信用工具融资管理

货币市场信用融资是指企业利用货币市场信用工具进行短期融资，包括商业票据和银行承兑汇票。

一、商业票据

企业与商品或劳务卖方达成交易后并不一定需立即付款，可以由企业签发承诺在一定期限内付给卖方一定金额的商业票据。商业票据的期限为1～9个月，常见的为1个月。商品或劳务的卖方可以在商业票据到期后向企业收款，也可以在商业票据未到期之前向金融机构贴现以兑换现金。商业票据是由信誉较高的企业凭信用发行的、在货币市场出售的无担保、可转让短期票据，是企业在金融市场上筹措资金的借款凭证。目前，商业票据主要有商业期票与商业汇票。

随着金融市场的发展，商业票据已发展成一种脱离了商品与劳务交易而独立存在于金融市场的融资性票据，信誉高的企业可以直接在货币市场发行短期商业票据。

1.商业票据的特点

（1）无担保。商业票据是一种无担保票据，商业汇票的发行无须担保，但是只有信誉高、效益好、规模大的企业才可以发行。

（2）低利率。企业发行商业票据的利率通常低于银行的贷款利率，其利率的高低与企业信用评级成反比。信用等级越高，利率越低。

（3）短期性。商业票据的期限为1～9个月，通常为1个月，但也有期限短至若干天的商业票据。

2.商业票据融资的利与弊

对于商业票据的发行企业来说，由于商业票据的投资者多为其他企业而非金融机构，若发行企业到期时暂时无力偿付，难以通过与投资者协商推迟还款。对于投资者来说，商业票据的主要优点是其流动性。商业票据除了可通过出售流通外，还可以作为短期借款的抵押品，投资者在需要时不必立即售出商业票据，可以将其作为担保品以更经济的方式为自己进行再融资。

商业票据的另一个不利之处是票据交易市场的限制。虽然商业票据对企业短期筹集资金是有利的，但只有很少的大企业能够进入票据市场，而信誉高的企业有很多可供选择的融资方式，它们对商业票据这种融资方式热情并不高，而很多迫切想用这种融资方式的企业则被排斥在商业信用市场之外。

二、银行承兑汇票

银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的、保证在指定日期无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据，是一种很好的短期信用工具。

银行承兑汇票是随着国际贸易的发展而产生和发展起来的。由于银行作出对票据金额保证兑现的承诺，故银行承兑汇票的风险低、流通性高，能够促进国际贸易的发展。

例5.3 一家中国公司向美国某公司进口一批价值500万美元的电子产品，双方经协商决定采用90天的远期汇票。中国公司向其开户银行——中国银行申请出具信用凭证，该银行同意支付由美国公司开户的美国银行代收汇票。货物发出后，美国公司会签发一张汇票，并通知中国公司在90天后付款，汇票经美国银行寄往中国银行，由中国银行支付。

汇票承兑后，该美国公司不用持票至到期日，就可以在市场上以低于面额的价格出售，差额部分相当于给予投资者的利息，投资者可以在90天期满时将承兑汇票提交银行，从而获得500万美元。通过上述方式，中国公司即可获得价值为500万美元，期限为90天的短期资金。

一般来说，参与承兑汇票的银行大都实力雄厚、资信可靠、风险低、安全性较强、票据的信用度高。因此，银行承兑汇票就成为了当今市场上一种优良的短期信用结算工具。此外，银行承兑汇票弥补了商业票据的不足，当银行资金不足时，可以通过再贴现获得中央银行信用的支持。