“金融衍生工具”课程教学方法改革

“金融衍生工具”课程教学方法改革

姚明龙
　管理学院

一、课程简介

1.课程类别

专业课程

2.学科类别

经济学—应用经济学

3.课程目标和教学内容

课程目标:使学生系统领会金融衍生工具的基本结构、主要功能和价值基础，基本掌握金融衍生工具的一般定价分析技术（包括无套利分析方法、风险中性定价法和状态定价法等），有效把握金融衍生工具的实际运用技巧与方法。

基本教学内容及对应的学时安排如下:

（1）基本知识模块（6学时）:

了解金融衍生品产生、发展及其在现代金融学中的重要性，理解金融衍生品与风险管理的关系，掌握金融衍生品的定价理论与分析方法（无风险套利方法、风险中性定价法）和实际运用方法（积木分析法）。

（2）远期利率和FRA模块（6学时）:

掌握远期交易的起源、远期利率的计算方法。重点掌握远期利率协议（FRA）的含义，结算流程和结算金的计算，能够对实际的FRA交易进行综合性的计算和分析。理解即期利率的变动对FRA利率的影响。

（3）期货市场及金融期货模块（12学时，其中包含2学时案例讨论）:

掌握期货合约的概念、期货市场的功能，了解期货交易的市场机制和清算过程。掌握期货合约的保值原理，能够对实际案例进行分析，确定最佳买卖的期货合约数量，以达到降低风险、增加收益的目的。重点掌握利率期货、股票指数期货的交易机制和定价方法。

（4）期权市场及期权交易定价模块（12学时，其中包含2学时案例讨论）:

掌握期权交易的含义和分类，了解期权交易的主要品种。重点掌握期权合约在套期保值中的应用，能够根据实际情况选择合适的期权交易组合，以达到规避风险、增加收益的目的。了解Black-Scholes期权定价模型的发展过程和基本的定价思想，重点掌握Black-Scholes期权定价模型，能够按照实际情况计算欧式期权的价格。重点掌握期权的二项式定价方法，能够运用二项式方法进行分析和计算期权的价格，掌握一些希腊字母在期权保值中的应用方法。了解认股权证和可转换债券的基本概念，掌握认股权证和可转换债券与期权的区别和联系，掌握认股权证和可转换债券的定价方法，并能应用到实际的交易中。

（5）互换模块（6学时，其中包含1学时案例讨论）:

了解互换交易的起源、发展和完善过程，掌握利率互换和货币互换的特征和定价原理。重点掌握利率互换的交易过程和定价原则，能够根据实际情况对互换进行分析和定价。

（6）风险管理模块（6学时，其中包含2学时案例讨论）:

掌握利用衍生金融工具对主要的金融风险（如外汇风险、利率风险等）进行管理的方法，能够运用衍生金融工具进行基本的风险管理。

4.教学对象

经济管理类三年级本科生。

5.教学场景

课堂教学在多媒体教室开展，学生讨论在课内外完成。

二、课程教学重点解决的问题

现代财务管理学的教学和研究越来越突出它的科学性和应用性，以及跨学科的特点。金融衍生工具正是这种特点和趋势的最真实写照。金融衍生工具主要培养学生综合运用金融管理理论和定量分析技术来解决金融实际问题，包括金融产品的结构与功能分析、定价依据及其风险控制手段，尤其注重学生金融创新思维和理财能力的开发和培养。根据金融衍生工具的特征，在教学实践过程中，一方面需要经过教师的描述与讲解，把复杂的、抽象的概念与理论转化为通俗易懂和显而易见的具体东西；另一方面又要理论联系实际，避免教师在黑板上“操盘”、学生在作业上“融资”，应突出其应用性和实践性，不断尝试和改进教学方法以利于提高学生的学习兴趣、学习效果和学以致用的能力。

本课程的教学重点在于让学生掌握远期、期货、互换和期权等衍生金融产品的基本原理；掌握为衍生金融产品定价的基本原理和基本方法；掌握利用衍生金融产品进行套利和套期保值的基本原理和基本方法；掌握金融风险识别、衡量和管理的基本方法。

本课程是一门应用性和实践性很强的学科，因此采用并解析贴近现实生活的金融衍生品案例，有利于学生将书本上学到的知识跟现实生活当中的实际应用结合起来。但是，目前由于我国衍生金融产品市场还不够发达，仍处于发展初期，对于金融衍生品创新实践和具体应用案例还相对比较缺乏，这在一定程度上影响了学生将理论与实践相结合的能力。因此，教师教学过程中要及时补充与更新衍生品市场特别是其中与中国市场动态实情相吻合的实践案例。

三、教学方法改革

1.教学实施策略与方法

通过系统整合和持续改进金融衍生工具课程教学过程中教师课堂面授的知识要点、结构和讲授技巧，结合学生课堂内外、线上线下的提问、作业、案例分析与教师作答解惑，以及教学期间与期末各种测验与考试等强化训练，提升金融衍生工具课程的教与学的双重效率与效果，增加学生对高难度知识的学习兴趣、乐趣并有效提高其学以致用的能力。

2.具体实施方法举例

本土化案例教学是本项教学方法研究探索的重要特色。在期货市场教学模块中，我们结合了中国300指数期货展开系统分析；在期权模块教学中，我们采用了我国股权改革中推出的若干上市公司认沽期权和认购期权以及我国资本市场中比较流行的可转换债券等展开定性与定量分析。此类本土化案例教学努力大大增强了学生的学习兴趣与理解能力。在如何应用衍生品避险管理中，我们结合中国国债期货市场创新失败案例、中航油套期保值失败案例等分析，以及中国国内人民币远期外汇市场和海外人民币NDF市场对比分析等，使学生进一步认识了金融衍生品的性质、局限、价值与功效。

3.教学方法特点分析

本课程教学方法特点在于持续探索教学手段的创新与教学案例的本土化，做到教学方法的与时俱进。其具体表现为教学方法的不断整合与改进，具体如下:

（1）任课老师的课堂讲授特点。该教学环节占总课时的70%左右，任课教师的主要任务是在有限的时间内，通过自身对所授知识的深刻理解，浓缩课程精华，突出重点难点，引导学生逐步攻克课程难关，完成整个教学计划最为关键的部分，加深学生对基本概念、基本理论和方法的理解和记忆，奠定坚实的金融衍生工具理论基础。

（2）采用启发式教学法。在授课的过程中，教师避免采用灌输理论知识的方式，而是采用提问和分析的方式，循序渐进地诱导、启发、鼓励学生对问题和现象进行思考、讨论，再由教师总结、答疑，做到深入浅出、留有余地，给学生深入思考和进一步学习的空间，同时也提高了学生的学习主动性。

（3）采用参与式教学法。改变传统的单纯依赖教师讲授的方法，让学生参与到教学过程中。学生可以就教师的讲授内容发表自己的见解，对问题和现象表达自己的看法。而通过小组讨论、专题汇报、小组辩论、情景模拟等方式，学生可以变被动听课为主动学习，既有利于提高学生学习的积极性、主动性，也有利于学生分析问题、解决问题能力的培养以及表达能力、团队合作能力的提高。

（4）采用互动式教学法。通过教师课堂演示和课后练习进行软件应用和金融计算技术能力的相应训练，如何将金融理论和知识转化为实际计算和运用，这在金融衍生工具的运用中是非常重要的，因此技术能力的培养是金融衍生工具教育中的一个重要内容，在本课程所用的课本后即提供了各章教学内容的软件实现和应用。

（5）采用本土化案例教学法。在每个学习单元结束后，以及整个课程教学的后期，有针对性地进行案例分析和研究，通过实践运用激发学生的兴趣和探究思想，培养学生的应用能力，同时也在案例分析和评价中正确引导学生的职业取向，强调金融特有思维的培养，鼓励创新和合作，主张积极的交流，形成实际的思考方式。

四、课程考核方法和支撑手段

1.课程考核方法

本课程采取全方位课程考核方式。在课程考核上，将所有教学环节纳入其中，不仅有理论考核，更有对实践环节即管理理论应用的考核。在实际操作中，将课堂表现、案例讨论、读书报告（或课程论文）等全部计入平时成绩中，同时课程综合成绩由平时成绩与卷面考试成绩构成，具体如下:

成绩构成:平时成绩30%＋期末考试成绩70%。

平时成绩构成:课堂表现40分，案例讨论与读书报告各30分。

平时成绩:迟到1次扣1分，旷课1次扣3分，累计旷课5次及以上取消考试资格。

期末考试试题结构中客观题占90%以上，主观题占10%以下。如此安排利于考试成绩评分的客观性、公平性与可比性。

2.教学支撑手段

（1）严格教学环节，规范课程考试。在教学过程中，一方面要求任课教师严格遵循教学大纲的基本要求，另一方面又要让教师发挥个人的特点和优势。学生课程总评成绩包括平时成绩、半期考成绩和期末成绩。分数权重事先确定并公布，成绩由任课教师根据学生上课讨论的表现以及论文习作等方面予以综合衡量得出，以利于培养学生的创新思维和科研实践能力以及激发学生的创造力。

（2）课外阅读和指导:每个学习单元结束，即有针对性地提供国外前沿文献作为参考阅读，引导学生拓展思维，深入了解前沿内容。

（3）课后作业和研究:每个学习单元结束，即以应用为目的布置相关作业，引导学生通过网络或其他途径获得所需文献资料和数据，应用相应的原理和软件，完成作业和相关研究，并及时进行讲评，引导学生养成利用电脑和互联网获取信息的习惯以及对新信息、新事物、新想法的敏感性，培养学生的应用能力。

五、教学效果和推广性分析

1.教学效果

（1）有效提升了专业性投资理财课程的教与学的双重效率与效果。

（2）显著增加了学生对高难度知识的学习兴趣、乐趣，并提高了其学以致用的能力。

（3）增加了学生自由学习与想象的空间，有效激发了学生的创新思维与创新潜力。

2.推广性分析

本课程教学方法研究的有益探索及心得可供相关课程借鉴与参考，存在一定程度的可推广性。与此同时，随着我国经济增长和资本市场的发展，全民理财（公司理财加个人理财）的紧迫性日益增强。加强衍生证券投资教育改革、增加相应资源投入（如课程网络化建设）能帮助更多的校内外成人以最经济和最有效的渠道获得日益重要的复杂资本市场运作知识，直接促进受众与社会取得以下几个方面的效应:①提高投资决策的科学性。在投资决策时，投资者应当正确认识每一种衍生证券在风险性、收益性、流动性和时间性方面的特点，借此选择风险性、收益性、流动性和时间性同自己的要求相匹配的投资对象，并制定相应的投资策略。②正确评估衍生证券的投资价值。只有当证券处于投资价值区域时，投资该证券才是有的放矢。证券投资课程通过对可能影响证券投资价值的各种因素进行综合分析来判断这些因素及其变化可能会对证券投资价值带来的影响，有利于投资者正确评估证券的投资价值。③有效降低投资者和我国资本市场的整体风险。

六、课程教材及实验参考书

1.课程教材

［1］姚铮.证券与期货.北京:清华大学出版，2008

［2］John C Hull.Options，Futures and Other Derivatives.8th（ed.），Prentice Hall，Inc.2009

2.其他重要参考书

［1］郑振龙.金融工程.北京:高等教育出版社，2007

［2］（美）惠利（Whaley R E）.衍生工具.北京:机械工业出版社，2009