国内众筹融资发展现状

众筹（crowdfunding），即大众筹资或群众筹资，香港译作群众集资，台湾译作群众募资。是指用“团购＋预购”的形式，向网友募集项目资金的模式。众筹融资利用互联网和SNS传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。

2014年央行发布《2014年中国金融稳定报告》，将众筹融资界定为“通过网络平台为项目发起人筹集从事某项创业或活动的小额资金，并由项目发起人向投资人提供一定回报的融资模式”。

众筹融资被视为是众包和微型金融结合衍生出的产物。众筹融资是若干人通过互联网为某一项目或创意提供小额资金支持的科技融资创新方式。众筹融资在一定程度上取代了银行、天使投资和风险投资，不仅加速了“金融脱媒”，同时也助推了金融民主化和金融市场化进程。

相对于传统的融资方式，众筹融资更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要是众人喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。典型企业有以Kickstarter（美国）、天使汇等。

众筹根据其特点可以分为购买模式和投资模式两大类，其中购买模式中又细分为捐赠众筹和奖励众筹；投资模式中包括债权众筹和股权众筹。具体分类方式见图1-12。

图1-12　众筹融资的模式及其类别

1．捐赠众筹

捐赠众筹，又称公益众筹，一般为慈善类项目，是指公益机构或个人在众筹平台上发起公益筹资项目，投资人为项目进行资金支持，例如微公益等公益募捐平台等。公益众筹项目的发起需符合众筹平台的具体规则。与传统金融不同的是，公益众筹的门槛特别低，对大众的参与性要求较高。目前我国的捐赠众筹还没有得到广泛的关注。

2．奖励众筹

奖励众筹，即实物众筹，是投资者对项目或者公司进行投资，获得产品或服务。在中国，奖励类众筹平台有众筹网、追梦网、中国梦网、乐童音乐、淘梦网、点名时间等。

3．股权众筹

股权众筹，是投资者对项目或公司进行投资，获得一定份额的股权，投资人可以通过资本市场转让该股权获得现金收益。在国内比较1名的平台有天使汇、大家投以及浙里投等。

4．债权众筹

债权众筹，是投资者对项目或企业进行投资，获得其一定比例的债权，未来获取利息收益并收回本金，其实质就是“P2P”网络借贷，在此不再讨论。目前在国内发展最好的平台是人人贷。

国内众筹发展分为三个阶段，第一阶段是2011年至2014年，这一阶段的众筹还处于起步阶段，整个行业处于探索过程中，行业内的创新不断；第二阶段是从2014年至2015年3月，这是众筹2.0时代，众筹平台与创业公司互相帮助，达成电商的本质；第三阶段是2015年4月至今，进人众筹平台的孵化阶段，即众筹3.0时代。而众筹3.0时代是合作不限于电商阶段，包括对创业项目的天使轮、A轮投资。

国内众筹行业的发展脉络如图1-13。目前来看，众筹融资在我国正在迅速发展，被越来越多的人所接受，而且更多的个人开始投资国内众筹，众筹募资规模得到了一定程度的增长。数据显示，在2013年之前，国内众筹平台的数量只有13家，2013年第三季度开始每个月才有新的平台上线，而到2014年之后，国内众筹平台呈现大幅增长趋势，截止到2014年9月，国内已经有接近100家的众筹平台。由于国内投资环境以及政府管制，多数众筹平台上众筹项目之中的股权众筹占据了很大的一个比重，相比之下，捐赠众筹项目的数量就显得小众化了。2014年上半年，最受用户欢迎的五大众筹平台，分别为众筹网、淘宝众筹、海立方、点名时间、中国梦网。根据数据统计，2014年上半年，中国众筹领域共发生融资事件1423起，共募集资金1.88亿美元，参与众筹项目的人数已经超过10.9万人，根据世界银行的预计，2016年，世界众筹市场的融资规模将达到3000亿美元，其中中国占据500亿美元，这说明众筹在国内将会有一番作为。

图1-13　国内众筹的发展历史

数据来源：零壹财经。

自2011年7月国内首家众筹平台出现以来，整个众筹行业的增长速度很快，仅用三年的时间，国内众筹平台的数量就达到了近百家，而在筹资规模方面也有明显增加。

图1-14显示了国内众筹平台的数量从2011年以来的增长趋势。从2011年7月全国第一家众筹平台创立以来，在很长的一段时间内整个众筹行业都处于默默无闻的状态，而真正迎来爆发式增长的时间是在2013年6月之后，这一时间恰恰与余额宝诞生的时间相符合。

图1-14　国内众筹的数量增长趋势

数据来源：零壹财经。

而在融资金额方面，2014年前三季度整个众筹行业的融资金额也飞速增长，具体情况如图1-15所示。

图1-15　2014年前三季度众筹融资情况

数据来源：零壹财经。

图1-15数据显示，2014年第一季度，国内众筹（奖励众筹和股权众筹）募资总金额约5245万元，其中包括奖励众筹募资520万元，股权众筹募资4725万元；2014年第二季度奖励众筹和股权众筹累计募资13546万元，环比增长了158.3%，其中奖励众筹募资金额2708万元，环比上涨420.8%，股权众筹募资金额10838万元，环比上涨129.4%；到2014年第三季度，奖励众筹和股权众筹募资总金额达到27586万元，较上一季度增长了103.6%，奖励众筹达到7302万元，股权众筹达到20284万元。从2014年前三季度的数据来看，国内众筹行业正处于高速发展的阶段，众筹的发展前景非常广阔。

从实际募集过程中来看，国内几大众筹平台在资金募集成功率方面不尽相同，详细情况见图1-16。

图1-16数据显示了国内几家主要众筹平台在资金募集成功率方面的排名，其中阿里巴巴的蚂蚁金融旗下的淘宝众筹的项目成功率高达88.5%，淘宝众筹成功的原因在于淘宝网强大的客户流量导人能力，经过十余年的发展，淘宝网已经成为国内乃至全球最大的电子商务网站，拥有上亿计的消费者，而依托淘宝网发展的支付宝平台拥有大量的资金有效客户，这些客户成为淘宝众筹潜在的投资对象。此外，从数据中可以看出追梦网的资金募集成功率仅次于淘宝众筹，为75.5%。追梦网的项目主要是一些创意类项目，对资金的要求相对较低；京东众筹拥有与淘宝众筹类似的背景支持，但是京东众筹的资金募集成功率却只有50%，远低于淘宝众筹的88.5%的资金募集成功率；而国内最大的众筹网站众筹网的资金募集成功率仅为48.1%，其中最主要原因在于众筹网上线的产品侧重于股权投资类。在国内的大环境下，类似的股权投资的成功率本来就不高，这造成了众筹网整体资金募集成功率的下降。

从行业发展角度来看，目前国内几种类型的众筹模式的发展状况迥异，捐赠众筹越来越趋向于社会公益性质；奖励众筹则倾向于社会创作类，成为许多创意点子的一个重要融资方式；股权众筹则由于目前国内投资环境的影响，有点举步维艰；发展最好的当属债权众筹，借助网络借贷的兴起，已经越来越成为民间融资的合法化渠道之一。

图1-16　2014年国内主要的众筹融资平台融资的成功率

数据来源：零壹财经。

（1）捐赠众筹现状

2014年8月，瑞森德在“新筹资”公益论坛上发布了国内首份《中国公益众筹观察报告》（以下简称《报告》）。报告梳理了公益众筹的定义、发展历史、运营模式和规则，并分析比较了创意股、积善之家、新公益、淘宝众筹、京东众筹等国内专业公益众筹平台和综合类众筹平台的运营情况。《报告》显示：从筹款的金额来说，公益众筹成功项目共有164例，筹得善款669万元。同时，在去年发布的中国网络捐赠报告当中显示，全国的网络捐赠超过了5.2亿，所以这个比例仅占到整个网络捐赠的1.34%。

公益众筹的渠道有两种：一种是通过综合类众筹平台发起项目，另一种是通过专业的公益众筹平台发起项目。报告中显示：在164个成功筹款的公益项目中，有95%是来自于综合类的众筹网站。更具体的数据是，在专业公益众筹平台上发起的公益众筹项目共40个，已成功项目8个，成功项目募集金额7.8万元；在综合类众筹平台上发起的公益众筹项目共267个，已成功公益项目共156个，成功项目募集金额661万元。

（2）奖励众筹现状

众所周知，全球最大的众筹平台Kickstarter最早就是从奖励众筹起步的。2009年，Kickstarter成立于美国纽约曼哈顿的下城，是一个创意文化的众筹网站，起初平台涉及的项目范围较为狭窄。而目前Kickstarter上融资项目包括电影、音乐、视频、游戏、生活和创新科技等，已经筹到了多于10亿美元的资金。据统计，大约有25%的资金被投资到了设计和科技项目中，其中比较成功的融资项目有2012年的Pebble E-Paper智能手表，目标融资10万美元，实际融资则是1026万6845美元，比预期融资整整多出100多倍。

奖励众筹在国内的发展也很迅猛。2014年上半年，奖励类众筹平台在线运行项目共993个，其中众筹网上线项目最多，达到了455个，约占整个上半年奖励类众筹上线总数的一半；而在募集资金方面，老牌众筹平台点名时间募集的资金量最高，达到了1293.51万元，虽然点名时间上线的产品数量不多，但是募集资金却是最高，说明点名时间每项奖励类众筹的单项募集资金额度比较高，项目规模比较大；而在投资者人数方面，点名时间依旧占据着领先地位，人数的增加可以降低单个项目的人均投资金额，当然投资者的数量也并不是一蹴而就的，需要的是日常积累，随着行业的分化，越来越多的投资者会选择在实力较强的平台上进行众筹项目的筛选和投资。具体融资情况见表1-4。

表1-4　2014年上半年奖励类众筹平台融资情况

数据来源：私募通。

和美国众筹发展相比，不管是众筹项目的创意还是融资规模，中国在众筹方面的发展都有一定的差距，还有很长的路要走。

（3）股权众筹现状

来自私募通的数据显示，2014年上半年，中国众筹领域共发生融资事件1423起，其中股权类众筹事件一共430起，募集资金1.56亿元，占募集资金总额1.88亿的83%，发展前景很可观。在中国，目前涉及股权众筹的平台主要有天使汇、原始会、大家投、爱创投等。由于国内政策法律环境没有明确的支持，导致多数股权众筹平台不能快速地发展，很多众筹平台不得不解体。

表1-5　2014上半年国内三大股权众筹平台筹资情况

数据来源：私募通。

表1-5显示了原始会、大家投、天使汇这国内三大股权众筹平台2014年上半年的经营情况。

从表1-5可以看出，2014年上半年，原始会已经募集的资金量最大，达到了11182万元，远远超过大家投和天使汇已经募集资金的总和；但募集成功率在三个平台中却并不高，相对于116861万元的目标募集资金而言，原始会的募集成功率只有9.57%；大家投无论是在项目数量、已募资金还是目标资金上都是三大股权众筹平台中最低的，但是该平台的资金募集成功率高达25.07%，资金的募集成功率远远超过其他两家，是原始会募集成功率的2.8倍，是天使汇募集成功率的近7倍。而在投资人数这个指标方面，三大平台的投资人数依旧很少，投资人数分别为295人、472人和333人，人数相对较少直接制约着股权众筹行业的发展，一直以来，众筹行业有别于私募市场的重要区别在于一个“众”上面。众筹是建立在社会大众的基础上，募集对象是社会大众，不再仅仅面向少数几个投资者。而从目前股权众筹行业的发展现状来看，还远远没有达到“众”，这也就造成了目前国内股权众筹单笔的投资金额居高不下。当然投资者人数的稀少也有一定的外因影响，其中最主要的是非法集资关于“200人”的限定，但是投资者人数相对较少也是一个不争的事实，未来股权众筹的发展首先需要解决的是投资者群体的问题，需要发展更多的众筹投资者群体。