宁波市航运企业融资渠道的困境

一艘船少则千万，多则上亿，如此巨额的资金，企业一人肯定无法单独承受。若向金融机构筹资，则金融机构在发放船舶贷款之前，一般要把它同其他一些比较稳定、较少波动的产业相比较，例如，能源项目、基础设施项目、电信通信或者房地产，这就使航运界处于不利的地位。据对宁波市交通运输协会航运委员会秘书长、宁波海运集团的调查，金融危机爆发以来，经济不景气，货源紧缺、运力过剩，导致运价大降，宁波市的港航业遭到了前所未有的困难。宁波136家航运企业中有70%的企业受到冲击，其中约有30%的船舶正处于停运或半停运状态，在建船舶因资金短缺成了“烂尾船”。新闻网，遭遇寒流，宁波拟建“航运联盟”抱团取暖。http：//zjnews.zjol.com.cn/05zjnews/system/2008/11/03/010098864.shtml，2008.11.03。" class="calibre9">^[1]据宁波市港航管理部门的研究课题“宁波航运企业经营风险评估及转型升级”资料显示，近年来，由于油价上涨、燃油税改革、规模扩张以及船员工资高企等因素，宁波航运企业经营成本逐年上升，急需银行等金融机构的贷款。

融资风险是指因为资本收益率和借款利率不确定等因素的存在，使企业在融资过程中产生由股东承担的附加风险。航运企业融资后投资回收期较长，风险相对于一般企业较大。从船舶融资的特点来看，一艘船的融资额都在几千万至上亿元，金额巨大，为分散风险，中资银行一般会寻觅有经验的外资同行进行联手操作。船舶贷款资金占用周期较长，一般都在5年以上。受利率变动的影响，银行对此风险难以把控。另外，一旦融资方出现债务危机，其抵押船舶的变现过程十分漫长，只有通过航运交易所交易才能实现。据宁波市港航管理局资料，2010年12月16日宁波海运向社会公开发行可转换公司债券，期限为5年，在偿还借款的5年里，该公司经济必将受到影响，运营产生波动。

由于航运企业的资金需求量很大，所以绝大多数的航运企业不能完全利用自有资金购买船舶，因此需要通过多种渠道筹集资金。其融资方式通常有政府补贴贷款、商业银行贷款、发行股票、债券、融资租赁等，另外也可以选择其中的一种或几种组合起来进行更好的融资。各种融资方式都有各自的优缺点，因此，管理层在进行决策时必须考虑现实的融资环境。在实际操作中，融资决策需要考虑融资成本、金融风险和效益的最佳组合，而影响这些方面的因素较多且不确定性较大，将其量化相对不容易，因此，这加大了融资决策的难度。

宁波航运企业现有的融资渠道有银行贷款、船舶融资租赁、债券融资、股东集资、民间集资等。航运企业要根据企业的自身情况对诸多的融资方式作出选择不是一件易事。如宁波远洋运输有限公司^[2]在宁波港集团下运营，资金一般依赖于银行贷款，由宁波港集团作担保，融资方面没有压力，融资决策也是由宁波港集团作出，宁波远洋没有自主权，且公司本身也只是为了服务宁波港主业。

融资成本是指企业为筹措资金而支出的费用，包括融资过程中的融资费用和资金使用费用。航运企业相比一般企业在筹资活动中需要资金更大，因此融资成本也相对高，在高的融资成本下寻求最优融资成本成为航运企业确定资金来源和融资方式所优先考虑的内容。宁波市航运企业的融资成本包括股票发行费用、融资租赁费用、可转换公司债券费用等。通过分析宁波海运的融资项目可知，宁波市航运企业的融资成本相对较高。比如，2008年9月28日，宁波海运股份有限公司（以下简称宁波海运）与交银金融租赁有限责任公司（以下简称交银租赁）签订了《融资租赁合同》，融资租赁1艘在建的4.3万吨散货轮。该合同约定：租赁期限分为在建期限和经营期限。在建期限自起租日起至2009年9月30日止，经营期限自2009年10月1日起至2016年9月30日止，目前属于在建期。租赁船舶总价款23200万元，租金总价款30818.50万元。在建期间宁波海运按交银租赁实际投放给造船人江苏宏铭船舶有限公司的款项金额，以同期银行贷款利率上浮8%的利率，按照该款项实际占用天数于起租日起每月15日向交银租赁支付在建期的利息。

表5-10　宁波海运融资项目

资料来源：根据宁波海运2008—2009年年度报告、2011年半年度报表整理。

注释

[1]参见浙江新闻网，遭遇寒流，宁波拟建“航运联盟”抱团取暖。http：//zjnews.zjol.com.cn/05zjnews/system/2008/11/03/010098864.shtml，2008.11.03。

[2]宁波远洋运输有限公司，2009年宁波港集团有限公司全资收购宁波远洋运输有限公司，宁波远洋运输有限公司成为宁波港集团下的子公司，注册资金4亿元。在集团战略上，方便了宁波港主业务装卸的发展需求，公司运力18万吨，运输量达到60多万吨以上，在宁波航运企业中排名第8位。