分散投资有助于降低投资风险

分散投资有助于降低投资风险_华尔街教父格雷厄姆投资智慧

集合的或成组的预测比个别公司的那些预测更可靠。也许，理想的证券分析者应该选取三至四家他最熟悉并能最大限度预知其未来走势的公司，把自己和顾客的注意力集中到他所作的预测上。不幸的是，在能够信赖的那些个别预测和受大错支配的那些个别预测之间事先作出区别几乎是不可能的。实际上，这正是投资基金广泛多样化经营的一个原因。

——本杰明·格雷厄姆

【格雷厄姆投资理念】

格雷厄姆认为，分散投资能够降低投资风险。(www.guayunfan.com)究其原因之一在于，投资者如果能集中精力在自己最熟悉的几只股票上进行预测，这样的总预测准确率更高。不要说散户投资者是这样，投资基金也是如此。投资基金分散投资于许多只股票，原因之一也在于此。

他说，集中投资当然好，可是成功率却不高。否则，投资者只要能够很准确地预测某只股票未来的走势，然后把所有资金投入在这上面，就能获取最大的利润回报，这当然是最轻松的投资了。

可是他说，这是做不到的，并且也是不可能做到的，至少是绝大部分证券分析者和投资者做不到。如果你对他的观点有不同意见，建议你去读一读Philip Fisher1960年出版的《普通股和非普通股利润》一书。

他举例说，1959年时有人对1962～1964年的美国股市进行了公开预测。1963年回过头来把当年所做的这些预测，与当年的股市实际进行对照发现，单从个别股票的预测看，预测和实际情况两者之间的差距太大；可是如果从道·琼斯30种工业股票的总体预测看，则非常接近（1963年它们的实际价格为707美元）。

他说，这一研究结果就能很好地支持他的上述观点。他承认，正因为对个别股票的预测准确性不高，所以即使是他自己也经常出现投资失误，这一点也不奇怪。

1941年，格雷厄姆在城市运动俱乐部参加一个餐桌会议。会上，他和大力神公司主席福洛德·奥德鲁展开激烈辩论。奥德鲁也是一位老资格投资者，在许多行业有着丰富经历，可是在股票分散投资上和格雷厄姆的观点有较大差异，所以这才导致了两人之间展开辩论。

奥德鲁认为，股票投资最挣钱的方法，就是集中投资有问题的上市公司，然后等待公司重组改造。这些有问题的上市公司，颇有些像中国股市中的ST股、PT股。而格雷厄姆对此持反对意见，他认为分散投资股票更安全。

两人各不相让，奥德鲁后来固执己见，干脆把所有的钱都购买了生产铀的上市公司。这次“赌博”没有赢，他所投资的这些上市公司最后都破产了。格雷厄姆对他手下的人说，你们看看，他把所有鸡蛋都放在一个篮子里，现在篮子破了，蛋也没了！

有一次，格雷厄姆在他的内部刊物上发表一份详细的分析报告，把所有股市中的轮胎和橡胶类公司进行对比研究。据此他得出结论说，阿贾克斯轮胎公司应该是一家最理想的投资对象。

报告发表几天后，该公司主席专门拜访格雷厄姆，这时候格雷厄姆才感到有些尴尬，后悔自己没有在发表报告之前就见到该公司主席。

格雷厄姆从两人交谈中得知，其实该公司的实际情况非常糟糕，不但谈不上“最理想”，甚至根本不值得投资者购买。之后不久，阿贾克斯轮胎公司就宣布破产了。

他说，可想而知，如果投资者把资金全部购买该股票，风险有多大？

又有一次，格雷厄姆认为著名的舒拉夫特连锁餐厅的所有者夏塔克公司并不符合投资者心理定位，于是卖空了几百股股票。

在此以前，由于格雷厄姆创办的合伙人公司的股东们，经常在这家餐厅举行每星期一次的午餐会议，所以卖空该股票后，他就不好意思再在这家餐厅聚会了，只能暂停午餐会。

可是，最终股市的发展并不像格雷厄姆预想的那样：投资者对该股票的狂热追求一如既往，股票价格在一个劲地上涨。最后，他只好停止卖空该股票，而这时候他已经损失了1万美元。

不再卖空该股票了，格雷厄姆又重新在这家餐厅继续例行的午餐会了。依然令他没想到的是，这家公司却从这时候开始真正走下坡路了，最后被一家私营机构收购。

格雷厄姆对上述一连串预测不准的案例，都是为了证明一个观点：投资者如果把所有投资都投在这样一只股票上，风险该有多大；而如果能做到分散投资，至少就不至于如此惊心动魄了。

【格雷厄姆智慧结晶】

格雷厄姆认为，分散投资有助于降低风险，原因之一在于投资者对单只股票所作的投资预测，准确性要比对他潜心研究过的一群股票所作的总预测低。