板块如何轮动

板块如何轮动

问：股市的板块轮动是否有其内在规律？

答：板块轮动的研究分为两个阶段：第一阶段是行业研究；第二阶段是策略分析。行业研究是以了解行业的真实状况为主。策略分析是以虚拟未来的操作策略为主。不了解产业的现况要虚拟未来是有其困难的，但未来并非过去的延续而已，它会出现新的变数，因此策略分析不但要了解过去，更要虚拟未来的变化。《易经》说：拟议以成其变化，指的是通过未来的虚拟与过往的议论，可以推演未来的变化。

说明：虚拟的主要依据是理论，但理论与事实总会有一段差距，因为理论只是思考的工具，通过这工具可以处理一些现象或标的，但理论并不能代表事实，理与事之间总会有一些差距。这差距最后总要克服掉，如何克服呢？靠的是气化。气化可以代表大环境的变迁所引起的各种互动，这些复杂的互动很多是非线性的，是混沌的。气化的混沌过程是很难透视的，所以一般人视而不见，只有气化变成形化，大家才看清它的出现，其实在形化出现之前，它已经用气化的形式存在了一段时间，只不过这段时间叫酝酿阶段。

行业分析大部分以已经形化的证据为依据，因此它只能处理中间的过程，对于底部和头部的转化过程，它是无能为力的。要了解头部和底部的转变，要靠气化理论。这种气化理论的研究充满或然率与可变性，所以只能叫虚拟，虚拟和猜想又不完全一样，猜想往往以灵感为主，而虚拟是以大环境的可能变化做依据，还是有其系统性的存在，而灵感则缺乏系统性，因此我们可以说虚拟是系统性的猜想。这种系统性的猜想，《易经》用64卦来表达。因此，《易经》的虚拟对于金融操作者是有其启发性的，尤其面对未来多变的环境，虚拟或策略分析是相当重要的。

板块轮动的最主要原因是大环境的变化。这种变化会引起筹码的换手，如果对于政经大环境的变化能舍其形而取其神，自然会发现未来的契机。例如，上证指数6124点跌到1664点的过程中，为了渡过危机，政府推出4万亿元的经济刺激方案。这套刺激方案要有宽松的信贷环境来配合，因此信贷的大幅增长不可避免，当资金流动性异常宽松时，大家第一个猜想是通胀可能出现，通胀预期变成市场的主要预期。在通胀预期的前提下，黄金是抵抗通胀的有效手段，加上黄金股已领先大盘提前抗跌，并且出现大成交量，显示春江水暖鸭先知，预知未来的人士已经进场，后来一路大涨5倍多。

相同的状况买进资源股也是抗通胀的有效手段，所以有色板块也大涨6倍左右，构成涨势的急先锋。由于4万亿元的刺激方案鼓励小型减排车的购买，汽车股变成内需成长幅度最大的板块，汽车股也一路大涨5倍，因此板块的轮动背后都有大环境的因素，而不是随机的出现。在景气的变动中，板块的崛起都有一套故事。例如创业板上市首日，市盈率冲到80倍，凸显了金融股十几倍的市盈率已严重低估，因此在创业板急速拉回的过程中，金融股就接棒上涨，不过一旦金融股涨势钝化，加上美元向上突破，指数可能出现较长的整理，届时板块轮动又将出现新的轮涨逻辑。在未来指数整理的过程中，应密切关注景气的变化内容或政策的新动向，自能从中摸索出未来板块轮动的第一因。比较简单的方法是关注期货商品的动态和利率以及美元的变化。