存款保险制度对货币政策的影响

6.1.4　存款保险制度对货币政策的影响

由于市场信息的不完善,银行贷款存在很大的风险,尤其是经济处于衰退时期更是如此。巨大的贷款成为坏账,银行流动资金不足以应付存款的变动,破产倒闭将进一步加剧货币的紧缩,甚至导致金融危机。在经历了多次危机后,各国纷纷实施了存款保险制度。

存款保险制度的设立对货币政策有很大影响。第一,提高了储蓄意愿,降低了对银行倒闭遭受存款损失的风险,更多的货币进入银行体系,银行可以动用的资金更多。银行资金供给的增多会导致银行贷款的增多。第二,有助于大小银行分化。由于存款保险制度的收费采用风险联系制度,小银行所面临的风险一般较大,保险费率较高,压缩了小银行的获利空间,小银行可能被迫从事高收益的项目,高收益对应于高风险,因此,小银行的信贷渠道强化,出现道德风险和逆向选择的可能性会增加。但同时需要对因存款保险费率的提高而导致的成本上升与小银行吸收存款本身存在较高利率成本进行比较,当前者较低时,反而是降低了小银行的资金成本,这就留下了政策操作的空间。

Arturo Estrella检查了保险的效应,他考虑财产保险的程度——特别是抵押贷款保险——影响了货币政策的传导机制。使用一个估计结构的IS方程,他发现,自从20世纪80至90年代财产保险程度提高以来,真实产出与房屋投资对联邦基金利率的敏感性都显著下降。由于抵押贷款利率对联邦基金变化的敏感性提高,他认为保险制度对那些不直接与利率联系的渠道,如银行借贷和信用渠道有很大影响。

McCarthy和Richard Peach也研究了保险制度的效应,但他们更直接关注房屋市场,通过使用一个房屋投资的结构模型检查管制变化和房地产金融及其他创新在多大程度上影响政策对房屋投资的传导。他们发现利率——相对限制量——有一个更大的作用,自从管制Q条例的废除和以节约为基础的中介向更市场化的房地产金融系统转化。也许作为这些变化的结果,现在抵押贷款利率的反应比1986年前的反应更快了,但是住宅投资反应更慢了,现在是更多变动或更少和全部层次的经济活动并发。McCarthy-Peach的论文中一个重要的含义是房屋因素是货币传导的先行指标。

存款保险制度的建立对货币政策会产生如下影响:一是由于道德风险的存在,放款时受到的利率影响变小,单笔放款数量将会增加。对存款户的影响:由于大额储蓄面临更大的风险,比如商业银行清算时只有小额存款才可受到百分百的赔付,而大额存款将被按一定比例扣除。例如:赔付上限是10万元,比例为80%,则存款户的存款将由整笔分为每笔8万元。而小额存款对利率的弹性较小(因为皮鞋成本的存在)。由于大客户可以通过利率谈判争取到更优惠的利率而中小客户不能,因此中客户将分解账户成为小客户,导致客户分化。美国在20世纪80年代时的存款保险制度增加了存款机构和存款人的道德风险,储蓄机构热衷于开办10万美元的大额存单,导致其收入减少,同时又导致了高风险的投资策略,这种策略使储蓄机构接二连三地破产。二是对存款户预期的影响,由原来的国家提供隐性保证变为商业银行互相分担保险保证,弱化了存款户对金融改革的支持力度,影响了预期,风险意识的突然跃升可能导致存款的变化。存款额将减少,但由于可投资渠道很少,只能向部分资产市场和资本市场投资。三是导致传导机制的变化。在机构投资者众多的情况下,利率的微小变动就会引起货币需求的巨大波动,利率机制将更加敏感。大客户投资而小客户不投资仅提供资金,货币供给变化→利率变化→货币需求变化(投资变化)。