自来水公司面临提高负债水平

转载资料11.1　自来水公司面临提高负债水平

AVG等公司提高对债务的运用水平，这对于改善水质量和满足政府所作的环境保护要求所进行的大型投资项目有重要意义。英国行业管理者Philip Fletcher也持上述观点，他在上周宣布，从2005年4月起将提高用户的水价。

三年前，英国行业管理者实行了水费降价政策，这促使了自来水公司之间的收购浪潮和财务再造。

自来水公司多元化战略的失败和对外投资的过度扩张，进一步加剧了财务结构的变化。行业管理者宣布了未来五年的价格趋势，他说： “我确保消费者不会承担不必要的过高价格，但是在许多公司面临巨大的压力下，削减水价将是不明智的。 ”

Sir Ian Byatt是Philip Fletcher的前任，他在1999年将水费平均降低了12%。降价后的两年之内，Welsh Water公司在收购南部Wales电器公司所带来的严重债务负担下，股东Hyder宣布公司破产。

Hyder被迫将其电器业务卖给Glas Cymru公司，Glas Cymru公司是一家处于行业领先地位的非盈利组织，该组织完全采用负债方式筹集资金。Midkent、 Portsmouth和Valley等公司随后也对其财务结构进行了调整，保持了极小比例的所有者权益。

AWG所属的Anglian自来水公司在去年财务结构再造后，债务资金所占比例达到80%以上，已经向股东返还了500000000英镑。自从宣布自来水价格要上调以来，公司的股票价格已经高出FTSE所有股票指数的50%以上。

将上次指导价格的下降归罪于行业问题也是错误的。AWG存在的困难与其多元化的错误判断也有关系。上月非执行董事要求首席执行官Chris Mellor辞职。公司开始追索130000000英镑损失的法律程序，这130000000英镑损失是2000年花263000000英镑购买Morrison Construction公司时所造成的，购买该公司支出记录是100000000英镑。

其他因素也促使了收购活动的发生。英国法律为了防止垄断，反对国内自来水之间的并购，但却给国外公司进入英国市场敞开大门。

在2000年，德国最大的多元化经营的RWE公司合并了英国最大的自来水公司Thames，合并价款为4.3万亿英镑。Thames的首席执行官Bill Alexander抱怨说，合并已经限制了Thames公司的增长以及在国际市场上与法国的竞争对手Suez公司和Vivendi公司的竞争。

Suez公司目前急需削减债务，目前正在为Northumbrian Water公司寻找买家，Northumbrian Water公司价值约为2万亿英镑，为4300000人提供饮用水。分析家说，Northumbrian Water公司的转让可能会进一步影响到财务结构，将增加负债水平。同时苏格兰的Royal Bank上个月加盟Vivendi公司，该公司采用标杆收购Southern Water公司，价款为205万亿英镑。

行业管理者仍然认为，自来水行业的公司在筹资时，权益方式应该继续充当重要角色。公司却认为，这应该取决于未来的水价决策。

资料来源：Andrew Taylor， Financial Times，5 April 2003.转载已经许可。