非公平关联交易度量

二、非公平关联交易度量

有比较才能鉴别，同业比较是发现上市公司财务造假最重要的工具，任何一家上市公司的经营状况必然受到行业发展状况的影响，因此我们把一家上市公司的财务指标数据与同行业水平（即同行业平均值）相比较，寻找出严重偏离同行业平均水平的财务数据或财务指标，从而找到对上市公司经营状况或财务状况进行分析研究的重点。

由于净资产收益率和总资产收益率在很大程度上受到整个行业宏观经济因素（包括政府经济政策的调整、市场条件的变化、人们心理预期的差异等）的影响，而这种影响是高级管理人员无法控制的因素。非公平关联交易可能直接影响公司的净资产收益率，但由于部分公司关联交易可能属于正常或公平关联交易，对于公平关联交易，我们参照先前的研究文献（于东智，2002^［100］；Jian和Wong，2003^［9］；Cheung等，2004^［7］），从统计角度，选取上市公司行业水平的数据，即行业所属全部公司的该项指标的算术平均值作为公平（正常）关联交易条件下的参考值，对净资产收益率和总资产收益率及相应的关联交易规模进行了调整，并得到了经行业水平调整后的净资产异常收益率（AROE）和总资产异常收益率（AROA）及对应的关联交易异常规模（ARPT）。这些对应的关联交易异常规模就是对非公平关联交易的度量。由于上市公司与关联方的交易，即可能得到有关关联方的利益输入，也可能向关联方输送利益，因此不同的关联交易对公司绩效的影响是不一样的。本书对非公平关联交易的度量是考虑了上市公司整个年度不同关联交易对公司绩效的综合影响。

各指标的具体计算公式如下：

ROE_t=（NP_t÷ Equity）_t× 100%；ROA_t=｛ NP_t÷［（Assets_t－1+ Assets）_t÷ 2］｝× 100%

式中，NP_t为公司t年度的净利润；Equity_t为公司t年度末的股东权益总额；Assets_t为公司t年度的总资产；RPT_t分别为公司t年度末的关联交易规模、关联交易购买规模和关联交易销售；n为某类行业的公司数。