长盛积极配置()

长盛积极配置(080003)

成立日期:2008年10月8日。

2010年末资产规模:14.19亿元。

基金经理:蔡宾。

投资目标:在控制风险和保持资产流动性的基础上，通过积极主动的投资管理，追求基金资产的长期稳定增值，并力争获得超过业绩比较基准的投资业绩。

图1:成立以来大类资产配置情况

图2:成立以来资产规模变动情况

点评

2009年，长盛积极配置债券型基金运作的第一个完整年度，它以7.65%的净值增长率，在53只同类型基金里排名第11位。2010年，该基金的净值增长率为15.54%，在53只二级债基里排名第1位。该基金自成立以来的绩效表现能够呈现出越做越好的局面，并且最终获得了子行业里的最高殊荣，从公开披露的信息情况来看，原因可能在于以下几个方面:

第一，强大的专业管理团队是良好业绩的有效保证。该公司固定收益团队共有七个人，实力较为雄厚，债券投资管理能力一直比较突出，旗下固定收益类产品长期以来的绩效表现始终得到业界较好的认可。为了管理好长盛基金配置这只基金，该公司早先曾为该基金配备了三名基金经理，即蔡宾先生、刘静女士、吴达先生，每个人都从各自最擅长的专业领域为该基金绩效的不断领先做出了应有的贡献。

综合各个方面的情况来看，从配置到决策，对该基金绩效贡献相对最大的基金经理是蔡宾先生。他毕业于中央财经大学，获硕士学位，CFA，2004年进入基金行业，开始从事固定收益类产品的研究和管理工作。2006年2月，他正式加入长盛基金管理公司，曾任研究员、社保组合助理、投资经理等，具有较为丰富的从业经验。

第二，规模较小提供了该基金投资运作的灵活性。2010年，该基金在全年五个时点上已经披露的资产总值分别为2.67亿元、2.04亿元、1.44亿元、4.51亿元和14.19亿元，平均资产总值为4.97亿元。这个规模，仅为二级债基2010年度平均规模的一半略差一些。完全可以这么认为，该基金的规模较小，使得它在投资运作方面具有了其他很多基金难以比拟的特殊优势，即基于对基础市场行情正确判断和决策基础之上高度的投资运作灵活性。

同时，通过对该基金在上述五个时点上的规模情况和规模变化情况的观察，还可以发现这样两个问题:(1)前期，该基金的规模很小，很多投资者没有关注到它。从机构投资者的角度来看，这也许有一些属于他们自己的特殊原因。(2)从第三季度起，该基金的规模开始有了显著增加的趋势，并且增加的速度越来越快，到了年底的时候已经较最低时扩大了近10倍。这种情况清晰地表明，该基金的良好业绩正在得到投资者较为广泛的认可，包括机构投资者。

第三，债券投资严谨、积极。之所以说“严谨”，源于该基金控制的极其苛刻、精准的债券投资仓位。从2009年末到2010年第三季度末，该基金在上述期间四个时点上的债券投资仓位分别为80.29%、80.11%、80.76%和80.09%，即四次都是“80%”略多一点点。这样长时间严密、精确的仓位控制，在基金市场上，可能也就仅有这只基金这么做。为什么要这么做?为了最大限度地做好股票投资。

当然，在债券投资方面，该基金也有可圈可点之处，即“积极”，具体表现为:(1)在债券资产的总体管理方面，该基金基于对宏观形势的正确判断，以中短期利率产品为债券投资的主要配置对象，较好地回避了过去一年里加息预期、加息过程对债券投资收益的负面影响。(2)对可转债的较为成功的投资，使该基金获得了更多的债券投资收益。

第四，在一级市场上积极保护原持有人的利益。2010年的11月22日和12月8日，长盛基金管理公司曾经两次发布过在短时期内限制大额申购的公告，将日申购的上限分别确定在200万元和500万元。当时，该公司是市场上在这个方面做得较早的公司之一，体现出较好的社会责任意识，较为有效地保护了原持有人的利益，受到了媒体较多的关注。

该基金之所以这样做，是因为在2010年下半年新股发行方式调整之后，作为积极认购新股且运气较好的基金之一，该基金按照新的IPO制度，中签到了很多新股。那些新股在上市之时的预期高开幅度比较大，该基金的净值可能会有较大幅度的提升。为了防止套利资金来摊薄收益，该基金作为率先在特定的时点上临时限制大额申购的基金之一，既积极主动地保护了原持有人的IPO收益，也提高了自身的绩效排名，更为业内做出了较好的表率。

第五，二级市场股票投资给该基金的业绩增彩。2010年，纯债基金全年的平均净值增长率为3.38%，而长盛积极配置的净值增长率为15.54%，这个超出部分的收益，应该可以被看成该基金基于行业平均债券投资收益水平之上的、在股票投资等方面创造出的“超额收益”。

该基金为二级债基，即可以投资股票一级市场和二级市场的非纯债型债券基金。该种类型基金能够在市场上得以存在的理由，就是希望通过灵活的、各类型的股票投资，来为投资者创造出良好的股票投资收益，进而提高整个非纯债型债券基金的投资收益水平。从现在的绩效情况来看，该基金基本做到了。

从2009年末到2010年度第三季度末，该基金在过去四个时点上的股票投资仓位分别为16.03%、17.16%、10.38%和9.97%。由此我们可以很清晰地看到，该基金对于大类资产配置有着较好的把握，在2010年第二季度较大幅度地降低了股票投资仓位，较为有效地规避了股票市场的系统性风险。从2010年第三季度开始，该基金表面上看是在季度报告披露的各个时点上配置了较低的股票投资仓位，而反映在实际的投资运作方面，就是该基金所坚持的“绝对收益”理念，通过以价值投资为基础的、灵活的、相对的长期投资，来为基金持有人创造出良好的当期股票投资收益。

也正是因为如此，该基金2010年下半年的业绩排名有了显著的提升，其中在8月、9月、10月和11月这连续的四个月份里，该基金的月度业绩排名都能够在同类基金里位列前五名左右。正是这后半程的给力，最终促成了该基金2010年度的绩效显著领先表现。