作要求整个经济体制形成一种动态调整机制,这包括了实体资本或资产配置结构的重新调整、产权改革与产权交易、现代企业制度的普遍建立、金融投资及其衍生工具的创新、无形资本价值的增值以及一个竞争性市场环境的确立等诸多方面。

所谓资本运作,就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产,通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营,以最大限度地实现增值。具体地说,是对企业可以支配的各种资源和生产要素进行运筹谋划和优化配置,以实现最大限度的资本增值的目标。

这里,我们需要注意:①所谓的资本,一定是能带来增值的价值,资本运作活动,就是为价值增值而进行的有关投资和理财的活动;②企业可以支配的各种资源和生产要素本身就是资本的使用价值,资本运作就是要通过资本使用价值的发挥来获得资本价值的增值;③投资活动(Investment activity)和理财活动(Financing activity)是资本运作最主要的手段,是使资本实现增值目标的两个重要工具,这同一般商品的经营通过对商品的买卖来获取收益的方法是不同的;④资本运作的目标是使资本增值的最大化,资本运作的运筹、谋划和决策,都围绕着这个目标的实现来展开;⑤资本运作一般是通过运用投资和理财的手段对资产(或资本)进行再配置,或是对现有的资产或资本结构进行调整。这里的“资产(或资本)配置结构”通常涉及资产或资本在产业、行业以及企业之间的分布状况或在企业内部的构成情况,这是过去投资累积、沉淀而存在的结果,具有“存量”的性质。一般来说,资本运作往往带有用新的增量资本对资产存量结构进行调整的性质,其目的在于依据变化的市场或外部环境而调整,从而提高资本或资产的运作效率。

由于我国长期受计划经济体制的影响,许多企业经理人员虽然对企业内部的生产流程管理了如指掌,注重企业的产品经营和物资管理,但对资本运作则较为生疏,不善于根据变化中的市场环境对企业的经营战略和资本流动方向进行相应的调整,致使企业的各种经济资源在闲置和凝固中浪费和流失,整个企业资产存量的调整或再组织相对滞后于经济发展的水平。资本运作的基本思想就是强调要将资金、劳动力、土地、技术等一切生产要素在资本最大化增值的目标之下进行结构优化。

企业如何在竞争激烈的市场环境中生存,并进一步发展壮大?很显然,资本运作就成为当前的一项紧迫任务,这主要表现在以下几个方面:

(1)资本运作是调整和改革所有制结构,调动各种所有制力量,促进国民经济持续、快速、健康发展的战略性手段和措施。今天,人们已经认识到,由于经济体制和政策等多方面的原因,国有经济涉及的领域过宽,几乎介入了所有的行业和产业。这一方面限制了其他经济成分的发展,另一方面也造成了国有经济力量的分散,顾此失彼,在重要行业、关键领域无法形成力量,影响了国民经济的正常发展。从战略上调整国有经济的布局,加大力度对国有企业实施战略性改组,其重要手段和措施就是资本运作。

(2)资本运作是实现企业规模经济、发展专业化协作和社会化大生产的重要手段和措施。长期以来,受计划经济体制的影响,我们的企业往往表现为“小而全”或“大而全”,企业的运作效率极为低下,如果我们用行政性手段对现有的企业资产存量加以调整或重组,往往效果不佳。运用资本运作的手段,通过市场机制在资本最大化增值的目标下进行调整,就可以培育出一批优势企业,淘汰一批落后企业,使国民经济的运行效率和质量得到极大的提高。

(3)资本运作是克服生产能力过剩,促进产品升级换代、技术升级的重要手段和措施。长期计划经济体系形成的卖方市场,使我国产业的重复建设极为严重,竞争过度、产能过剩、产品档次低,这些需要利用资本运作的手段和方法来进行调整。资本运作的理念就是消除资本、资产的沉淀,寻求资本增值的最大化,它要求必须进行集约化经营和技术进步来获得经济的增长,这是我国经济长期稳定增长的关键所在。