建立紧急区域危机解救机制是未来东亚货币合作的方向

三、建立紧急区域危机解救机制是未来东亚货币合作的方向

从目前世界上已有的地区货币合作的实践来看，货币合作一般包括三个层次：一是建立区域性解救危机机制；二是实行国际经济政策协调；三是建立单一货币。虽然东亚地区的一体化发展现状距组建最优货币区还有很大一段距离，但这并不影响区域内各国进行有效的货币合作。事实的确如此，从1997年“亚洲货币基金”的设想的提出，到2000年5月《清迈协议》的签订，东亚的货币合作已经由构想转为现实。就目前而言，东亚面临的紧迫性问题是防止新的金融危机的爆发，因此，建立紧急的区域危机解救机制和防止本地区货币的竞争性贬值对东亚国家来说尤其重要。但从长远思考，东亚地区或迟或早都要建立一个属于自己的统一货币区，这已经成为国内外许多学者的共识。考虑到东亚地区的实际情况，笔者认为，未来亚洲货币合作的发展前景将集中于以下三个层次：

（一）建立东亚区域性紧急融资机制

亚洲金融危机的严重后果已经证明，一方面，单个东亚国家不能应付大规模国际游资的冲击，也无法有效地防止危机的扩散，而一些国际金融机构所提供的危机救援却无法令人满意；另一方面，东亚地区并不缺乏金融资源，本地区持有的外汇储备总计超过1万亿美元，如果有一个区域性的融资机构提供紧急性援助，就可以有效缓解金融危机的损害程度，因此，东亚地区迫切需要建立一种紧急性的融资便利机制以发挥本地区最后贷款人的角色。

2000年东盟“10＋3”财长会议在泰国达成的《清迈协议》即是东亚各国在上述方面所做出的重要努力，按照该协议，东亚10国将在现存的东盟货币互换协议基础上，建立一个双边货币互换和回购的协议安排体系，如果这种双边的货币互换体系能够扩展到整个东亚地区即建立全区域范围的多边货币互换体系，那么，东亚国家应对金融危机的能力将大大增强。

（二）改革东亚汇率制度安排，建立类似欧洲汇率机制（ERM）的亚洲汇率联动机制

亚洲金融危机发生之前，东亚各国的汇率大多实行的是盯住美元的制度，这种汇率制度虽然给东亚国家提供了一个“名义锚”来稳定国内价格水平，但也存在弊端。首先，美国的利率调整会给东亚国家造成不利影响；其次，日元对美元频繁大幅度波动也会给长期以来从日本引进外资的东亚各国的出口和经济增长带来严重的负面影响。因此，危机之后，东亚各国纷纷放弃盯住美元的汇率制度，实行浮动汇率制度，然而浮动汇率制度也并不适合东亚地区的实际情况，因为东亚各国的出口导向型经济要求稳定商品的贸易价格，而浮动汇率制度显然无法满足这一要求。均衡二者的利弊，在东亚建立一种类似于欧洲汇率机制（ERM）的亚洲汇率联动机制AERM（Asian Exchange Rate Mechanism）就成为一种比较理想的选择，即通过建立一种区域汇率联动机制，既消除了区域内部的汇率波动，又能够保持区域货币与区域外货币的自由调节，兼得固定汇率制度和浮动汇率制度之利。

（三）逐步过渡到亚洲单一货币区（ACA）

这是东亚货币合作的最高目标。大量研究成果表明，在现行的国际浮动汇率制下，不论是民族国家孤立地盯住汇率制，还是某种区域联合的浮动汇率制，这种相对狭窄的汇率走廊很难顺利地维持长久。因此，在东亚地区建立类似欧盟的亚洲单一货币区，从长期看来具有必然性。1997年亚洲金融危机的爆发，一定程度上打破了长期以来亚洲合作的僵局，使得地区金融合作的收益日益凸现出来，东亚各国已经认识到，为了防止新的金融危机的爆发，必须开展有效的地区货币合作，尽管这些地区在政治、经济、文化意识方面还存在着巨大的差异，相对于欧盟和北美自由贸易区域而言，一体化程度较弱，但现实的紧迫性已经使越来越多的东亚国家积极参与到区域货币合作这一重大历史进程中来，基于这个原因，未来东亚货币一体化仍具有巨大的发展空间。