香港单位信托基金

2．香港单位信托基金

在香港，单位信托基金是一种十分流行的投资基金形式。单位信托基金实际上是开放型基金与契约型基金的有机结合，即开放－契约型基金，因此它既具有开放型基金的一般特点，又具有契约型基金的共同属性。

单位信托基金作为一种契约型基金，是依据信托契约通过发行基金受益凭证成立的投资基金。通常情况下，基金管理公司是基金发起人，通过发行受益凭证将个别投资人资金筹集起来组成信托财产，并根据信托契约进行投资。单位信托基金主要有三个方面当事人，即委托人、受托人和受益人，他们之间的权利与义务以及基金运作必须遵守《香港单位信托及互惠基金守则》等法规的有关规定。投资者权益由基金保管人代表，基金保管人依据信托契约赋予的权利对基金管理公司实施监督，基金管理人依据信托契约进行投资决策，投资人对基金如何运用以及重要决策通常没有发言权，投资风险一概由投资人自行承担，基金受益人以其信托资产获取相应收益并承担有限责任，基金管理人和基金保管人收取一定服务费。

单位信托基金的投资人也就是基金受益人，又称基金受益凭证持有人。基金投资人是基金资产的最终所有人，其权利包括本金受偿权、收益分配权及参与受益人大会表决权等。受益人大会是基金最高权力机构，一般每年举行一次，其召开方式、内容及程序均与股份公司的股东大会相类似。

单位信托基金管理人是负责基金发起设立与经营管理的专业性金融机构。其主要职责是依据信托契约，负责拟定基金投资计划，指示保管机构按照其投资决策处理基金资产，并监督基金保管机构不得违反信托契约规定。基金管理人追求的目标是受益人利益最大化，不得在处理业务时考虑自身利益或为他人牟利。基金管理人按基金净资产价值的一定比率提取管理费，并按净资产增长比例累进收取业绩报酬。基金管理人不实际接触基金资产，其自身资产与基金资产实行分账管理。香港对基金管理公司资格规定主要包括：公司的主要业务为基金管理；公司有能力动用足够的财力去有效处理业务及承担债务，尤其是该公司的发行及实收资本及资本储备最少须达100万港币或等值外币；公司贷出的款项不能占其资产重大比例；公司在任何时候都要维持正资产净值，等等。

单位信托基金保管人是基金资产名义持有人，一般由具有一定资产和信用的商业银行或保险公司来担任。基金保管人独立开设基金资产账户，依据基金管理公司的指示负责保管和处分基金资产，并对基金经理的投资计划实施监督。基金保管人按基金净资产价值的一定比率提取保管费。香港对基金保管公司资格规定主要包括：根据《银行业条例》的规定而获发牌的银行；附属于上述银行的信托公司；根据《受托人条例》而注册的信托公司；在香港以外的地方注册成立而获得主管部门批准从事银行业务的机构或信托公司；保管公司账目必须经独立审计，其实收资本及非分派资本储备最少为1000万港元或等值外币，等等。

另外，基金承销人作为基金管理公司的代理人，从事基金证券买卖（包括转换代理）活动。基金证券募集与销售一般由专业的证券承销公司完成，其权利与义务由委托承销协议进行规定。

单位信托基金投资人通过信托契约分散地与基金管理人和基金保管人发生联系，基金投资人可以是自然人，也可以是机构法人，但是全部基金投资人并不组成公司实体，因而不具有法人地位，这一点与共同基金截然不同。在单位信托基金实际运作中，基金管理人权力通常很大，基金权力似乎都集中于基金管理公司。基金受益人大会往往流于形式，绝大多数受益人并不出席一年一次的基金受益人大会，他们选择基金经理是通过选择买卖基金证券来表达。投资者只要在规定时间内从基金管理公司购买受益凭证，即可成为该基金受益人。基金受益凭证是一种有价证券和基金所有权证明。信托契约一般由管理公司事先准备，对基金管理公司、基金保管公司和基金投资者三方当事人权利与义务进行明确规定，由投资人通过认购基金证券加以认可。

单位信托基金作为一种开放型基金，基金所持份额能够增加认购或赎回，基金资本规模可以变动，其价格根据基金净资产价值加一定手续费来确定。由于投资者可以自由从基金管理公司购买或赎回，因此资产流动性要高于封闭型基金。从买卖价格看，单位信托基金买卖价格直接反映其净资产价值，不会出现折价现象，投资者投资于此类基金至少可以保持其净资产价值，这就大大降低了投资风险。从基金买卖费用看，买卖单位信托基金一般通过交易柜台进行，买卖费用一般要比从证券交易所买卖封闭型基金低。另外，单位信托基金可以随时追加资本，基金管理公司在获取资本方面较为便利，使基金规模呈扩大趋势。基金资产规模扩大可以带来规模效益，有利于分散投资风险和参与大额投资，提高投资的平均回报率。单位信托基金也存在一些不足：基金管理公司必须承担买回义务，通常需要保留部分现金或短期证券（一般不高于总资产的10%），以应对基金赎回时急需，这也影响到基金的投资收益；还有，单位信托基金由于资金进出频繁，不利于基金资本规模稳定，进而影响到基金经理投资决策的执行。

香港单位信托基金主要以证券市场为投资对象，其投资领域几乎包括全球范围的所有股票、债券、衍生金融市场和贵金属市场。目前，在香港，虽然单位信托基金和共同基金混合发展，但单位信托基金仍然是香港投资基金的主要组织形式。