格雷厄姆的10大选股标准

格雷厄姆的10大选股标准_华尔街教父格雷厄姆投资智慧

分析的含义是指通过对现有可掌握的事实的认真研究，根据经确认的规律和正确的逻辑做出结论，这是一种科学的方法。但是在证券领域中使用分析方法时，人们遇到了严重的障碍，因为归根结底，投资并不是一门精确的科学。在法律和医学方面也是如此，因为在这些领域，个人的技巧（艺术）和机遇对成败与否都起了重要的作用。但是，在这两个领域中，专业分析不仅发挥着作用，而且可以说是不可或缺的。所以在投资领域，甚至是投机中，很可能也是这样。

——本杰明·格雷厄姆

【格雷厄姆投资理念】

格雷厄姆认为，证券投资并不是一门精确的科学，因为其中有许多是投资者个人的投资技巧和经验。但尽管这样，证券分析对投资者来说仍然非常重要，因为这种分析是基于对现有可以掌握的事实的研究基础之上的，是可信的，有规律的，符合逻辑的。(www.guayunfan.com)那么根据格雷厄姆的研究，股票投资应该有哪些标准呢？他总结说，基本上可以归纳为以下10大标准：

1.收益-价格比是3A级债券的2倍。如果3A级债券的收益率为8%，则满足条件的股票收益率为16%。

计算方法是：收益-价格比为本益比的倒数。

2.本益比不低于最近5年最高平均本益比的4/10。

计算方法是：平均本益比=给定年份的平均股价/当年收益。

3.股利率不低于3A级债券收益率的2/3。

不分配股利或无利润的股票不予考虑。

4.股价应低于每股有形资产账面净值的2/3。

计算方法是：全部资产价值扣除商业信誉、专利权等无形资产后减去全部债务，再除以股份总数。

5.股价不高于流动资产净值或速动清算净值的2/3。

计算方法是：速动清算净值=流动资产-总负债。这是格雷厄姆最初的证券投资理论基础。

6.总负债低于有形资产账面价值。

7.流动比率不小于2。

计算方法是：流动比率=流动资产/流动负债。它反映的是上市公司资产的流动性和偿债能力。

8.总负债不高于速动清算净值。

9.最近10年利润翻了1番。

10.最近10年中，利润下降超过5%的年份不超过2年。

在上述各条判断标准中，1～5主要是用于测量证券投资的风险大小，6～7主要是用来定义财务健全性，8～10用来反映公司利润的稳定性。

格雷厄姆的选股标准在实际应用中效果如何呢？美国纽约州立大学亨利·欧本海默教授曾经对此进行过深入研究。

他考察了1974～1981年经过风险调整后的收益变化，采用各种不同方法对这些标准在各种情况下的实验效果进行比较，从而得出两点结论：

Ⅰ.当实验范围仅仅限于纽约证券交易所时效果不很理想

需要指出的是：在纽约证券交易所上市的公司都是大公司。为什么这些选股标准在大盘股面前“不灵”呢？格雷厄姆已经在1976年去世了，所以后人再也无法继续向他请教和探讨了。

Ⅱ.当实验范围扩大到纽约证券交易所和美国证券交易所时，这一标准异常灵验，并且在所有年份内有效

需要指出的是：考察范围扩大后，上市公司的规模大大小小均有，较好地反映了股市实际，因为股市本来就是由各种各样的大盘股和小盘股构成的。

那么，格雷厄姆的10大选股标准究竟灵验到哪一步呢？亨利·欧本海默的研究结果表明：“利用标准1和标准6选择股票，年平均收益率可达38%以上；用标准3和标准6，或用标准1、标准3和标准6选择股票，则分别得到26%和29%的年平均收益率。虽然这种优异的成绩……在1976年后有所下降，但仍然没有消失。此外，这种效果并不受系统风险和规模大小的影响。”

【格雷厄姆智慧结晶】

对于广大股民来说，怎样选择股票是最费脑筋的。在这里，格雷厄姆提出了他选股的10大标准，并且在美国股市中得到了有效验证，值得投资者重视。