【摘要】：“手中之鸟”假说是传统的股利相关理论，它是建立在股票投资者偏好高的股利支付率的假设基础之上的。这一观点也因此被形象地概括为“手中之鸟”假说。现代理财学界普遍认为该传统的股利相关理论属于“手中之鸟”谬论，因为多数投资者用所得的现金股利又投资于发放股利的公司或类似的公司。
二、“手中之鸟”（Bird in Hand）假说
“手中之鸟”假说是传统的股利相关理论，它是建立在股票投资者偏好高的股利支付率的假设基础之上的。因为支持“股利相关理论”的理财学者通过对投资者心理状态的分析，认为由于投资者对风险有天生的反感，并且认为风险将随时间延长而增大，因而在他们心目中，认为通过保留盈余再投资而得来的资本利得的不确定性要高于现金股利支付的不确定性，从而股利的获得是现实的，风险较小。实际能拿到手的现金股利，同增加留存盈利后再投资得到的未来收益相比，后者的风险要大得多。因此，投资者喜欢股利，投资者会高度评价高支付率的公司，也就是，高支付率将导致较高的股票市场价格。戈登与林特纳认为，由于股利风险低于资本利得的风险，运用“风险报酬权衡”原则，可以得出股利支付率降低，投资者预期报酬率提高的结论。股票预期报酬率的公式为：
Ks＝D1/p0＋g
由于预期股利收益率（D1/p0）的风险小于其成长率（g）的风险，所以，在投资者心目中，一元钱现金股利的价值超过了一元钱资本利得的价值，此即所谓的“双鸟在林不如一鸟在手”。这一观点也因此被形象地概括为“手中之鸟”假说。
现代理财学界普遍认为该传统的股利相关理论属于“手中之鸟”谬论，因为多数投资者用所得的现金股利又投资于发放股利的公司或类似的公司。长期看来，公司发给投资者的现金流量的风险取决于经营性资产产生现金流的风险，而不是股利支付政策；再者，既然股东喜欢现金股利，他们的这种投资行为也就无法解释。
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