不同管理策略的选择

4﹒3﹒4　不同管理策略的选择

不同的金融风险，可以采取不同的管理策略。风险转移是金融风险管理的一种主要的方法，它通过一系列金融产品或其组合将风险从不愿或不能承担的人那里转移到愿意承担的人那里，同时，通过金融市场对面临的风险进行再分配，导致生产和消费资源的重新分配，大大提高了经济效率。

近几年来，出现的各种经济组织和契约性安排以及各种金融衍生品工具，为风险转移提供了各种途径，通信、信息处理和金融理论的发展，大大降低了实现风险承担全球化、多样化与专业化的成本。同时，汇率、利率和商品价格经常变化，提高了对金融风险管理工具的需求。这都促使了能够转移金融风险的衍生品市场的快速发展。

然而，金融风险的转移和管理不是畅通无阻的，限制有效转移金融风险的因素有交易成本和激励问题。

1）交易成本

交易成本包括保险公司签订和实施合同的成本或有价证券交易和运行的成本。例如，保险公司开展业务，需付出艰辛的努力，其成本将反映到价格中去。再如，我们可以通过套期保值来回避利率风险，但究竟选择金融期权还是金融期货？如果选择金融期权（或金融期货），则又将选择哪一特定的合约品种？其期限、数量等又将如何确定？这些选择都将涉及成本问题。

2）激励问题

妨碍金融机构发展的激励问题主要表现为道德风险和逆向选择。

道德风险：当为抵御某种风险而投保引起风险发生的可能性增加，使保险公司承担更大的风险，或不注意防止事件发生而引起损失时，便产生道德风险。例如，一个车主对汽车购买了财产险，他将减少保障汽车安全的努力，从而增加汽车损失的可能性，以及保险公司理赔的可能性。这就说明了保险公司为什么不愿意按实际损失价值理赔。保险公司确定价格以及条款时，将考虑这些影响。

另一种激励风险是信息不对称和逆向选择。逆向选择说的是人们隐蔽其“坏”的特征而导致向保险公司投保的多是特征不那么好的人，即为防御风险而购买保险的人比一般人更有风险。例如，有一群人想买医疗保险或者人寿保险。其中一些人可能有与生俱来的高风险，比如，他们很容易得病，有家族病史，或天生喜欢以比较危险的生活方式等；而另外一些人具有与生俱来的低风险，例如，家族寿命都比较长，或者很注意有规律的生活。这样的风险信息是个人的私有信息，而保险公司无从获知和观察到，那么保险公司将对所有的人以同样的保费率进行保险。但是，采取这些动作的保险公司，将很可能由于多数的投保人是高风险类型人士而破产关门。比如，很容易得病的人才投保健康保险，不容易得病的人不参加保险，于是，保险公司需要赔给保户的钱将远远高于他们按照平均得病率计收的保费，从而带来损失。这里，私有信息的存在，使得投保人可以就他们本身的身体情况或风险程度说谎。这样一来，从保险公司的角度看，他们得到一大堆“逆向选择”的投保人。平常人们说“选择”，都是往好的方面选。保险公司的上述市场活动带来的选择，“选”出来的是不那么好的一群。所以这种选择叫做“逆向选择”。逆向选择会导致保险公司因风险过高而破产。因此，一个保险公司对保单必然设置各种限制条件，目的是阻止高风险的投保。

这样，我们在进行风险转移时受到了约束，有时往往无法不受限制地找出与相关经济事件相对应的投保工具或品种，往往要将多种不同策略加以组合，配合使用，这也使风险管理方案的制定增加了难度。

可见，金融风险管理者在选取风险转移方法和制定风险管理方案时，必须在考虑交易成本和激励问题的基础上，根据各种风险和暴露的特征、经营目标、经济环境、技术手段的特点等各种因素，制订多种方案，并对拟定的各种方案进行可行性研究，合并其中相似的方案，淘汰可行性较差的方案，并加以综合比较和分析，从中选取较理想的方案，最终在有限信息情况下，制定出成本—收益的满意方案。