我国黄金投资的主要方式

第二节　我国黄金投资的主要方式

向个人投资者开放不久的黄金市场是个颇为复杂的市场。就投资品种而言，有标准金条、非标准金条、饰品金、金币、金饰；就投资渠道而言，有上海黄金交易所的黄金现货交易，上海期货交易所的黄金期货交易，还有工商银行与上海黄金交易所合作的“金行家”实物金交易，以及中国建设银行的账户金、中国银行的黄金宝、招商银行的高赛尔金等；就交易模式而言，有做市商模式，也有经纪商模式；就报价系统而言，有多家银行开设的上海黄金交易所的场内报价，也有中国银行的国际市场报价；还有各家银行同黄金投资挂钩的理财产品，等等。

一、实物黄金投资：金条、金币、金饰

1.金条

这是黄金投资中最为普通的投资品种，它是按规定的成色、规格、重量和形状加工成的标准化金块，通常精炼企业在浇铸金条时都要在金条上打印成色、重量以及品牌编号。目前市场的金条形式有很多，如中国金币总公司发行的生肖金条，招商银行与高赛尔公司联合推出的高赛尔金条，上海黄金交易所推出的50克金条品种，等等。这些金条与以往首饰性质的金条不同，其价格基本与黄金原料价格一致，但铸造、运输、保管中要增加一些费用，回购变现时也会有一定的价格损失。工商银行、中国银行、农业银行和招商银行等都已经开办了实物黄金的投资业务，但是它们的交易品种和报价方式都略有区别。

2.金币

可分为投资金币和纪念金币。投资金币（如目前发行的熊猫金币）选择的余地比较大，变现性也很好，但保管需要一定的成本。纪念金币由于其严格的选题、高难度的工艺设计水准和制造以及相对要少得多的发行量，使其具有了艺术品范畴的美学特点，并且由于其丰富的内容、画面以及特殊意义，投资价值大为提高。

3.金饰品

中国的金饰品市场于1982年开放，金饰品的实用价值应大于投资价值，且美学价值较高；但从投资学的原理讲，是一种收益较差的投资行为。近几年中国首饰黄金年消费量一直保持在200多吨，虽然居世界第三，但金饰品市场变化和波动不大。

二、纸黄金

纸黄金也称记账黄金，它不以提取实物黄金为目的，是一种通过赚取买卖差价获取利润的投资行为。投资者买卖黄金时，不进行实物的提取与交割，只需在开设的黄金账户上记录买卖交易，并在指定的资金账户收付款项。记账黄金操作简捷、资金交易效率快，可免去运输、存储、保管等费用，是最适合居民个人投资的品种。

中国银行的“黄金宝”业务，是最早推出的账面黄金交易系统。“黄金宝”的报价跟随着国际黄金市场的波动情况进行报价，投资人通过把握市场走势低买高抛，来赚取黄金价格波动的差价。在交易时，所有买卖交易的黄金，都只是在投资人预先开立的黄金存折内做收付记录，并不涉及黄金的实物交割。

工商银行与上海黄金交易所设立的交易试点中，也可以对50克的小金条和1000克的AU99.9金条进行账面交易，交易的模式和“黄金宝”业务相类似，所不同的是，工商银行的“金行家”可以进行实物提取。

三、黄金股票：投资金矿公司

黄金股票是指和黄金生产有关的公司，主要是金矿公司向社会公开发行的股票。如在生产冶炼企业中，沪深股市有中金黄金、山东黄金、内蒙宏峰、云南铜业等上市公司，产品设计加工类有上市公司如豫园商城、中国铅笔（老凤祥为其子公司）等。例如，随着金价的上涨，2006年11月到2007年9月，山东黄金股价就在一年内从22元涨至240元，中金黄金股价也由15元涨到150元。

四、几种投资方式的比较

1.实物金条保值性突出

实物金条的投资有着明显的优点和缺点。实物金条的保值功能很突出，历来黄金就是投资的一种避险工具，它的价格走势总是与其他投资品种的走势相逆，加上黄金本身所具有的天然货币的属性，能够在很大程度上抵御通货膨胀的风险。

但是，实物金条的交割和保管，都会有一定的投资成本。实物金条交割要提前几天通知银行，并且支付相应的交割费用；金条的保管，需要租赁保管箱，这笔费用也不能忽视。

此外，实物金条的退出机制并不健全。银行柜台可以购买金条，却不能回购金条。提取实物黄金的投资者，如果需要紧急变现，就只能把实物黄金出售给首饰店或者金银器皿的加工工厂。由于黄金的收兑业务标准繁多，包括国家标准、银行标准、商家标准，因此投资者在购买黄金时，要充分考虑到商家的信誉、风险规避能力，以及回收黄金跑道的畅通。

2.投资应以纸黄金为主

希望从黄金市场上投资获利，又要尽可能地降低投资成本，账面黄金交易即纸黄金其实是个不错的选择。

与投资实物黄金相比，账面黄金交易的门槛更低，只需要10克就可以进行交易，也就是说，投资人拿出千元就可以在黄金市场上试一把身手了。因为免去了实物金条交易中的保管费、储存费、保险费、鉴定及运输费等费用的支出，黄金投资中的额外费用降低了不少。但是在进行账面黄金交易的时候，需要支付一笔买入卖出的手续费，工商银行对买入卖出收取的手续费是0.5元／克，中国银行收取的手续费是1元／克。在投资者计算自己的获利空间时，一定要把这笔手续费计算在内，只有金价的涨幅超过了银行设置的交易手续费，才是真正的开始获利。

3.金币重在收藏价值

金币和金条有着很多相同之处。金币也是实物金的一种，生来就具有天然货币的属性，可以起到保值和防范通货膨胀风险的工具。在个人黄金业务没有放开的时候，纯金币的投资曾是小额黄金投资的一种手段。现在，这种作用显然已经为实物金条、账面黄金业务这样的投资方式所冲减。

如果对邮币卡市场行情比较熟悉，则也可以将纪念金币纳入投资范围，因为纪念金币的市场价格波动幅度和频率远比纯金币大。纪念金币有两种，一种是带有重大选题色彩和显著收藏价值的纪念金币；还有一种就是著名的熊猫金币。以2004版的1盎司熊猫金币为例，在国内金价约为每克120元的条件下，1盎司熊猫金币的黄金价格达3480余元，但是熊猫金币的市场价格却达到了3800元，高于单纯的黄金价格。

金银纪念币在二级市场的溢价一般都很高，远超过金银材质本身的价值，所以其价格波动风险较大。因此比较适合对于钱币市场行情以及知识有较多了解者，有特定的收藏需要范围。

4.金饰品附加价值较高

现代设计理念和黄金加工工艺的发展，黄金饰品的造型也越来越多样化、个性化。但是如果单从投资的角度来看，黄金饰品并不适合作为黄金投资的主要手段。

黄金饰品的价格除了金价外，还含有加工费用。从金块到金饰，金匠或珠宝商要花不少心血进行加工，生产出来后，作为一种工艺美术品，还要被征税，最终到达购买者手中时，还要加上制造商、批发商、零售商的利润，这一切费用都将由消费者承担。

而将黄金饰品变现出售时，即使是全新的饰品，也只能按照二手饰品来对待，价格最高不超过新品的三分之二。如果在日常使用中，受到磨损和碰撞，价格更是要低去很多。买卖之间的价差，无疑大大降低了黄金饰品的投资价值。

五、黄金衍生品

黄金投资还有许多衍生品，有的国内已经开放，有的尚未开放，业内估计也只是时间问题。黄金衍生品主要有——

1.黄金期货

黄金期货是在确定的日期，以事先确定的价格进行特定质量、特定数量，通过交易所进行黄金交割的标准化合约。投资人需要购买黄金期货时，无须支付合同的全部金额，只需支付部分押金作为经纪人交易的保障，亦即交易保证金。

但是，期货投资者通常很少进行实物交割。投资者可做一笔反向交易，另外签订一份数额相等、交割日期相同的买入或卖出期货合约，做对冲交易。买卖双方可以在约定期限届满前，做相反方向的买卖，原来的交易，只结算其差额，不用实际交割黄金。

对于黄金生产者来说，可以通过黄金期货市场的交易，稳定货源，并可估计未来的投资成本，减少市场价格波动的影响。世界上进行黄金期货交易，包括黄金期权、黄金远期和互换交易等，进行黄金期货业务的有芝加哥期货交易所（CBOT）、纽约商品交易所（COMEX）、东京商品交易所（TOCOM）、上海期货交易所等。

2.黄金期权

黄金期权是以约定的价格在约定的日期买入或卖出一定数量黄金的权利。在合约到期前任何时日可执行黄金交易的为美国式期权，期权购买者可根据黄金市价的有利变动随时执行合约；只能在到期时执行的黄金交易为欧洲式期权。

期权分买入期权和卖出期权。买入期权是以协定价格在一定期限内向出售期权者购买一定数量黄金的权利，届时，购买期权者可以执行合约，也可以不执行，但出售期权者必须持有黄金头寸以备执行。卖出期权是期权购买者以协定价格，在一定期限内向期权出售者卖出一定数量黄金的权利，它也叫看跌期权。期权购买者预测黄金将降价，通过协定价格以实现贵卖，从中获利。

3.黄金掉期

黄金掉期是在一定时间内，按约定条件进行不同交割期限的黄金互换交易，投资者在即期市场买入黄金，同时以约定的价格卖出远期，或在即期市场卖出黄金，而以约定的价格买入远期合约。投资者进行黄金掉期交易的目的，通常是因为使用或持有黄金时间不匹配，为了对黄金进行保值而采取的一种交易方式。