关于反对取缔余额宝
中国大妈来了你就走，比特币风险骤增
（2013年12月9日）
“当擦皮鞋的都在谈论股票，赶紧卖掉股票，离股灾就不远了。”这句话广泛流传，最近，风头最火的是中国大妈（英文：DAMA），当中国大妈开始投资什么的时候，赶紧卖掉。比如，今年初中国大妈炒黄金，黄金暴跌；最近，中国大妈们炒比特币，比特币12月5日从6970元跌至4520元，暴跌35%。
中国大妈很有钱，但没有基本的金融常识，见什么赚钱就炒什么，往往是击鼓传花的最后一棒。比特币剧烈的波动源于当天央行联合银监会、证监会、保监会“三会”以及工信部下文监管比特币，央行是银行的银行，被银行戏称“央妈”。大妈两次失手都跟不了解货币有关。
中国大妈为何屡战屡败
4月15日，黄金价格一天下跌20%，大量中国民众冲进最近的店铺抢购黄金制品，一买就是几公斤，多是抄底黄金市场的“中国大妈”。但是，之后黄金持续下跌，有媒体计算，抄底黄金的中国大妈人均至少亏损10%。
中国大妈对金融知识的了解估计不会超过宋鸿兵撰写的《货币战争》——这本曾经卖得最好的金融畅销小说。
宋鸿兵极力主张央行储备黄金、白银对抗美元和美联储，甚至号召对抗华尔街金融大鳄。他甚至梦回金本位。
早在1973年，“布雷顿森林体系”解体，美元不再与黄金挂钩。而据美联储经济学家王健所著的《还原真实的美联储》称：“由于黄金的这些明显缺陷，它已经完全退出了货币舞台，和美元等货币已经没有任何联系了。和股票等其他投资产品一样，现如今黄金最多只是一种投资工具。”“宋鸿兵在2011年白银的价格暴涨之后还极力推荐白银作为投资工具。他曾在2011年4月预言白银的价格至少会从每盎司40美元上涨到每盎司200美元。但结果并非他预测的那样，很多投资者遭受到损失。”
年初，宋鸿兵号召击溃华尔街，为中国大妈叫好喝彩。
其实，中国大妈迷信真的会回到金本位，“央妈”会大量储备黄金。而这两个均不可能。
第一，为什么中国央行不会大规模储备黄金？一个简单的事实笔者已经陈述很多次了：早在2009年，当时央行研究生部部务委员会副主席王自力向笔者介绍：“人类有史以来开采积聚的全部黄金，估计约15万吨，除少量工业用途外，绝大部分作为装饰品为民间收藏；世界各国官方的黄金储备总量不足3万吨（2008年9月统计为2.98万吨），即便按历史上最高金价约每盎司1000美元计，也只值1万亿美元左右，根本容纳不下2万亿美元的巨额储备。”
“因此，当任何一个储备黄金较多的央行无论购买还是出售其持有的黄金时都会引起市场上的巨大波动。”黄金暴跌之前的3月7日，《华夏时报》曾刊登了《王健：资本流动跟QE无关，美国经济复苏强劲》一文，此文发表之后的4月份，有消息称，小国塞浦路斯要卖黄金还债，导致黄金价格持续下跌。尽管其最后否认出售黄金，黄金价格还是从此一蹶不振。
第二，金本位不会出现。王健在他的书中列举了金本位三大致命缺陷：一是金本位容易出现通货紧缩，加重企业和家庭还债负担；二是黄金短期内价格波动巨大，通胀与通缩会过山车式转换；三是发生金融危机或挤兑情况时央行货币创造有限。
随着美国经济的走好，黄金的避险功能衰减，美国大牛的股市、美元走强、QE退出等，都会遏制黄金的暴涨。
中国大妈解套遥遥无期。
大妈不懂比特币
黄金不是货币，比特币也不是货币。比特币设计复杂，可以挖矿得到，可以购买得到，据称总量只有2100万个，不会出现滥发货币。
一位叫张洲的编剧这么通俗易懂地解释了一番：“反正这玩意我是不玩的。2个无聊人画了100个一分钱也不值的圈，自己留下60个，其余40个埋地里叫全世界的人找，炒高那些地里的，说‘那可是限量版’。”
至于初始设计者是否截留过，我不知道。一文不值和限量版倒是真的。
什么是货币？
从商品中分离出来固定地充当一般等价物的商品，就是货币；货币是商品交换发展到一定阶段的产物。货币的本质就是一般等价物，具有价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段、世界货币的职能。
显然，比特币根本不具备货币的任何职能。那就是张洲所说的埋地里的几个圈而已。
就是这样的圈圈，中国大妈加入后，迅速拉涨。自今年10月以来，比特币价格从1000元左右上升至11月19日的8000元最高位，但随后回落到5800元。据了解，10月份之后进入的投资者，很大一部分是“大妈”理财者。
12月5日，央行联合上述四部委下发《关于防范比特币风险的通知》，中国官方认为：比特币不是由货币当局发行，不具有法偿性与强制性等货币属性，并不是真正意义的货币。从性质上看，比特币是一种特定的虚拟商品，不具有与货币等同的法律地位，不能且不应作为货币在市场上流通使用。但是，比特币交易作为一种互联网上的商品买卖行为，普通民众在自担风险的前提下拥有参与的自由。
消息公布后一小时内，比特币一度暴跌35%，从6970元跌至4520元。
有报道称，美联储主席伯南克曾经表示，美联储无权监管比特币，也就是说法律没有赋予他这项权力。
由于法制环境和国情不同，中国那五个部门联合监管网络金融是合适的，也有法律规定可循。
另一个背景是，目前，国内反贪腐呈高压态势。比特币全球流通，不具名。这就为洗钱和行贿受贿提供了一种可能性。国外有这样的案例，犯罪集团曾利用比特币从事毒品交易后被美国联邦调查局查处过。有报道称为此美国联邦调查局拥有较多的比特币。
央行要求不得为比特币提供金融服务，这将为买卖比特币支付结算带来一系列不便利。
这还不是比特币最艰难的日子，因为，比特币发行数量较少未获各国央行重视可以理解，一旦暴涨，总金额威胁到本国货币地位，每个国家都会毫不客气地进行监管的，当然，需要在得到议会或者法律授权的前提下。
作为一名投资者，如果实在搞不懂各种投资的奥秘，记住一条足够了：中国大妈来了，你赶紧走吧！
（2014年4月20日）
4月17日，天弘基金对外公布一季度报表显示，拥有8100万用户的余额宝，规模达到5413亿元。凭这一规模天弘基金一举扭转多年亏损，2013年盈利1092万元；同样，凭借这一规模天弘基金从一年前排名行业46位到如今的基金业“一哥”，仅仅用了九个月的时间。
名誉与争议纷至沓来，从“吸血鬼”一说主张取缔余额宝，到监管大棒挥向其投资的协议存款应计提存款准备金，再到竞争对手发出警惕“大而不倒的新金融怪兽”的呐喊，各界对余额宝的风险和监管争论持续升级，它到底是趴在银行身上的“金融寄生虫”，还是倒逼利率市场化改革的金融创新？
4月17日，余额宝背后操盘手天弘基金基金经理王登峰接受了《华夏时报》的专访，淡定回应了市场上关于余额宝的所谓焦点和专业问题，关于余额宝的未来，他认为即便实现了利率市场化，余额宝依然会存在。
针对要求余额宝缴纳准备金的说法，王登峰系统阐述了自己的观点；与外界揣测的相反，天弘基金受到的是最严格的监管，并且他们欢迎这种监管；他坦承，余额宝的确减少了银行利润，但同时也提高了居民收入，降低了社会交易成本。
近日，先是央行暂停二维码支付和虚拟信用卡，接着四大行下调快捷支付限额，最新消息又称央行银监会联手下发10号文规范第三方支付机构与银行的合作，阻击快捷支付战火弥漫。
城门失火，必殃及池鱼？有人担心地称，与支付宝“同体相连”的余额宝同样会遭遇“伏击”。此外，2014年春节之后，余额宝的收益就一路下降，收益从一度高达7%到5.2%，而近日，阿里巴巴支付宝副总裁程立表示，余额宝收益未来将趋近定期存款收益。
那么余额宝的申购和赎回是否受到了影响？“这给人的直观感受可能会影响到申购，但从实际情况来看申购赎回都还是比较平稳的。”王登峰回应称，“我们不考核收益，不考核规模。”
“一个新鲜事物在被接受之后会有一个快速成长期，之后会进入平稳发展期。任何事物都有自然的轨迹，不会无限制地增长下去。”王登峰坦言，之前8100万的用户规模已经很大了。
而他不考虑收益下降的依据是，余额宝的收益是跟货币市场高度相关的，反映的是资金体系的整体情况。如果余额宝的收益下滑，就说明货币市场整体进入比较宽松的局面。可以说是水涨船高，水落船也跟着落。
“再假设回到2006年，哪怕余额宝的收益到10%了，也未必有吸引力啊，随便买个股票都在涨，买什么货币基金？”谈“余额宝毁了中国股市”更是个笑话，在王登峰看来，余额宝只是提供流动性管理的工具，在资产没有更好配置的时候，提供一个资金周转的安全港，如果能找到一个更好的资金配置工具，尽管拿走用！
换句话说，货币基金只是一个浮标，体现一段时间市场收益的平均水平，拼命拉或拼命压都是不管用的。
“如果过分关注收益会出娄子，资质差一点的银行给出的资金价格可能会比好银行高出50个点，过于追求收益就意味着拉久期，加风险。”王登峰说，货币基金作为流动性管理工具，风险控制才是我们的首要目标！
风险：不会崩盘，与美货币基金配置迥异
对王登峰而言，公司考核的唯一指标就是风险。
其中压力测试就是他防控风险一直在做的事情之一。“首先目前增利宝有大量资产配置选择了短期。2013年年报数据有63.69%的投资平均剩余期限是在30天内；其次，我们的账上趴了5%左右的现金和现金等价物，目的就是为了防止大额赎回；再次，我们还有债权资产，可以质押或买卖，来应对极端的情况。”
“其实根据测算我们完全不用这么保守，但最主要的还是保守再保守的资产配置。”他称之所以一直不讲收益，就是为了防止流动性风险。
每个月月初时，王登峰都会收到一份基于大数据的分析报告，认真分析该月的申赎情况，来作为资产配置的依据。
“大事件发生之前也会有修正报告。在大事件发生当天，也会有应急响应小组，每隔一小时跟踪市场情况，进行模型分析，必要时做出提示。这个应急响应的机制包含了天弘基金、中信银行、支付宝三方。”王登峰坦言，在流动性管理这块，我们可能比市场想得更多。
关于压力测试，《华夏时报》记者询问可承受的最大赎回金额，王登峰表示不能透露，但崩盘是不会的，破净值的可能性非常非常小。
但不断有国内外专家以美国2008年PayPal货币基金清盘为例，质疑余额宝会不会出现类似的兑付风险。
针对中美货币基金市场的对比，王登峰首次向《华夏时报》分析了其中的差异。“2008年雷曼倒闭引发货币基金市场的危机，是因为当时有大量资产投入了滚动发行的短期商业票据，比如三个月一滚动。”
“但当货币基金出现大规模集中挤兑时，商业票据无法继续滚动，资金链断了，因而出现货币基金的危机引发实体资金链的危机，继而引发社会的信贷危机。这也就是为什么美国政府会出手救助的原因。如果不救，实体经济就会面临突然失血。”他如是分析。
回到中国当今的货币基金市场，90%投入了银行间协议存款，而目前来看，银行存款是最安全，不会出现系统性风险的资产。
“但假如增利宝基金遭遇大的挤兑，我们怎么办？”王登峰坦言，这个时候已不能考虑提前支取罚息的问题，只能提前支取存款，兑换给投资用户，但反过来用户拿来钱又会存入银行。
这是个闭环，还是在银行体系内转，并没有流出，只不过从同业存款转为活期存款，没有流出银行体系，资金链没有出现断裂，整个信用风险被控制住，如此一来对于整个社会的冲击成本是最小的。
分流：提高了银行成本，但降低了社会成本
闯过风险冲击成本的一关，接下来王登峰又面临着余额宝抬高了社会的融资成本一说。
“这个观点显然犯了偷换概念的错误。”王登峰解释称，余额宝或许抬高了银行的融资成本，但不是社会融资成本。所谓社会融资成本可以简化为用贷款利率来做指标，而贷款利率已经实现市场化，实际是由资金供求关系来决定的。
而针对分流存款一说，王登峰并不否认。“但严格意义上讲，一是从A银行到B银行，二是从报表的一个科目到另一个科目，从银行的活期存款变成同业。从整个银行体系来讲，抬高银行的融资成本，或许使银行利润降低了，但降低了的利润却给了普通用户，居民的收入提高了。”
但让王登峰欣慰的是，余额宝实际上降低了社会成本。“比如我们的用户人均持有资金规模在4000~5000元。银行如果要吸收几千亿存款，需要设立多少网点，招多少人，摆多少台ATM机，动用多少公共资源。而我们只是开发了一个软件，就可以充分动员小额的投资。”
此外，之前的货币基金申购，必须在交易日去银行排队，由此产生时间成本；通过基金公司网站在线申购又要去了解操作过程，存在学习成本。“但我们的产品不需要排队，且操作简便。从这一角度来说，有效地节约了社会的交易成本。”
王登峰认为“余额宝引发钱荒”一说更是无稽之谈，6月13日上线的余额宝背上了黑锅。“去年12月资金紧张，我们反而是向银行存放了几千亿同业存款，应该说是钱荒造就了货币基金的高收益，而不是高收益引发了钱荒。”
“等到以后同业业务被规范了，同业资产的价格没这么高了，余额宝的收益也会随之一起下降。”所以他的逻辑是，收益之所以高，还是因为银行体系的流动性管理出现问题。
存准：要不要？针对谁？交多少？应慎重
但此前也有媒体报道三家国有大型商业银行总行称，不接受分行与余额宝旗下天弘基金为代表的各类货币市场基金进行协议存款交易。
王登峰回应称不管银行的态度如何，我们始终是欢迎、热情拥抱的态度。
据悉，天弘基金的银行白名单包括四大国有银行、全国性大型股份制银行以及为数不多的规模较大的城商行，一共二十来家。
“我们和银行是捆绑的利益集体，是互惠互利的。”王登峰称，“我们需要银行，在基金申购、同业存款、银行间回购市场、一级市场债券申购的交易中，我们与银行是捆绑的利益主体。同样银行也需要我们，需要我们的同业存款，需要我们的回购资金，我们的创新理念客观上也推动银行往前走。”
而针对监管者提出的呼吁余额宝等货币基金投向银行的协议存款，应纳入存款准备金管理，王登峰认为，这里有三个问题值得商榷：
首先，从法律关系上来讲，银行存款是债权与债务的关系；而货币基金与客户是委托和代理的关系，客户把资产委托给基金公司代为管理，亏损或盈利都由客户承担。货币基金作为代理人，赚的是销售服务费、管理费和托管费，并不赚取利差，从法律关系来讲就不应该缴。
其次，倘若大额赎回发生时，银行刚性兑付，客户取款时必须能够兑现，存款准备金能提供一定程度的保护；而货币基金可启动10%限制赎回条款。
最后，如果货币基金的同业存款要缴纳存款准备金，那么券商资管、保险资管的同业存款需不需要缴？银行资管的同业存款要不要缴？如果整个市场都这么做，是合理的；如果单边地针对某类产品，有失公允。
因此准备金的事情应该慎重考虑。美国也曾为货币基金是否要交准备金讨论了很长时间，最后结论是不缴。
监管：拥抱监管，一切都是合法稳健地运行
从支付宝到余额宝，市场上最关心的问题还是：“宝宝”们和互联网金融产品风险揭示是否充分？谁来监督不当营销误导投资者？面对余额宝们与银行之间合作的实质，监管部门做何感想，有何作为？
那么货币基金到底有没有监管缺失？王登峰以身说法，称当初考基金经理资格的时候，法规的电子文档资料就有好几兆，包括证监会的条例，央行的条例以及《刑法》的条例，这些都是监管。
“而专门针对货币基金，证监会不仅有成文的法律、法规，各类通知及窗口指导不胜其数。另外，货币基金是完全透明的，每天都有报表。各项指标中只要有一个触线，当天晚上就会有监管的风险提示函出来，多少个工作日内没有解决立刻就会有公告。”他反问，这么严格又怎么能说没有监管呢？
支付宝公关总监陈亮曾汇总过王登峰口中的通知及窗口指导，称余额宝诞生的264天里，共计得到各种监管43次，平均每6天一次。而今年的前两个月里，央行、证监会、国家审计署等累计来监管了19次。
这一切都指向余额宝货币基金合法、稳健地运行。“如果是小型货币基金可能会排斥监管，但规模做大了以后我考虑的问题是怎么加强监管。”在王登峰看来，货币基金与监管是一体的，管得越严可能越有帮助。比如去年6月，监管曾提示关注流动性风险及利率风险，并探讨降低组合剩余期限，有些机构都不愿意，我们是严格按要求操作的。后来6月钱荒时，发现久期越短，受到的冲击越小，越是听话的反而不出事。
“有人经常说余额宝资金没有投入实体经济，那么我想问的是，银行拿我们的同业存款干吗去了？”王登峰认为银行同业存款是货币基金可以合法投放的资产，但至于这个投向的问题是银行需要考虑的问题。
纳入一般性存款建议涉嫌违法，打压余额宝出现危机的是银行
（2014年3月1日）
继取缔余额宝呼声之后，又出现了所谓的中国银行业协会专家呼吁将余额宝纳入一般性存款账户管理。而事实上，余额宝是通过天弘基金存入银行同业的。叫嚣归入一般性存款账户管理的专家不懂会计原理、不懂法规，属于既不懂法又不懂金融的错误建议。即便真纳入了，仅仅在余额宝上，商业银行需要上缴央行准备金从而冻结1000亿元存款。
众所周知，银行缺钱是由于利率双轨制造成的，目前银行依旧可以利用其特殊身份低利率吸收存款，高息放贷。如果储户存款足够多，银行会主动联系，帮你转入收益较高的理财产品或者办理同业存款性质的理财。
而余额宝都是小额存款，为什么大额存款客户可以享受利率较高的收益，而小额存款户不能通过余额宝获得较高收益呢？这些专家脑子里还是想维持“穷人只能享有受穷的专利”这一劣习。
非法的建议
媒体报道说，近日，中国银行业协会召集相关会员行研究银行存款自律规范措施，并将出台相关自律规范文件规范相关存款利息，要求各行严格遵守相关监管规定，利率上限执行同档次基准利率1.1倍，提前支取按照活期存款利率计息或收取罚息。目前，中国的贷款利率已经完全放开，存款利率则管住上限。央行规定，银行的存款利率不得超过同档次基准利率的1.1倍。
“有不少银行业界人士及金融领域专家学者认为，从维护金融市场秩序、公平竞争与国家金融安全计，应将‘余额宝’等互联网金融货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理，不作为同业存款，按规定缴纳存款准备金。”
笔者认为，这些建议是荒唐的，甚至是违法的，属于无效、越权的建议。
第一，天弘基金同业存款，是合格的。同业存款是指针对商业银行、信用社以及财务公司、信托公司等非银行金融机构开办的存款业务，属于对公存款种类，一般情况都会对其进行利率浮动，浮动比例与银行协商。
天弘基金属于金融机构，其在商业银行的存款符合同业存款要求。阿里巴巴的余额宝依托的是天弘基金。
第二，天弘基金同业存款，是法定的。2005年，中国人民银行和证监会专门下发文件，要求将基金存款归入同业存款。因此，天弘基金开办同业存款是依法办事。
第三，建议将天弘基金归入一般性存款，是违法要求。一般性存款包括单位（企业、机构）存款和个人存款，但是，不能包括金融机构。天弘基金属于有正规牌照的金融机构，建议将本应归入金融机构类存款的存款并入非金融类存款，这类建议是非法的，是扰乱金融秩序的非法建议。
第四，建议人和推动人不具备修改法规主体资格。银行业协会是在银监会领导之下，建议人多为银行人士，无论银监会还是商业银行要想推动将余额宝归入一般性存款，必须废除央行和证监会文件。而建议方是无权和越权的，除非央行和证监会自行修改。
总理刚说了“法无禁止即可为”，这法都允许了你们还不让做，跟谁叫板呢？
打压理由荒唐
关于取缔余额宝的理由笔者已做了全面反驳，见《华夏时报》2月27日《法无禁止即可为，互联网思维颠覆散户思维》，本文补充批驳更具隐蔽性和煽动性的理由。
一，余额宝们使得银行存款减少了吗？很多业内专家都认为，由于余额宝们的兴起使得银行存款在最近几个月大幅减少，最高的达到9000多亿元。根据天弘基金公布的数据，天弘基金超过92%投入了银行同业存款，据估算余额宝目前余额约在5000亿元左右。等于基本又全部存入了银行。只不过把分散的银行存款集中到几家较大的银行和需要资金的银行而已。
真正造成银行存款搬家的主要原因是民间借贷和地下金融，以高于余额宝数倍的利率使得城乡居民将存款取出进入高利贷市场。
二，余额宝风险高吗？如上所述，余额宝几乎全部存入银行，除非银行倒闭，存入余额宝中的资金都是安全的。关注余额宝的风险还不如关注银行的风险。
收益会波动甚至亏损吗？不会。存放同业，按照银行目前的规则利率最低高于存款准备金的利率1.62%。随着银行间资金紧张的缓解和企业资金需求的减少，协议存款或同业存款利率或许会降低，导致余额宝利率下行，但是，不会出现亏损的可能。
三，规模过大、发展过快必须单独监管？笔者做客深圳卫视谈余额宝时，一位业内专家指出，余额宝规模过于庞大，需要监管。这是一个荒唐的理由，10年前中国四大国有商业银行远不及国际上一些银行的规模。目前它们都是进入全球最赚钱、市值最高、规模最大之列的银行，将国际上各大银行抛在身后，难道我们也要对这些银行进行额外的监管甚至打压？难道我们还要针对四大行专门制定一套监管标准？
余额宝之类的产品发展迅速是利率双轨制扭曲的反应，不去解决扭曲的根源，却要去打压健康成长的正能量。南辕北辙也！
余额宝帮忙，专家添乱
上一篇的文章中我已经提出过，余额宝是存款利率市场化的助推器，是央行准市场化利率工具。
余额宝诞生于银行钱荒之际，帮助了缺钱的银行；降低了社会融资成本；使得混乱的社会融资价格变得公开透明。
上市银行人士和所谓的专家建议将余额宝纳入一般性存款管理，看似打压余额宝，其实是在打击银行自己。
假设余额宝现有规模是5000亿元人民币，从同业存款转入一般性存款，按照现行的存款准备金率计算办法，商业银行需要向央行交纳1000亿元的存款准备金。
很多人都以为，这些该余额宝缴，其实，这是不懂起码的常识，余额宝纳入一般性存款管理，这些存款准备金必须由商业银行自行缴纳。除非专家们制定一部《余额宝准备金法》同时废除“商业银行法”和“人民银行法”相关条款。
专家们，还没完呢！计入一般性存款，那么银行放贷款的时候还要受贷存比限制，而同业存款无此规定。要受75%的贷存比限制，这也是法律明确规定的，银行只能放贷3500亿元。看，一下子银行又少了1500亿头寸。
这样，银行在高准备金率状态下，加之，各类类似余额宝对低收益一般性存款不感兴趣，逐步减少，甚至暴减，银行出现钱荒是铁定的。
如果，来势突然，强行要求余额宝一下子转入一般性存款，余额宝用户会集中赎回，天弘基金从银行突然大幅度取款，银行出现挤兑是看得到、预测得到的，不信你们试试。
专家们这是为维护金融稳定呢，还是制造金融恐怖？
还没完呢！只针对余额宝一家公司和天弘基金笔者总感觉哪里不对劲。在任何国家包括我国，还没有专门针对一家公司制定只有一家公司执行的法律法规的先例吧。
如果要把天弘基金转入一般性存款，那还得把跟微信合作的华夏基金也转入一般性存款，还得把所有基金都转入一般性存款。基金是金融公司，那也得把保险、其他银行、信用社、政策性银行等资金都转入一般性存款吧。
这下，央行乐了，要突然冻结多少万亿呢？央行得好好雇请几个会计算算。我正在学会计，正等着专家建议试试去央行应聘个会计干干，一定要实行哦！
“法无禁止即可为”，互联网思维颠覆散户思维
（2014年2月26日）
2月21日，央视评论员同志要取缔余额宝，说其从银行吸血，无创新，抬高了融资成本，拖累了实体经济。事实上评论员犯了逻辑错误，因果颠倒。
几乎同时，国务院总理李克强明确表示：“对市场主体而言‘法无禁止即可为”，目前没有任何禁止余额宝类理财产品的法律，取缔宝宝们毫无法律依据，所以，评论员同志：你说的不算。
如果你拿一千块钱到银行要存活期，对柜员说，我要6%利率还是随时可以支取的那种，柜员心里肯定会想：“你没病吧！”但是，你把这一千块钱转入余额宝账户，你就能享受上述要求的利率了。因为，余额宝是阿里巴巴与天弘基金合作，目前已经集合了客户4000亿元资金，各家银行上门协议存款价高者得，比如8%，基金公司和阿里分一小部分管理费，你就能拿到高于6%的利息了。
之后，监管部门的头头脑脑也呼吁小心互联网金融风险，可是你们又错了，余额宝类理财产品近乎零风险，风险最大的是P2P和众筹。
因果颠倒的逻辑
央视评论员说余额宝推高了社会融资成本。而本评论员认为余额宝是推动银行利率市场化特别是银行存款利率市场化的助推器。
众所周知，最早搞互联网金融卖货币基金的是余额宝，其正式上线推出余额宝是在2013年6月13日，而银行爆发钱荒是在5月底和6月中旬。那时候银行间的拆借利率超过10%。
把融资成本高归咎于余额宝和把罪过推给还没出生的腹中胎儿一样可笑。
关于钱荒真相笔者曾于2013年6月在香港《成报》和《华夏时报》以及微博上分析过，主要是央行倒逼银行改革，以便推动利率市场化。由于利率双轨制的存在，资金从固定较低利率的银行定活期存款流向银行表外、影子银行等，造成银行流动性不足。解决的途径是存款法定利率与市场化利率并轨，银行外资金回流进入银行。
笔者的上述分析后来都得到了印证，去年7月中旬央行取消贷款利率下限规定，向利率市场化方向迈出重要一步。今年，央行行长周小川证实央行的确有倒逼改革的想法。因为，目前状态，银行法定存款利率偏低，贷款利率较高，银行可以“躺着赚钱”，改革阻力很大。钱荒让银行自己认识到改革的重要性、紧迫性。
无论余额宝还是微信理财的6%左右的利率水平，都接近于市场化利率水平。根本谈不上余额宝推高社会融资成本。
民间借贷的成本更高，P2P和其他融资成本都很高。而余额宝们把看不见的利率水平每天显示在电脑上、微信里。
余额宝们显然比非法集资、民间借贷等利率低很多，又公开透明，简直是准央行市场化利率的标杆。
致命的散户思维
央视评论员站的角度太高了，动辄危害国家金融经济安全，最后担心的还是股市。比如，央行实施上调存款准备金率、加息等措施，必然会遭到散户们的痛骂。
所谓的互联网思维，有两个表象比较明显。一是创新；二是以客户为中心自身利益最小化、客户利益最大化，追求规模效益。说余额宝不是创新简直是睁眼说瞎话了，以前没互联网公司跟基金公司合作把客户的活期存款变成协议存款的。起码是渠道创新，渠道创新就不是金融创新了？
互联网思维的第二条传统行业一般不敢这么玩。20世纪90年代上网都需要安装付费软件，后来360免费，一下子打垮很多杀毒软件公司，后来大家都免费了，都免费了后发现：电脑也没病毒了。
最近赔本赚吆喝的是腾讯的滴滴打车和阿里的快的打车，两家公司竞争，对打车的司机和乘客各送十元。这下子顺便干倒了另外一个行业，出租司机是广播的最重要的听众，现在都不听了，而是随时打开上述滴滴和快的打车软件，等着乘客呼叫。这样，二者竞争顺便把广播电台干掉了。真让人想不到，所谓的“躺着中枪”不过如此。
未来很难有超过这两家公司打车软件的了，那可是人家花真金白银买来的。这不是烧钱，这是培养用户，抢占市场份额。马云在即时通信工具上远不如有QQ和微信的腾讯；马化腾的腾讯的财付通在支付上远不及阿里的支付宝。微信打车后，你要享受微信的10元钱必须绑定银行卡，付出总有回报。不要以为，真的是无条件送你钱。
央视评论员把余额宝描绘成贪婪的“吸血虫”，2%的利润被拿走；结果，阿里回应总计只收取0.63%，大部分利息都是客户的。比如上述的1000元，如果存银行一年利息不到4元；存在余额宝中就有约60元的收入，尽管阿里拿走了6.3元。
央视评论员的思维停留在散户思维的路子上，打着危害金融安全的幌子跟互联网思维根本不在一个频道上。
“宝宝”不哭
央视评论员文章出来后，支付宝用幽默调侃的口气作出回应，小编说被吓哭了。其实，各种“宝宝”不必害怕。总理不是刚说了吗：“法无禁止即可为。”监管部门是听评论员的还是听总理的？何况总理讲得总是那么有道理。
其实，余额宝投资协议存款是合法的、安全的。协议存款在货币市场基金的投资范围之内。2005年下半年，监管机构将银行的协议存款纳入其中。2013年下半年以来，钱荒之后，银行间市场资金紧张，资金收益率一直颇高。在这个时点，选择投资协议存款，借给缺钱的银行，是一种理性的投资选择，也是安全的决策。
从这个角度来看，余额宝是帮了缺钱的好银行，众多余额宝用户是把自己的钱集中投给了缺钱的好银行。从这个角度看也属于“用市场手段配置资源”。
关于余额宝的风险，我赞同中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇的看法：“在目前市场环境下风险基本为零。余额宝90%以上的资金以协议存款的方式存入银行，尽管当下业界在热议打破信托刚性兑付的问题，但对银行存款的刚性兑付从不存在任何异议。因此，问余额宝的风险有多大，就等于问银行倒闭的概率有多大。”
评论员同志你造（知道）吗？余额宝是互联网金融的一个创新，以客户为中心，代表大家跟银行要了一个高收益，阿里很谦虚地拿了该拿的很少部分；余额宝是利率市场化的温度计和调节剂；还帮了缺钱的银行。即便真取缔了余额宝这些钱会投资股市吗？你能保证只赚不赔吗？取缔了余额宝地下金融和民间借贷的利率就能下来吗？
何况，你拿什么去取缔余额宝等“宝宝”们！最后我默默地朝微信的华夏基金转入1000元，为余额宝说了半天，平衡下关系，顺便给各类“宝宝”压压惊。
加强余额宝监管是个笑话，谁来监管专家？
（2014年3月6日）
继“专家”呼吁取缔余额宝、银行业协会专家提出将余额宝的天弘基金从同业存款转入一般性存款非法建议之后，最近，又有专家建议甚至有提案要求加强对余额宝监管，这真是一个笑话，如同提议加强对工商银行监管一样可笑。
正如笔者此前文章所述，建议取缔余额宝的专家说了不算，这不，参加“两会”的全国政协副主席、中国人民银行行长周小川明确表示，不会取缔余额宝。3月5日，“互联网金融”更是首次写进《政府工作报告》，这都是积极的有力回应。
所谓的专家们雷人雷语不断，挑战常识、挑战底线、撕裂社会，倒是真的该监管一下了，如同评论股票必须获得证券监管部门考试、考核那样。
余额宝：不缺监管缺理解关爱
有很多专家最新的提法是加强对余额宝的监管，这个世界上很少有关于对一家公司一个产品单独进行监管的。
有人说余额宝做得太大、发展太快需要防风险，试问，10年前，媒体（不分国内外）不都炒作中国国有银行已经技术性破产了吗？5年后，工商银行成了世界最赚钱的银行、市值最大的银行、资本金最大的银行之一。这时候，怎么没有人提出工行发展太快了，要加强对工行的监管，或者针对工行提出监管呢？
更何况，余额宝根本不缺监管。根据支付宝公关总监陈亮透露，“有人呼吁互联网金融亟待监管，搞得好像一直没有监管一样。余额宝从诞生第一天就得到了监管部门的大力指导和有效监管：诞生至今的264天里，共计得到各种监管43次，平均每6天一次。怎么监管？含文件备案汇报、现场调研、现场检查等多种形式。今年1月至今，央行、证监会、国家审计署等累计监管了19次。”
“支付宝归央行管，天弘基金归证监会管，有些人拍拍脑袋说余额宝处于监管真空，我就不明白，央行和证监会在这些人眼里算什么？这算藐视监管机构吗？”
余额宝是从支付宝中转入的，再进入天弘基金，天弘基金大多数存入银行同业存款。如果说创新，余额宝是销售渠道的创新。渠道创新是金融创新的一种。
余额宝之争——科普互联网金融
由央视评论员专家先生引发的余额宝之争，网络上很多人都参与了进来，笔者第二篇文章被新浪首页推荐后，年近60岁的家乡高中语文王老师都给笔者打来电话探讨余额宝的安全性问题了。
笔者明确告诉语文老师，余额宝不会被取缔，安全性没问题。听说监管是健全的，他说也转点钱进去。关于余额宝安全性文章详见《华夏时报》2月27日《法无禁止即可为，互联网思维颠覆散户思维》和3月3日的《纳入一般性存款建议涉嫌违法，打压余额宝出现危机的是银行》等文章。如果我的语文老师还有顾虑的话，那么接着看。
3月4日，周小川明明白白地说，不会取缔余额宝。支付宝、余额宝都归央行管。专家说的真还就不算，法律、常识说了才算。
3月5日，国务院总理李克强在报告中特地强调互联网金融在整个国民经济中的积极作用。李克强总理在谈到2014年政府工作规划时指出，要促进互联网金融健康发展，完善金融监管协调机制，密切监测跨境资本流动，守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。让金融成为一池活水，更好地浇灌小微企业、“三农”等实体经济之树。
这是政府对互联网金融的最明确的支持与肯定。这下，我的语文老师估计会真的放心了。
专家为何放弃治疗
一些评论员、专家本着语不惊人死不休的姿态，忽悠着一批缺少常识的人们。去年的2、3月份，笔者对金融领域胡言乱语的所谓专家逐一扫射了一遍，因为，大众大多对金融不是很懂，很容易被煽情去批评货币政策当局。不是反对批评，而是要言之有理。而后，据一个经济学家对我说，很多经济学家都去看货币银行学了，放雷语的骤然减少。
在房地产领域，很多人认为评论的门槛低，其实不然，这也是一个复杂的领域，在中国尤其如此。有记者朋友发百度链接让我欣赏一位知名评论员对房价的看法，两天三个观点：房价必跌、房价还会涨、房价会维持高价盘整。这位评论员还被请去进言了，看到这个新闻后，笔者同事半开玩笑地说，对那年的宏观调控再也不抱希望了。结果，还真是的。
有专家抛出北京房价要涨到每平方米80万元，又有专家称要下跌80%。为什么华远集团董事长任志强对房地产预测10年不错？笔者私下也问过他，他说，他从不是预测，而是掌握了大量的数据，是根据数据得出的结论而不是预测。又有人指出，很多唱高房价的专家，开发商最喜欢请，特别是新楼盘开盘的时候，而有记者爆料称有专家一面唱高房价，一边卖自己家的房子。
去年底，北京酝酿地铁涨价，分段计费。而这时候，经济之声特约评论员说北京很多人闲的没事就坐地铁玩。作为一名中青年的笔者在高峰期都挤不上地铁，难道那么多老人孩子真是没事儿坐地铁玩？他们比我还有劲儿？
在这个专家满天飞的时代如何判断其真伪？那些天上只有七分不知道，地球上没有不知道的，绝对是水货专家，如同包治百病的药一定是假药一样。在不懂的领域胡乱放炮，绝对是假的。
互联网时代，专家们难道连常识都不懂？喜欢跨界评论的人士，那些专家们多学习学习弄懂了后再评论会死吗？多百度下又不会怀孕。
最后，我向那些说过“你这个问题和领域我没有研究过”的真专家们致敬。
怕刚性兑付的是银行而非余额宝，互联网金融监管别对人不对事
（2014年4月4日）
业界关于余额宝类互联网金融的风险和监管的谈论还在持续，有人认为，余额宝规模过大，必须计提存款准备金，甚至认为，一旦集中赎回，如一天赎回800亿元，余额宝就会崩盘。
这种说法是错误的。一旦出现集中赎回，出现问题的是银行，绝不会是余额宝。假设余额宝一天赎回800亿元，至少600亿元还会存于支付宝，用来买东西，阿里巴巴才不怕你花钱买东西呢！余额宝通过天弘基金以银行同业存款形式存入银行，如果要计提存款准备金缴央行，那也是拆入银行上缴存款准备金。如果非要天弘基金或阿里做突发赎回准备，那是类似于银行“现金准备”，而阿里的支付宝有大量的沉淀资金。但如果一家银行一天被取800亿元存款，只能出现挤兑甚至关门。
对余额宝类理财产品监管是全覆盖的，互联网金融协会的成立，更加完善了监管架构，监管的公平在于对事不对人，而不是相反。
杞人忧天的刚性支付
余额宝诞生于去年6月，在短短的八个月吸纳了5000亿元的存款。这不得不引起各界关注，为了限制其发展，各方煞费苦心，各种不合理、不合法的无理要求被一一驳斥，关于备付金是最有可能采纳的建议。
为了弄清这个问题，必须弄清央行这则规定的概念。存款准备金，是指商业银行为应付客户提取存款而设置的准备金。它由两部分组成：一部分是自存准备，即库存现金；另一部分是法定准备，即根据银行法，商业银行将其存款按中央银行规定的比率转存中央银行的部分。
余额宝的性质是支付宝客户向天弘基金购买货币基金，天弘基金把这八千多万客户的存款存入商业银行，假如把八千万客户看做一个叫“阿里”的人，那么“阿里”是天弘基金的货币基金客户，天弘基金是存入银行的存款大客户。
存款准备金是商业银行为应付客户提取存款而设置的准备金。显然，如果未来要所有的同业存款都上缴存款准备金的话，这个准备金只会是存入的银行上缴而不是阿里巴巴或天弘基金交。
即便未来货币基金比照信托赔偿准备或者银行的现金准备设立，对于余额宝来说也是风险很小的。我的建议是不做计提，或小比例计提。
第一，余额宝名义上是货币基金实质上是存款，对于银行来说，刚性兑付出现本金不保的情况是不会发生的，除非银行破产，基本没有建立赔偿准备的必要。
第二，即便出现集中赎回，余额宝也能支撑而银行未必。众所周知，支付宝是阿里巴巴旗下的天猫和淘宝的购物第三方支付工具，余额宝是通过支付宝转入的。
如果出现集中大量赎回，会出现三种情况：第一种情况，这些淘宝、天猫的用户不一定取现，即便取现也是对银行的二次冲击而不是对阿里巴巴；第二种情况，如果不取现，大多会通过支付宝购物，受益最大的还是阿里；第三种变态情况，从余额宝转入支付宝，不购物、不取现从收益高的账户转入几乎没收益的账户，并且在同一天。这些专家以为人家跟你一样傻啊？！还在同一天，谁有这本事做到？
第三，阿里有足够的准备应对小概率集中赎回。阿里的支付宝上有大量的沉积资金，足以应对这种小概率事件。
建立公平宽松的监管环境
根据多家媒体报道，由央行牵头筹备的中国金融互联网协会已获批准，近期将挂牌。这是互联网金融发展和监管史上里程碑式的事件，这不仅仅表现在对监管和行业自律上，更重要的是，国家承认了互联网金融的合法性，在组织上确保维护互联网金融企业的合法权益。关于监管最重要的原则应该是公平、公开、公正。不能因为不喜欢一个人或一家企业而专门实施特殊的监管政策，那是无理的。希望协会能制定更完善的自律政策，为监管层提供合理的监管方案。
很多人包括业界对余额宝监管产生很多误解，认为余额宝缺少监管，我认为，证监会新闻发言人张晓军说得很清楚了，余额宝处于有效监管中。
从储蓄存款到同业存款，余额宝处于不同的监管机构的严格监管中：从储蓄存款转入支付宝，监管机构是央行；从支付宝转移到余额宝（天弘增利宝）监管机构是央行和证监会；天弘基金存入银行同业，监管机构是银监会和证监会。当然，央行可以覆盖整个监管过程。
金融监管分现场监管和非现场监管。
而在现实中，余额宝不仅受到非现场监管，更不缺现场监管。较早前，支付宝方面称，“有人呼吁互联网金融亟待监管，搞得好像一直没有监管一样。余额宝从诞生第一天就得到了监管部门的大力指导和有效监管：诞生至今的264天里，共计得到各种监管43次，平均每6天一次。怎么监管？含文件备案汇报、现场调研、现场检查等多种形式。今年1月至今，央行、证监会、国家审计署等累计监管了19次。”
互联网金融协会的成立，事实上可能会与其他协会一样，承担一部分的监管职能，这样，可以更好地解决混业监管问题，将分属一行（央行）、三会（央行、银监会、证监会、保监会）、一部（工信部）的监管职能协调落地。
互联网金融类别不同，风险程度也有所不同，在监管中，应该分别采取不同的监管方式和风险容忍度。但是，对于风险类型相同的公司和类型，标准应该完全一样，不能因为大而采取歧视或更严格的监管措施。
央行相关负责人早前提出的对互联网金融的监管原则是，按照“鼓励创新、防范风险、趋利避害、健康发展”的总体要求进一步探索和完善监管，促进互联网金融健康发展。
政府的职能监管部门，不能直接对某个企业、某款产品下达生死命令，在风险可控的前提下要允许企业试错；监管宜粗不宜细；对事不对人；提高容忍度；管得太细太多会吃亏不落好。
遥想国有商业银行上市之前，被国内外媒体集体唱衰做空了一把，让外资以较低价格进入；如今，植根于中国大陆的阿里巴巴即将赴美上市，这时候总不能让监管层和好了伤疤忘了痛的国有商业银行实实在在地做空一把吧！
即便要闹等阿里在美国上市成功后再闹，难道晚了？
搅局货币基金对银行无致命冲击
（2013年7月17日）
7月17日，阿里巴巴推出的“余额宝”满月。由于推出的时机是在5、6月份银行间资金市场闹“钱荒”的日子，货币基金市场收益高企，于是，余额宝6%的年化收益被拿来与银行活期存款0.35%的利率作对比，从而掀起余额宝的炒作热潮。有评论称，余额宝将对银行产生致命的打击。
值得一提的是，余额宝让沉淀资金有价值，无论对客户、对基金，还是对金融创新，都有可借鉴之处。但余额宝对银行构不成威胁，如同拿两块钱买彩票而不会影响你的财务状况一样。
余额宝与活期存款没有可比性
首先，余额宝与活期存款没有可比性。余额宝最终购买的是货币基金，凡是基金都有涨跌，有风险，遇到资金紧张的时候收益高，余额宝用户会获得较好的收益；反之，会出现收益率低甚至亏损，历史上货币基金出现亏损的事件发生过。
其次，余额宝是与天弘基金合作，购买天弘基金的货币基金，余额宝用户的收益情况跟天弘基金投资策略息息相关。
再次，无论如何，活期存款不仅能保本，还能确保一定的收益，基本无风险；余额宝在理论和现实中存在亏本可能。而实际上即便是在最近一个月，也有亏损账户发生。7月16日，笔者与电商专家潇彧在中国经济网电视评论余额宝时，潇彧介绍，《钱经》杂志一位前编辑张女士为测试余额宝性能和收益情况，在6月中旬通过支付宝向余额宝转入1500元人民币，一周后，再次查询余额宝发现只有本金1360元，亏损140元。这期间，该编辑未做任何购物转账操作。17日，笔者向张女士核实了这一消息。
用存款与基金对比是不科学的。
余额宝最大贡献之一是，把原来沉淀在支付宝中的闲钱盘活了，余额宝的出现为网购用户提供了一个参与金融投资的“剩宴”而已。
对货币基金有冲击
在中国，货币基金起步较晚，大约10年的时间，规模不大，总体量大约是5000亿元。这与百万亿存款体量无法相提并论。
余额宝对货币基金市场的冲击力是相当大的。货币型基金是一种开放式基金，投向货币市场，以投资债券、央行票据、回购等安全性极高的短期金融品种为主；而债券型基金是专门投资债券的基金，主要是国债、金融债和企业债。
一般来说，货币型基金的收益仅高于银行的定期存款利率，但没有利息税，随时可以赎回，一般可在申请赎回的第二天资金到账。历史上，大概六七年前，中国的货币基金也发生过亏损情况。
据央视财经报道，截至7月17日，余额宝客户数量达到400万人，吸纳资金150亿元。而中国的货币基金单个体量相当小，一般只有几亿，十亿左右居多，最多的大约在400亿元，余额宝客户一下子把天弘基金推到靠前的位置。
不过，余额宝的优势并不明显，还存在着诸多限制，比如最高额度限制等。其他货币基金不会坐以待毙，东方财富网与货币基金联合推出了类似于余额宝的“活期宝”。
而腾讯的客户端是互联网中最庞大的潜在客户，其具有支付功能的财付通也完全可以开办类似的产品，比如“财富宝”。其规模想必不输余额宝。
在货币型基金都寻求更大的第三方网络销售端的时候，货币型基金的规模和发展速度将有极大的提升。美国的货币市场规模是3万亿美元，相当于18多万亿人民币，跟该国存款相当。无论与中国的存款规模还是与美国货币市场的总量比，中国货币基金的发展都存在巨大的空间。
不会对银行产生致命打击
除了总规模与银行存款没有可比性之外，余额宝不可能对银行产生冲击的原因主要有以下几个方面。
第一，必须是支付宝用户才能投资余额宝。用支付宝支付淘宝购物消费的人，一半是80后、90后的年轻白领和其他工薪阶层，其本身并不是家庭财富的主要创造者，但或是消费主力。而这类人群的父母才是家庭财富的拥有者和选定投资方向的主体，他们绝不会把银行的存款，或理财产品取出或赎回去购买他们不熟悉的余额宝。
第二，银行的产品比余额宝更丰富，收益率更高的理财产品比比皆是，即便余额宝年化收益率最高时期达到6%左右，同期银行推出的理财产品收益率在8%以上的几乎每家银行都有。是选择银行还是阿里巴巴，不言而喻。
第三，银行活期存款也可做类似余额宝业务，如果开通网上银行，很多银行前几年就推出了活期转购货币基金的通道，甚至可以买黄金、炒股等。而银行活期存款达到一定的额度，银行系统会自动发短信提醒客户购买年化收益更高的理财产品，或者转存定期，或购买货币基金或其他基金。
并且，银行本身就能支付结算，赎回后直接变现。支付宝或余额宝除了购物很难变现。
第四，余额宝尚存金融监管风险。央行前几年制定发布了“关于第三方支付结算办法”，明确第三方可以“协议存款”，并没有规定可以购入货币型基金，也没有禁止购买货币型基金。那么，第三方是不是也可以购入债券型基金或股票型基金？目前来看，第三方支付购买货币型基金由证监会监管，监管部门可以让类似余额宝快速扩张，也可以一纸禁令让其寿终正寝，从而永远失去对银行的任何威胁。
在互联网金融化的时候，银行的IT速度也是很快的，建设银行、招商银行等开通网购；华夏银行依托大中企业平台，可跨行发放贷款，只要点击鼠标就能办完贷款，并开具带二维码的提货单。
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