弹性价格货币模型

一、弹性价格货币模型

弹性价格货币模型是现代汇率理论中最早建立的也是最基础的汇率决定模型，主要代表人物有弗兰克尔（J.Frenkel）、穆莎（M.Mussa）、考霍（P.Kouri）、比尔森（J.Bilson）等人。它是在1975年瑞典斯德哥尔摩附近召开的关于“浮动汇率与稳定政策”的国际研讨会上被提出来的。其基本思想是：汇率是两国货币的相对价格，而不是两个商品的相对价格，因此汇率水平应主要由货币市场的供求状况决定。它的两个重要假设是：（1）稳定的货币需求方程，即货币需求同某些经济变量存在着稳定的关系；（2）购买力平价持续有效。

根据货币主义的观点，人们对实际货币的需求，取决于实际的国民收入Y、价格水平P和利息率水平i。即

Md/P＝f（Y，I）

M*d/P^*＝f（Y^*，I^*）

式中Md、M*d分别代表本国和外国居民对名义货币的需求，Md/P、M*d/P^*则代表本国和外国居民对实际货币的需求，Y、Y^*分别为本国和外国的实际收入，I、i^*分别为本国和外国的利息率。在上述两个公式中，人们对实际货币的需求与国民收入的增长呈正函数关系，和利率呈反函数关系。

弹性价格货币模型认为，货币市场存在着均衡的趋势，即名义货币需求等于名义货币供给。假设用Ms、M*s分别代表两国的名义货币供给，则

Ms＝Md＝P·f（Y，i）

M*s＝M*d＝P^*·f（Y^*，I^*）

由上面两个公式可得：

P/P^*＝[Ms/f（Y，i）]/[M*s/f（Y^*，I^*）]

因此汇率便由下式决定，即：

R＝P/P^*＝（Ms/M*s）·[f（Y^*，I^*）/f（Y，i）]

该汇率决定公式表明，各国货币之间的汇率决定于它们均衡的货币供求。具体来看，（1）汇率变动与本国货币供给变化成正比，与外国货币供给成反比。当一国货币供给相对他国增加时，外汇汇率就会上升，即本币的对外价值会下降。（2）外汇汇率与本国相对于他国的收入成反方向变动，与利率成同方向变动。当本国国民收入相对增加时，汇率就会下降，即本币的对外价值上升，当本国利率相对上升时，汇率则会上升。

弹性价格货币模型对于说明长期汇率趋势有一定的意义，并唤醒人们对货币的重新重视。对这一理论的批评意见主要集中在两个基本假设上：（1）购买力平价始终成立是不现实的。因为购买力平价在20世纪70年代西方实行浮动汇率制以来一般是失效的，这使得弹性价格货币模型建立在非常脆弱的基础之上。（2）货币需求函数。许多研究显示，主要西方国家的货币需求极不稳定，以收入和利率为基础的需求函数不能全面反映实际的货币的需求变化。相对于弹性价格的货币模型，后来的粘性价格货币模型与资产组合平衡理论都不同程度地对以上的不足进行了弥补。