开放环境贸易条件约束

7.3　开放环境贸易条件约束

汇率上升,本币贬值,产生两种效应。一方面需求由进口品向本国生产品转移,另一方面国内需求也从外国贸易品向本国非贸易品转移。

假定本币贬值外国进口价格上升很快,并且国内制造品市场更多分割,更少受国际套利影响。P.Krugman(1987)年提出PT M(pricing-to-market)模型,即出口国并不因进口国货币贬值而一对一地抬高以进口国货币标价的商品价格,否则就会面临卖不出去的困境,所以必须忍受加成和利润减少的问题。Goldberg和Knetter(1997)实证表明欧洲工业出口企业为应对1985年美元贬值只部分提价从而削减一半的利润。

假定在非贸易品上,粘性工资占据决定国际竞争力的中心地位。汇率变化引致国际范围内总需求重新分布,如果存在名义粘性,那么随机冲击对经济的冲击会引起实际值的变化。

M.Obstfeld等(2000)引入随机粘性工资模型,考虑两个相等规模的国家,本国贸易品指数化为[0, 1],外国贸易品指数化为[1, 2],两国非贸易品为[0, 1],劳动力工资前定即存在粘性,而价格则完全由市场浮动。

代表性个体追求最大化效用函数为

其中

对个体i而言,总消费指数为

对本国和外国耐用品消费组合为

对本国、外国和整体消费对指数分别为

基于整体实际消费的国内货币价格指数为

其中对于贸易品消费而言的价格指数为

代入消费式,可得

给定个体i名义货币账户Mⁱ,一阶最优化条件

本国个体i寻求最大化效用函数。

在资本市场约束为

其中,为总利润, P T为单位资本的名义转移支付,等于一次总付,即PT= M-M 0。

最大化期望收益EUⁱ,一阶最优化期望名义工资

代入风险厌恶系数ρ,整理得

如果外生随机变量为联合对数正态分布,有

ξ完全取决于不确定性,则

垄断公司定价为

引入汇率,得

真实汇率由当前相对名义工资、名义汇率和贸易品在消费中占比共同决定。

如果相对名义工资由于劳动力市场或者生产函数等条件发生变化出现长期改变时,汇率也会在长期中相应调整,但由于汇率调整往往具有超调特征,因此短期需要利率工具加以辅助,用以稳定经济实现政策目标。

如果贸易品占比发生变化,比如进出口税收、消费税收或者收入政策发生降低,贸易品占比变化时,真实汇率的波动往往会加大。如果追求稳定真实汇率,必须运用货币政策工具进行调整,抵消此变化过大的影响。