证券及证券市场

广义的金融市场包括货币市场和资本市场。货币市场是融通短期资金的市场，资本市场是融通长期资金的市场。资本市场又可以进一步分为中长期信贷市场和证券市场。证券市场可以通过证券信用的方式来融通资金，有效合理地配置社会资源，支持和推动经济发展，它是资本市场的核心和基础，是金融市场的重要组成部分。

（一）证券

证券是商品经济和社会化大生产发展的产物，一般意义上的证券是指用来证明或设定一定权利的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益。

证券可分为凭证证券和有价证券。凭证证券又称为无价证券，指本身不能使持券人或第三者取得一定收入的证券。有价证券是指标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可以自由转让和买卖的所有权或债券凭证。这类证券本身没有价值，但有着一定量的财产权利，持有者可以凭此直接获得一定量的商品、货币，可以在证券市场上流通和买卖。

有价证券按经济性质可以分为股票、债券和其他证券三大类。其中股票、债券和基金是最活跃的投资工具，适销性强，是证券市场的主要交易对象，也是证券理论和实务研究的重点。

（二）证券市场

证券市场是股票、债券和基金等有价证券发行和交易的场所。按照市场的职能，可分类为证券发行市场和证券流通市场。证券发行市场又称一级市场，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。证券流通市场又称为二级市场，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。证券流通市场一般包括两个子市场：一是证券交易所，其交易有固定场所和固定的交易时间，是最重要的集中的证券流通市场；二是场外交易市场，是证券经营机构开设的证券交易柜台，不在交易所上市挂牌的证券可申请在场外进行交易。

证券市场按证券的性质不同，可以分为股票市场、债券市场和基金市场等。

（三）股票市场

股票市场是股票发行和买卖交易的场所。股票的发行人是股份有限公司，股份有限公司通过发行股票在股票市场上筹集资金用于扩大再生产。股票市场的交易对象是上市公司的股票，上市公司是股票市场的基石，上市公司质量的好坏，决定着股票市场的发展前途。虽然股票的市场价格受到政治、经济、社会等诸多因素的影响，但上市公司的经营状况和盈利水平最终决定着股票的市场价格。

股票市场统计分析从狭义上是指根据金融学理论，特别是现代金融学理论，运用统计学的方法，对整个股市、个别股票和股票组合的现有风险与收益水平的评价，通过进一步分析，估计股票本身的特有风险与收益水平两者之间的关系，从而合理地给股票定价。从广义上说，股票市场的统计分析还包括基本分析和技术分析。

1.基本分析

基本分析是对影响股票市场的许多因素如宏观因素、产业和区域因素、公司因素等的分析，分析它们对证券发行主体（公司）经营状况和发展前景的影响，进而分析它们对公司的市场价格的影响。由于这些因素存在于股票市场之外，因而被称为基本因素。基本分析主要包括宏观经济因素分析（基本面分析）、产业分析和公司分析。

宏观经济因素是影响股票市场的最重要的宏观因素，它对股票市场的影响主要体现在宏观经济运行和宏观经济政策调整对股票市场趋势的影响方面。宏观经济因素分析主要包括以下几个方面：

（1）经济增长与经济周期分析。经济运行有周期性，股票市场作为经济的晴雨表，将提前反映经济周期变化。

（2）通货膨胀分析。适度的通货膨胀对证券市场有利，过度的通货膨胀必然恶化经济环境，而且人们将资金用于囤积商品保值，对股票将产生极大的负面影响。

（3）利率水平分析。贷款利率的提高，增加了上市公司的成本，从而降低了利润；存款利率的提高，增加了股票投资者的机会成本，两者均会使股票价格下跌。反之，存款利率和贷款利率下调会使股票价格上涨。

（4）汇率水平分析。外汇汇率是不同货币之间兑换的比率，也可以说是以一种货币表示的另一种货币的价格。汇率变动对国际化程度较高的股票市场影响较大，币值大幅波动会影响国际投资者对该国的信心，造成资本外流，导致股价下跌。汇率变动对国际化程度较低的证券市场影响较小。

（5）货币政策分析。当中央政府采取紧缩性的货币政策时，货币供应量减少，市场利率上升，公司资金困难，运行成本加大。盈利预期下降甚至亏损，居民收入下降，失业率增加，从而股市下跌。反之，当中央银行采取扩张性的货币政策时，股市上涨。

（6）财政政策分析。当政府通过增加财政支出刺激经济，将增加上市公司的利润和股息；当税率降低时，将降低公司的税后利润和股息水平，使股市上涨；反之，当政府减少财政支出或提高税率时，股市会下跌。

（7）产业分析。产业分析是在进行股票投资时选择适当产业的依据和前提。产业是指一个企业群体。产业的发展是不平衡的，有的产业的增长高于国民经济的增长，有的则与国民经济增长同步，而有的则低于国民经济增长。产业分析的主要内容如下：

产业的生命周期阶段分析，产业会经历一个由产生到成长再到衰落的发展演变过程，这个过程便称为产业的生命周期，可分为四个阶段，即初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。

产业的业绩状况分析，产业的业绩也会呈现周期性变化。产业的业绩分析主要是评价整个产业的收益和风险状况以及两者之间的关系及其变化状况。

产业的市场表现分析，分析整个行业在市场上量价走势，主要从趋势和波动性两个角度进行分析。

产业发展的趋势分析，主要是分析整个产业未来的规模（占整个国民经济的比重）和效益，对整个国民经济的推动力和受其他行业发展的影响力。

（8）公司分析。公司分析包括公司基本素质分析和公司财务分析，公司基本素质分析主要是定性分析，分析的重点放在公司潜在竞争力上，包括一家公司在所处行业的竞争优势分析和劣势分析。公司财务分析主要是财务业绩的比较分析。

2.技术分析

与基本因素不同，市场因素主要是通过投资者的买卖行为来影响股票市场，可以归结为股票交易量和股票价格水平，或者更一般地归结为市场创造的统计信息的总和，它存在于股票市场的内部，与基本因素没有直接关联，因而称为技术因素。技术分析的三大理论假设是：市场行为包括一切信息；价格沿趋势波动，并保持趋势；历史会重复。

（四）债券市场

债券市场是债券发行和买卖交易的场所。债券的发行人有中央政府、地方政府、金融机构、公司和企业等。债券发行人通过发行债券筹集的资金一般都有期限，债券到期时债务人必须按时归还本金并支付约定的利息。债券持有者和发行人之间是债权债务关系。债券市场交易的对象是债券。债券有固定的票面利率和期限，因而其市场价格相对股票价格而言比较稳定。

影响债券定价的内部因素主要有债券发行主体的信用水平、债券期限的长短、票面利率、提前赎回规定、税收待遇、流通性等。影响债券定价的外部因素主要有银行利率、市场利率等。

债券的定价原理如下：

（1）对于付息债券而言，若市场价格等于面值，则其到期收益率等于票面利率；如果市场价格低于面值，则其到期收益率高于票面利率；如果市场价格高于面值，则其到期收益率低于票面利率。

（2）债券的价格上涨，到期收益率必然下降；债券的价格下降，到期收益率必然上升。

（3）如果债券的收益率在整个时期内没有变化，则说明其市场价格日益接近面值，且接近的速度越来越快。

（4）债券收益率的下降会引起债券价格的提高，且提高的金额在数量上会超过债券收益率以相同幅度提高时所引起的价格下降金额。

（5）如果债券的息票利率较高，则因收益率变动而引起的债券价格变动百分比较小。

（五）基金市场

基金市场是基金证券发行和流通的市场。根据基金单位是否可增加和赎回，投资基金可以分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金在基金设立后，投资者可以随时申购和赎回基金单位，基金规模不固定。封闭式基金的基金规模在基金发行前就已经确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变。

在基金市场上选择基金投资时，基金资产净值和它的历史业绩是重要的参考依据。基金资产净值指某一时点上某一投资基金每份基金单位实际代表的价值，是衡量一个基金经营好坏的主要指标。基金资产净值反映了基金单位价格的内在价值，是决定基金市场价格的最主要因素。基金的业绩评价包括：资产的净增长率分析、风险分析、单位风险报酬率分析。