基础货币的分类研究

三、基础货币的分类研究

尽管基础货币只有7个,但是仍然可以从不同的角度对它们进行分类。因为分类标准的不同,有的既可以属于这个分类,也可以属于另外一个分类。

首先从地理上进行分类,欧元、英镑和瑞士法郎可称为欧系货币,澳元和新西兰元属于同一个地域,加元和美元的地域关系也十分密切,日元比较独立,但有时候会和澳元、新西兰元因为地域的原因而产生一定的联动性,但这种情况较少发生。以地域因素作为分类的标准,欧元、英镑、瑞士法郎的类别特征比较明显。

有色金属、贵金属、石油价格的涨跌,会对相关货币产生影响,其中最为明显的是加元和澳元,都是属于矿产非常丰富的国家。商品期货价格的突然性的涨跌,或者是趋势性的行情的持续,会对这两种货币产生较大的影响。

另外,套息交易也是一个重要的分类标准,澳元、新元、英镑是传统的高息货币,与之对应的日元和瑞士法郎属于低息货币的阵营。所以在套息交易模式比较盛行的时期,这两个阵营的走势呈负相关的特征,但进入2007年,因为次贷危机的原因,高息货币出现滞涨,而低息货币由于套息交易解除的原因而出现反复上升的走势,与2007年之前的行情呈现明显不同的走势特征。特别是2007年下半年,瑞士法郎更多呈现欧系货币的特征,并出现明显的升息倾向,基本脱离了低息货币的阵营。而美元由于持续的减息,在2008年3月,利息已降至3%,并有进一步降息的预期,很有可能成为替代瑞士法郎,与日元一同归属到低息货币阵营的趋势。

日元作为唯一的亚洲区货币,走势特别独立,利息也是最低,目前是0.5%。并且在进入2008年后,有再次减息的可能。

从上述分类研究中,已经大致对每个基础货币进行了分析,需要补充的是由于美国次贷危机的影响,进入2007年后,次贷危机这个因素不仅在目前的基本面上影响了各个货币,而且对各个货币的预期走势形成了很大的影响。

专家称汇市规律将巨变降息不再是利空

【北京时间2008年01月28日　08:43】

汇率波动一向难以预测,交易商过去通常依赖的工具是汇率与利率之间的正向变动关系。即一国利率越高,投资者逐利特性将推高该国本币汇率。但现在,交易商可能不得不改变想法了。一些分析师相信,外汇市场可能即将发生巨变:那些降息国家的货币,其汇率可能走高。

去年外汇市场流行的模式是,当一国央行上调利率,该国本币汇率上涨;反之下跌。但是上周,美联储紧急降息75个基点,迄今为止却并没有明显打压美元。瑞银首席外汇分析师Mansoor Mohi-uddin因此说道:“投资者开始想,是否积极降息以刺激经济增长的国家货币现在将反弹;而那些没有这么做的国家货币将走软?”

事实上,分析师认为,欧洲央行的强硬基调可能最终打击欧元。央行上周将市场的降息期望形容为“一相情愿”。德国商业银行的Gavin Friend说:“市场很快就会意识到欧洲央行过于强硬。央行作茧自缚,最终将危及经济发展。”

英国《金融时报》文章指出,上次汇率与利率之间形成负相关是在2001年和2002年科技股泡沫破灭后。不过2003年到2007年之间,各国经济繁荣、市场波动率低、利率变动可预测,这些都激励投资者不断冒险。在外汇市场的表现,就是投资者青睐套利交易。所谓套利交易,就是投资者买入回报率较高但是风险也更高的资产,资金则来源于卖出回报率较低的货币。

但是,随着全球信贷紧缩,风险厌恶情绪迅速升温。Mohi-uddin认为,风险厌恶情绪升温虽然还没有达到改变当前汇率和利率之间正相关联系的程度,但离这一天也不远了。

上述分析文章代表了市场对降息与汇率之间传统的正相关关系的担忧,这种担忧在基础货币上会有所反映,也一改市场惯有的判断思维模式。

日元在次贷危机之前是套息交易的被抛出方,抛出日元买入其他高息货币,对比图39中欧元和日元的走势,即可发现,自2001年始欧元开始单边上涨,从0.8涨到1.5。而日元到2008年初还没有涨回到100的水平,在这7年时间中,日元一次跌到135,一次跌到124的位置,是所有非美货币中最疲弱的。这个特点尽管2007年中开始有所改变,但并不是永远的改变。

基础货币的交易思路类似于股票交易,股票是用人民币来买卖的,最后的输赢用人民币来计算。外汇市场的基础货币相当于有7只股票,分别是欧元、英镑、日元等,这7个基础货币是用美元来买卖的,输赢用美元来计算。

所以,买卖外汇实际上是这7个非美货币和美元不断进行交换的过程,这个过程在国内银行提供的外汇宝,即实盘交易(不提供做空机制的交易)中,和股票交易的思路是完全相同的,在看涨某只非美货币的时候买入,觉得不会涨了抛出,做多情节十分严重。