新三板的全名是全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准，依据《中华人民共和国证券法》设立的全国性证券交易场所。该系统于2012年9月在北京正式注册成立，注册资本为30亿元，是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。在场所性质和法律定位上，全国股份转让系统与证券交易所是相同的，都是我国多层次资本市场体系的重要组成部分。
新三板最早发源于北京中关村，原来是承载退市企业、很久以前的全国证券交易自动报价系统（STAQ）、中国证券交易系统（NET）转让系统三部分的公司股权转让（称为“老三板”）。2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。但是由于中关村的企业数量有限，因而交易量极度不活跃。
2012年，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点（即“新三板”），首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。2013年12月13日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，标志着“新三板”正式扩容至全国所有符合新三板条件的企业。
与主板、中小企业板和创业板块比，新三板的挂牌要求大大降低。与主板、中小板、创业板要求连续两到三年盈利的要求相比，新三板只要求企业存续两年即可申请挂牌。自2013年开始，新三板迎来历史发展的春天。在短短两年的时间里，新三板挂牌的企业数目增长迅猛（如图2．4），截至2015年年底总共挂牌企业已经超过5 000多家，并继续以平均每天20—30家的速度增加。新三板的火热也催生了为新三板执行挂牌任务的券商、律师事务所、会计师事务所的专门业务，还有专门成立新三板基金的私募基金。
图2．4 新三板企业挂牌数量统计（2014年10月—2015年12月）
资料来源：新三板府研究院，Wind。
新三板定位于中国高成长性的企业，对盈利性要求不高的新兴企业。目前绝大多数新三板挂牌企业为高新技术企业，以高新制造、信息技术、医疗等新兴产业为主。目前新三板对于个人投资者的门槛较高，要求金融资产达500万以上的个人投资者，或者注册资本500万元人民币以上的法人机构，或者实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。因此，目前新三板市场的整体市场活跃度并不高。中国政府和证监会也在积极采取新的制度措施来改进和完善新三板的建设。
2015年11月20日，中国证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》（以下简称《意见》），围绕七个方面对推进全国股转系统制度完善提出总体要求。这是中国证监会首次发文对“新三板”制度建设作出全面部署。《意见》提出，“新三板”市场现阶段先分为基础层和创新层，逐步完善市场层次结构。基础层主要针对挂牌以来无交易或交易极其偶发且尚无融资记录的企业，还包括有交易或者融资记录但暂不满足创新层准入标准的企业。创新层企业优先进行制度创新的试点，基础层企业继续适用现有的制度安排。
2015年11月24日，全国股转系统起草发布《全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》（以下简称《方案》）。该《方案》通过参考境外成熟市场分层的指标和经验，全面分析全国股转系统挂牌企业的财务状况、交易状况和公司治理等情况，结合全国股转系统定位于服务“创新型、创业型、成长型”中小微企业的特点，对创新层设置了三套并行标准。
标准一：“净利润＋净资产收益率＋股东人数”。最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2 000万元（净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年平均净资产收益率不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近3个月日均股东人数不少于200人。
标准二：“营业收入复合增长率＋营业收入＋股本”。最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%；最近两年平均营业收入不低于4 000万元；股本不少于2 000万元。
标准三：“市值＋股东权益＋做市商家数”。最近3个月日均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5 000万元；做市商家数不少于6家。
《方案》提出，在达到上述任一标准的基础上，还须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%，或者挂牌以来（包括挂牌同时）完成过融资的要求，并符合公司治理、公司运营规范性等共同标准。新挂牌企业满足创新层准入条件的，将直接进入创新层。《方案》的出台，意味着新三板的内部分层机制将会在2016年逐步出台实施。
【注释】
[1]资本市场建立之初，全国产生了不少争议。1992年1月邓小平“南方谈话”中指出：“证券、股市这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。”统一了经济改革和资本市场开放的大方向。
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