【摘要】：“在手之鸟”理论也是解释资本分配的一种理论观点。针对“在手之鸟”理论，米勒和莫迪利亚尼则认为，对股利收益率和资本利得率，投资者并无偏好，因此投资者要求的收益Ks不受股利政策的影响。他们把戈登和林特勒的论点称为“在手之鸟”谬误，其理由是：相当多的投资者仍会将他们的股利投资于原来的公司，因为对投资者来说，一个公司的现金流量的风险是由该公司的资本现金流量、而不是股利政策决定的。
（七）“在手之鸟”理论
MM股利无关理论的一个关键假设条件是：投资者对1元股利和1元资本利得没有偏好。而迈伦·戈登（Myron Gordon）和约翰·林特勒（John Lintner）则认为，对投资者来说，股利收入要比留存收益带来的资本利得更为可靠，因为资本利得的不确定性高于股利收益的不确定性。按照固定成长模式，在股东要求的收益率Ks=D1/P0+g中，股利收益率D1/P0的风险低于资本利得g的风险，因此，随着股利支出的减少，股东要求的收益率Ks会增加。这样，投资者会认为1元的股利收入的价值实际上超过1元资本利得的价值，投资者偏好股利收入而非资本利得。这种观点可以被恰当地比喻为“双鸟在林，不如一鸟在手”。“在手之鸟”理论也是解释资本分配的一种理论观点。按照这一理论，投资者在公司分配股利和把收益留存下来用于再投资之间，对前者更有偏好。
针对“在手之鸟”理论，米勒和莫迪利亚尼则认为，对股利收益率和资本利得率，投资者并无偏好，因此投资者要求的收益Ks不受股利政策的影响。他们把戈登和林特勒的论点称为“在手之鸟”谬误，其理由是：相当多的投资者仍会将他们的股利投资于原来的公司，因为对投资者来说，一个公司的现金流量的风险是由该公司的资本现金流量、而不是股利政策决定的。
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