官司诉讼中可能会有投资机会

官司诉讼中可能会有投资机会_华尔街教父格雷厄姆投资智慧

官司诉讼中可能会有投资机会

华尔街爱走极端的趋势可以从它厌恶诉讼中找到答案。任何性质的诉讼都会给当事公司的证券投下阴影，并且股价下跌的程度可能与该案件的性质极不相称。这种情形可能给分析家创造出真正的机会——虽然它们都具有专业性质。其中，最为重要的一个方面是财产清算。

——本杰明·格雷厄姆

【格雷厄姆投资理念】

格雷厄姆认为，上市公司总是讨厌打官司的，无论这样的诉讼是真是假、结果如何，都会给上市公司造成不利影响，从而导致其股价下跌程度大大超过案件性质的严重程度。(www.guayunfan.com)虽然这种诉讼并不一定会导致上市公司倒闭清算，可是投资者对其倒闭清算的想象力，本身就意味着其中具有投资机会。

例如，美国股市上有一家上市公司叫雷丁公司。1913年，美国政府提起诉讼，要求强行分离该公司的铁路和煤炭资产。

按理说，这种业务分离对该公司来说应该是一种利好因素，可是在投资者眼里，却认为这一举措是对公司的一次致命打击。于是，股市走势和实际之间产生偏差就是预料之中的事了。

1921年该公司出台一项计划，决定把煤炭公司的股票在雷丁公司的普通股和优先股股东之间按比例进行分配。按理说，这项举措的出台，表明政府对该公司的诉讼已经取得完全胜利；可是却不料，投资者纷纷把它看作一种利好消息来对待。

计划出台后，一些投资者因为手中持有普通股，所以坚决反对优先股参与煤炭公司权益分配，又提起诉讼，要求普通股不能参与权益分割。

从道理上分析，这起诉讼如果能胜诉，必然会使得低级股票享有更多价值，普通股价格一定会上涨；而如果败诉，也不会损害普通股价值，也就是说，普通股价格仍然可以维持原来的水平。

结果呢，这场诉讼最终失败了，可是普通股价格并没能维持原来水平，而是跌了下去。因为这时候那些持有普通股的投资者，脑子里总想着这又是一场诉讼：既然官司不断，那还是赶紧和这只股票说“再见”吧。这真是搬起石头砸自己的脚，虽然令人意外，却又是事实。

格雷厄姆说，在这期间，持有该股票的投资者抱有这样的想法是很自然的，可是如果他们能仔细地想一想，尤其是从数量方面进行一番分析，就比较容易发现其中隐藏着很大的投资机会。

举个例子来说，如果某公司破产了，账面资产的50%变成了现金；这表明，该公司的股票、债券投资者也能相应得到50%的清偿。

可是由于该公司官司不断，这时候还有一桩官司悬而未决，这场官司是别人提出来的，要求索取这50%的清偿资金中的很大一部分。毫无疑问，这时候无论公司还是投资者都不会轻易让对方打赢，即使在法院审理中遭到败诉，也会把官司一直打下去。

我们这里不去关心这场官司最终输赢，而是说，只要这场官司悬而未决，该公司的股票、债券的市场价格就会大打折扣。在这种情况下，股票价格就不会停留在50%的水平，很可能会持续下跌到30%左右。

他说，有这样一个真实案例可以为此佐证。1933年6月，美国股市中有一家岛屿石油与运输公司，利率为8%的票据售价为18美元，这表明接管人能够得到相当于该票据面值45%的现金。

可是就在这时候，一项索赔诉讼出现了，延误了这一分配方案。并且，该诉讼在每个阶段都几次败诉，不得不等待最高法院作出终审裁决。

正如上面举例的那样，这时候的诉讼对票据价值产生了与其性质极不相称的不利影响——诉讼本来是可以通过支付小额现金得到解决的，可是在这起诉讼悬而未决甚至美国最高法院支持了早期判决后，该票据的投资者在1934年4月清算并扣除某些费用和补贴后，也不过只有从面值为100美元的票据中分到29美元左右的清偿现金。

格雷厄姆总结道，每到上市公司遇到诉讼事项时，这其中很可能意味着有新的投资机会。这种投资机会主要有两方面：

一是由于官司导致的股价变动并非一定如投资者想象的那样，往往会出现变异；而这种变异，会引发投资者不同的决策行为，从而导致投资回报结果大不相同。

二是无论诉讼过程、结果如何，都会对该股票价格产生不良影响，导致股价下跌，投资者对此应有足够的心理准备。

【格雷厄姆智慧结晶】

每当上市公司出现官司诉讼时，这时的股价波动很可能会夸大官司的严重程度。投资者如果能较好地掌握这种波动规律和特点，就能从中发现投资机会。